证券之星 赵子祥

随着控股股东国泰海通证券对旗下公募资产整合的推进，华安基金核心管理层在一年内完成全面换血，公司的投研体系、产品结构与战略定位正在经历一场深度调整。

证券之星注意到，近一年多来，华安基金投研骨干成批离场，多位明星基金经理相继卸任，百亿基金经理刘畅畅因风格漂移、" 一拖多 " 引发市场争议。

与此同时，规模增长趋于停滞，主动权益持续缩水，迷你基金批量清盘，与海富通基金的整合方案在年底将至之际仍未落地。种种迹象交织，构成了这家老牌公募当前必须面对的现实考题。

投研人才接连离场，风格漂移撞上监管新规

10 月份以来，华安基金的人事与投研议题再度成为市场焦点。10 月 13 日，21 世纪经济报道援引业内消息称，华安基金量化投资部助理总监张序后续或将 " 奔私 "，其在管 11 只基金、规模约 111 亿元，代表产品华安事件驱动量化自 2021 年至 2025 年连续五个完整年度战胜沪深 300 指数。

报道同时指出，量化投资部管理职责拟由华泰柏瑞基金量化与海外投资部副总监孔令烨接任。两天后，华安基金在回应媒体时表示，张序目前处于正常履职状态，公司未发布涉及该基金经理卸任、岗位重大调整的官方披露信息，重大事项以公司公告为准。截至发稿，张序的最终去留仍未官宣。

张序的离职传闻，只是华安基金近一年多来投研人才流失的一个缩影。2025 年 5 月，在华安效力 13 年的主动权益老将李欣清仓式卸任 7 只产品；2026 年 1 月，任职超过 14 年的基金经理蒋璆清仓式卸任全部 9 只产品，二人均于此后加入百亿私募鹤禧投资。

2026 年 3 月，管理 FOF 规模一度超过 68 亿元、占华安 FOF 总规模过半的基金组合投资部总监陆靖昶清仓式卸任，随后加入中欧基金。2026 年 7 月，由华安自主培养、管理规模曾达 193 亿元的权益投资二部副总监王斌卸任。同年 9 月，掌管超 800 亿元货币基金的现金管理部助理总监李可颖也悄然卸任。

在人才流失之外，部分在任基金经理的投资运作方式也引发讨论，其中以百亿基金经理刘畅畅最受关注。刘畅畅 2010 年加入华安，2020 年初管理华安文体健康后，凭借平滑向上的净值曲线一度被称为 " 画线女王 "。

然而近半年来，其管理产品的调仓明显高频化、集中化。据 2026 年中报，华安智能装备主题前十大重仓股中，除三孚新科、广合科技外，其 8 只均为首次重仓；而名为 " 文体健康 " 的华安文体健康基金，截至 2026 年二季度末前十大重仓已清一色为科技方向个股，与基金合同约定的投资主题相去甚远。此外，刘畅畅一人管理 6 只产品，多只产品重仓股高度趋同，" 一拖多 "、风格漂移、名实不符等争议随之而来。

这一现象正面临更明确的监管约束。10 月 9 日，证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法 ( 征求意见稿 ) 》及配套规则公开征求意见，要求主题基金合同以可识别、可量化方式界定投资范围，重点整治主题基金 " 窄基漂移 " 和全市场基金 " 宽基窄投 "。

这意味着，过去处于灰色地带的风格漂移，将由软性约束转为硬性规定。值得注意的是，" 一拖多 " 与持股同质化并非刘畅畅一人的问题。据公开报道，华安基金联席首席权益投资官万建军同时管理 7 只产品，其代表产品华安逆向策略、华安研究智选任职回报均为负；已离任的蒋璆也曾因多只产品重仓股高度重叠而被市场诟病。

曾涉内控问题被罚，万亿整合悬而未决

投研动荡的背后，华安基金在合规、业绩与产品结构上的压力同样不容忽视。

合规层面，2025 年 11 月 28 日，华安基金被上海证监局采取责令改正并暂停受理固定收益类公募基金产品注册申请 3 个月的行政监管措施，问题涉及投资运作、合规内控、人员管理、公司治理、基金销售及财务管理等多个环节；同日，公司 4 名高级管理人员被出具警示函。华安基金此后表示，已通过完善制度流程、优化管理机制等方式完成整改并通过监管验收，固收产品注册亦已恢复。

业绩与规模层面，华安基金近年的扩张明显放缓。据 Wind 数据，截至 2026 年二季度末，公司公募管理规模为 8198.27 亿元，较 2025 年末仅微增 0.63%，行业排名由第 16 位降至第 17 位；截至三季度末，规模为 8403.02 亿元，排名仍居第 17 位。

对于曾身处行业第一梯队的 " 老五家 " 而言，这样的增速难言轻松。结构上，公司规模增长主要依赖 ETF、指数与固收，曾经的传统优势主动权益则持续收缩。据公开报道，华安主动权益规模已由 2021 年末的 1867.83 亿元、占非货规模近半，降至 2026 年二季度末的 1076.55 亿元、占比约 24%。

与此同时，2026 年上半年公司已有 5 只基金清盘，清盘数量在全行业并列第二，覆盖养老 FOF、债券、混合及主题产品，其中华安添益一年持有混合成立五年间份额缩水超过九成。此外，曾为公司带来规模与品牌效应的旗舰产品创业板 50ETF，2026 年以来也因 AI 板块深度回调而承压，截至 10 月 15 日近四个月下跌超 30%，规模较 2025 年末缩水超两成。

据国泰海通证券 2026 年半年报，华安基金上半年实现营业收入 19.16 亿元、同比增长 22.98%，净利润 5.65 亿元、同比增长 13%；在监管首次披露的持有人盈利占比指标中，公司也以较高的平均盈利投资者占比位居行业前列。这些数据表明，这家老牌公募的基本盘仍在。

但同样无法回避的是，投研人才的接连流失、风格漂移的合规拷问、主动权益的持续收缩，以及海富通整合的悬而未决，正在共同构成华安基金新管理层上任后必须回答的核心命题。2025 年 8 月徐勇接任董事长、2026 年 4 月方一天出任总经理，核心管理层的换血已为后续调整埋下伏笔。对于这家成立近 30 年的 " 老五家 " 而言，如何在规模与回报、发展与合规，整合与稳定之间重新找到平衡，或许才是这场深度调整真正的看点。 ( 本文首发证券之星，作者 | 赵子祥 )