来源：环球市场播报

日本央行 9 月 28 日公布的 7 月 30 日至 31 日货币政策会议纪要显示，委员们认为物价面临的风险偏向上行，但对加息时点仍有分歧。当次会议以 8 比 1 的投票结果将政策利率维持在 1.0% 左右；委员高田创主张立即升至 1.25%，其提案未获通过。部分委员还认为，如果基础通胀持续接近 2%，未来加息速度可能快于市场预期的约半年一次。

7 月按兵不动，加息时点出现分歧

纪要显示，支持维持利率的委员认为，日本央行刚在 6 月加息，需要观察此前政策调整对经济、物价和金融环境的影响。一名委员指出，加息对通胀和经济活动的抑制作用通常要经过约一年至一年半才会显现；另一名委员认为，当时消费者价格短期内迅速上涨的可能性不大，金融市场动向也需要继续观察。

高田创持不同意见。他认为，海外需求变化可能推高日本物价，日本央行需要更灵活地应对通胀上行风险，因此提议在 7 月将政策利率提高至 1.25% 左右。最终，只有他本人支持该提案，其余八名委员投票反对。

政策讨论转向防止通胀超过目标

委员们对风险方向的判断较为一致：经济活动的上行和下行风险大体均衡，物价风险则偏向上行。纪要显示，许多委员认为，随着基础通胀接近 2%，政策关注点正逐步转向如何让通胀稳定在目标附近，避免其继续上冲。

他们关注的压力包括原油价格、日元贬值带来的进口成本，以及企业将原材料和工资上涨转嫁至售价。会议期间，多名委员指出，日本生产者价格指数的同比涨幅仍超过 7%，企业之间的成本传导已开始向消费端扩散。能源补贴等政策会影响当期消费者价格读数，因此委员们也讨论了剔除这些因素后的价格走势。

部分委员认为加息可能快于市场预期

在加息节奏上，一名委员指出，市场似乎预期日本央行大约每隔半年加息一次；但如果基础通胀继续靠近 2%、物价上行风险加大，实际加息速度可能更快。另一名委员认为，金融环境仍较宽松，应灵活调整利率，以免延迟行动后被迫采取更急、更大幅度的加息。纪要同时显示，委员们认为具体时点和速度仍须取决于经济、物价及金融状况。

**7 月纪要反映的是当时的讨论，不是日本央行 9 月 28 日作出的新利率决定。** 在此后的 9 月 18 日会议上，日本央行已以 7 比 2 的投票结果决定将政策利率从 1.0% 左右提高至 1.25% 左右，新利率于 9 月 24 日生效。两名反对委员认为，应暂时维持原有利率。日本央行在该次决定中表示，今后仍将视经济和物价变化考虑继续加息，并评估调整的时点与速度。