10 月 19 日，"2026 外滩年会 " 在上海召开，人工智能（AI）成为本届年会热议的关键词之一。从资本开支、劳动力定价到央行政策研判，AI 正在改写宏观经济的底层逻辑。

年会期间，布鲁金斯学会经济研究员、美联储原副主席唐纳德 · 科恩（Donald KOHN）在接受采访时表示，美联储正面临通胀持续高于 2% 目标的局面，部分通胀压力来自供给侧，尤其是全球范围内的关税政策对石油以及其他能源价格造成的影响。同时也有需求端的压力，一部分是 AI 催生的需求。

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" 中长期宏观层面最核心的问题在于，AI 拉动商品服务需求的速度，是否快于它对供给端产能的提升速度？" 科恩说。

他进一步解释，长期来看，AI 有望大幅提升供给端生产率，但这一红利目前还没有显现。与之相对，为支撑 AI 发展而开展的各类基建建设，对特定资本设备、工程建设以及数据中心等则产生巨大需求。" 在当下美国经济已经接近充分就业的环境下，AI 反而在推高商品与服务需求，这也是美联储实施紧缩货币政策的原因之一。" 科恩表示。

AI 对劳动力市场的潜移默化影响，同样值得关注。市场一直在讨论 AI 究竟是 " 替代 " 劳动力还是 " 赋能 " 劳动力。比如，劳动力市场将会出现多大规模的岗位迭代？劳动者原有的技能可能被 AI 取代，因此不得不学习新技能。

" 劳动力市场薪资整体表现平稳。" 科恩提出一个观察，" 尽管石油与关税带来通胀冲击，但薪资并未大幅走高。背后一个解释是，劳动者担忧 AI 对就业带来冲击，因此没有提出更高的薪资要求。所以即便总需求走强，劳动力市场依旧保持平稳。" 科恩认为，AI 与劳动力市场的交叉领域值得更多研究，后续事态如何演变仍有待观察。

市场有担忧，新技术的涌现会给央行传统宏观监测框架带来信号干扰。科恩对此坦言："AI 确实带来诸多不确定性。AI 催生的需求究竟有多强劲，这种强劲势头能维持多久，资产估值模型与企业未来盈利前景都充满变数。"

他同时提到，挑战之中也蕴藏工具革新的机会，央行也可以反过来利用 AI，辅助解读那些受新技术扰动的各类经济信号。举个例子，美国市场存在这样一种担忧：如果消费者利用 AI 智能代理，在不同银行之间调配储蓄资金，银行业的竞争格局或将改变，利率向实体经济的传导路径也可能随之变化。

" 这是一个值得重视的问题，这里面衍生出很多值得研究的新课题。各国央行正在加紧研究相关议题，开展信息共享，最终会逐步适应这套新环境。" 科恩表示。

放眼全球，AI 投资也是支撑全球经济韧性的重要力量。科恩用 " 韧性 " 一词概括未来 5 年全球经济特征。" 我原本预判关税以及油价飙升，会对全球增长造成更大冲击，但现实并没有。AI 是全球经济韧性的来源之一。"

科恩解释，美国、中国以及其他国家都在布局人工智能，建设数据中心与配套基础设施等，在预期走弱的周期阶段拉动投资需求。与此同时，股市带来的财富效应也在发挥作用。至少在美国，消费是维系经济运行的重要支柱。虽然财富效应主要集中在高收入群体，但依旧有力托举美国经济增长，帮助抵御关税、油价上涨带来的冲击。

每日经济新闻