11 月 6 日，由证券之星主办的第十四届 " 资本力量 " 年度品牌活动颁奖典礼暨证券之星 30 周年庆典在上海圆满落幕。本届活动以 " 登高不止，望远无界 " 为主题，旨在表彰 2026 年在资本市场和企业经营中表现卓越的优秀企业与个人。山西汾酒 ( 600809.SH ) 凭借在盈利能力、财务健康、成长性等方面的突出表现，荣获 " 资本力量 " 最具投资价值奖。

在白酒行业深度调整的 2026 年，这份奖项的分量更多来自 " 逆风时的定力 "。今年前三季度，山西汾酒实现营业总收入 283.82 亿元，归母净利润 83.38 亿元，毛利率 74.01%，加权平均净资产收益率 20.26%，在 A 股白酒板块中继续居于前列。单季度看，第三季度实现营业收入 73.38 亿元、归母净利润 18.99 亿元，分别环比增长 19.87% 和 79.66%，调整的底部特征逐步显现。更直接的回馈来自现金分红：2025 年度公司每 10 股派发现金红利 65.60 元 ( 含税 ) ，合计派现 80.03 亿元，占当年归母净利润的 65.35%，近三年累计现金分红达 207.27 亿元，为长期投资者提供了可预期的稳健回报。

财务结构是 " 投资价值 " 最硬的底盘。截至三季度末，公司资产负债率 30.96%，有息资产负债率仅 0.34%，短期借款、长期借款与应付债券均为零；货币资金 68.68 亿元，叠加其他流动资产后类现金资产合计 281.61 亿元，流动比率 2.81、速动比率 1.91，偿债能力与抗风险能力在同业中位居第一梯队。更值得关注的是回款质量：前三季度销售商品、提供劳务收到的现金 279.39 亿元，收现比 98.4%，较上年同期的 88.3% 提升 10.1 个百分点；经营活动产生的现金流量净额 79.34 亿元，在收入阶段性收缩的背景下守住了现金流的 " 含金量 "。

成长性并未因短期降速而削弱，而是换了一种实现方式。2026 年是汾酒复兴第二阶段的 " 成果巩固期和要素调整期 "，公司主动放缓发货节奏、清理渠道库存、优化低效经销商，把资源从 " 压货冲量 " 转向 " 开瓶动销 "。据渠道反馈，多地库存已回落至 2 至 3 个月的健康水平，青花系列批价整体平稳，部分核心单品稳中有升。产品端，在青花 20 与玻汾两大百亿单品之上，根据市场调研反馈，今年上半年 42 度青花 25 销量增长 20% 以上，53 度青花 25 增长约 360%，白玉汾酒、玫瑰汾酒等新品快速放量，全价格带、全场景的产品矩阵优势进一步显现。市场端，全国化 2.0 正以 20 亿级堡垒市场、10 亿级重点市场、亿元县级样板市场逐级落地。

支撑长期价值创造的，是品牌与产能两端的同时加码。2026 年 6 月，世界品牌实验室发布《中国 500 最具价值品牌》，汾酒品牌价值升至 1252.87 亿元，稳居酒业前列；总投资 91.03 亿元的汾酒 2030 技改原酒产储能扩建项目一期已于 8 月进入竣工验收阶段、年内投产，建成后新增年产原酒 5.1 万吨、原酒储能 13.44 万吨，汾青基地 2 万吨原酒项目同步收尾，为未来十年的高端供给锁定产能基座。

最具投资价值奖的获得，体现了资本市场对山西汾酒在盈利能力、财务健康与持续成长方面所取得成果的高度认可与肯定。展望未来，当价盘企稳、产能就位，这家清香龙头所积蓄的势能，有望在需求回暖时转化为更扎实的报表修复与更可持续的股东回报。