散户的回归正成为美国股市新一轮上涨的潜在推动力。摩根大通策略师预计，散户交易占比在今年一季度跌至四年低点后，有望在二季度强势反弹，为整体市场注入新动能。

摩根大通策略师团队在最新研报中指出，散户在美国股票交易中的占比在一季度进一步下滑至 17%，但预计二季度将出现反弹，走势与 2025 年二季度高度相似。与此同时，期权市场已率先发出信号——小型期权交易者的看涨期权买入量在 2025 年 10 月至 2026 年 3 月间持续萎缩，但在今年 4 月和 5 月急剧回升。

这一趋势对市场的意义不容忽视。标普 500 指数在 2025 年和 2026 年呈现出高度相似的走势——一季度回报平淡，二季度随即强劲反弹，而 2025 年下半年最终为美国投资者带来了丰厚回报。若散户交易活跃度如期复苏，有望为当前市场提供额外上行动力。

散户占比跌至四年低点，期权市场先行回暖

摩根大通由 Nikolaos Panigirtzoglou 领衔的策略师团队指出，散户在美股交易中的占比在今年一季度已降至 17%，为近四年来最低水平。

尽管如此，该团队强调，即便在 2025 年下半年至 2026 年一季度的低迷期，散户仍贡献了接近 20% 的美股交易量，以及近 50% 的零日到期期权（0DTE）交易量，依然是市场不可忽视的力量。

期权市场的最新动向被视为散户情绪回暖的先行指标。小型期权交易者的看涨期权买入量在经历约半年的沉寂后，于今年 4 月和 5 月出现大幅回升，与 2025 年二季度散户积极入市前的信号高度吻合。

个股交易热情降温，基金型散户稳定托底

摩根大通策略师同时指出，散户在个股交易层面的活跃度已明显放缓。2025 年二季度，散户曾积极参与个股买卖，有力推动了当期股市上涨；但此后个股交易热情逐步消退，仅在 2025 年 10 月出现短暂回升。

与此同时，另一类更为传统的散户群体——偏好股票基金的长期投资者——在这一阶段持续为市场提供稳定支撑。摩根大通团队强调，对股市而言，更关键的衡量维度并非散户交易股票或期权的频率，而是散户在整体终端投资者资金流向中所占的比重。

历史走势高度相似，Q2 延续强势可期

摩根大通策略师特别点出 2025 年与 2026 年标普 500 指数走势的高度相似性：两年均呈现一季度回报低迷、二季度强劲反弹的格局，而 2025 年全年最终为美国投资者带来了可观回报。

该团队认为，若散户交易活跃度在二季度如期回升，将与这一历史规律形成共振，为市场提供额外的上行驱动力。散户的重新入场，或将成为美股二季度行情能否延续的重要变量之一。