国金证券股份有限公司夏昌盛 , 舒思勤 , 洪希柠 , 方丽近期对中国银河进行研究并发布了研究报告《经纪两融收入保持高增，投行投资等业务表现偏弱》，给予中国银河买入评级。

中国银河 ( 601881 )

业绩简评

2026 年 4 月 29 日，中国银河发布 2026 年一季度业绩。26Q1 中国银河实现营业收入 73.55 亿元，同比增长 15.66%；归母净利润 33.20 亿元，同比增长 10.09%；ROE（未年化）2.53%，同比增加 0.09pct。26Q1 公司经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为 41%/-30%/-12%/41%/-6%，占比分别为 37%/1%/2%/17%/40%。

经营分析

经纪与信用业务：26Q1 公司实现经纪业务净收入 27.01 亿元，同比增长 41%，主要得益于市场日均股基成交额同比增长 78%。26 年 3 月银河证券 APP 月活 668 万人，同比增长 8.85%、环比增长 3.82%，高于行业增速 2.82%、3.60%。26Q1 公司利息净收入同比增长 41% 至 12.80 亿元，26Q1 末融出资金规模 1,510 亿元，同比增长 43%、环比增长 4%，市占率为 5.79%，较 2025 年提升 0.08pct。

投行业务：26Q1 公司实现投行业务净收入 1.06 亿元，同比减少 30%，主要是股权承销规模下降所致。根据 wind 数据，26Q1 公司境内股权、债权承销规模分别为 11/1,770 亿元，同比增速分别为 -35%/28%。境外方面，26Q1 银河国际香港市场股权承销规模 1.93 亿元，同比增长 12%。

资管业务：26Q1 公司资管业务净收入为 1.15 亿元，同比减少 12%。截至 2025 年末，银河金汇管理规模 907 亿元，同比增长 6.5%，集合资管规模占比从 72% 提升至 75%。

投资业务：26Q1 公司实现投资净收入（投资收益 - 对联营及合营企业的投资收益 + 公允价值变动收益）29.70 亿元，同比下降 6%，判断系 25Q1 债券投资带来较高的投资收入基数所致。26Q1 末，交易性金融资产、债权投资、其他权益工具投资、其他债权投资、衍生金融资产分别环比增长 9%/16%/-5%/6%/24%。

盈利预测、估值与评级

中国银河经纪与信用业务保持传统优势，公司海外布局扩张、境外收入提高有望带来综合实力与盈利能力的提升。预计 2026-2028 年归母净利润增速为 10%/11%/10%，BPS 为 11.66/12.64/13.72 元，现价对应 PB 为 1.11/1.02/0.94 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

宏观经济大幅下行；权益市场大幅下行；公司改革效果不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 19.1。

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