国金证券股份有限公司甘坛焕 , 何冠洲近期对心脉医疗进行研究并发布了研究报告《国际市场持续突破，创新能力领先》，给予心脉医疗买入评级。

心脉医疗 ( 688016 )

业绩简评

2026 年 3 月 30 日，公司发布 2025 年度报告：全年公司实现收入 13.51 亿元，同比 +12%；归母净利润 5.63 亿元，同比 +12%；扣非归母净利润 5.02 亿元，同比 +27%；

2025Q4 公司实现收入 3.36 亿元，同比 +42%；归母净利润 1.34 亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润 1.30 亿元，同比扭亏为盈。

经营分析

海外增速表现亮眼，国内业务稳步增长。2025 年公司海外销售收入超过 2.56 亿元，同比增长超过 56%，在公司收入占比提升至 19% 以上，持续推进产品在欧洲、拉美、中东及亚太等国家的市场准入和推广工作，产品销售覆盖 49 个国家和地区。Lombard 并购后在 2025 年首次实现年度盈利，经营成效显著，标志着本次并购的战略价值与整合红利正逐步兑现。国内市场 2025 年实现收入 10.94 亿元，同比 +5.30%。分产品来看，主动脉支架类产品实现收入 9.88 亿元，同比 +9.26%；外周及其他产品实现收入 3.62 亿元，同比 +21.50%。同时公司产品市场覆盖率进一步提高，Castor/ 通天戈分支型主动脉覆膜支架及输送系统已覆盖累计超过 1400 家终端医院，Minos/ 定海塔腹主动脉覆膜支架及输送系统已覆盖累计近 1200 家终端医院，Reewarm PTX/ 雪雁 PTX 药物球囊扩张导管已覆盖累计近 1400 家终端医院。

创新研发实力领先，产品成果丰富。公司全年研发投入合计 1.27 亿元，占营业收入比例为 9.37%。公司自主研发的新一代单分支覆膜支架 Cratos/ 通天镰分支型主动脉覆膜支架系统于 2025 年 3 月获得注册证，简化了分支型支架的手术操作，实现了支架小弯侧主动调控，提升了手术安全性；另有自主研发的 Hector/ 通天戟胸主动脉多分支覆膜支架系统用于腔内治疗累及主动脉弓三分支的主动脉弓病变，该产品已入选创新产品绿色通道并已启动国内多中心临床试验，同时在海外获得了欧盟 CMD（定制医疗器械）证及美国 FDA 突破性医疗器械认定（Breakthrough DeviceDesignation），将为长期海外市场增长提供坚实基础。

盈利预测、估值与评级

预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 6.84、8.42、10.12 亿元，同比 +21%、+23%、+20%，现价对应 PE 为 19、16、13 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

医保控费政策及产品价格风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券古翰羲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 64.61%，其预测 2026 年度归属净利润为盈利 7.58 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.24。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。