五家美国科技巨头为支撑人工智能基础设施扩张，累积了规模庞大的表外负债，其信用风险正受到评级机构的密切关注。

据穆迪评级报告，亚马逊、微软、谷歌、Meta 及甲骨文五家公司合计承担约 2.8 万亿美元与 AI 相关的表外义务，涵盖租赁协议、采购承诺及担保，均未计入公司资产负债表。

这一数字较 2023 年的 3500 亿美元出现爆炸性增长，折射出这些企业在 AI 浪潮中加速押注基础设施的力度。

穆迪分析师 David Gonzales 与 Alastair Drake 在报告中指出，" 值得关注的不仅是绝对数字，更是这些承诺随每个财季以何种速度递增。"

上述五家公司同时也是今年美国投资级企业债市场最活跃的发行主体之一，穆迪强调，分析这些表外承诺对评估其信用状况至关重要。

三类负债均大幅攀升，数据中心租赁突破万亿

从结构来看，三类表外义务均呈现大幅跃升态势。

尚未建成数据中心的租赁规模今年超过 1 万亿美元，较去年的 6620 亿美元增长逾五成；采购承诺——即未来购买商品或服务的合同——从 5280 亿美元骤增至 1.57 万亿美元；担保规模则从 510 亿美元上升至 1370 亿美元。

穆迪指出，上述五家公司在账务处理上遵循美国现行会计准则，由于这些义务尚未形成当期负债，因此不必纳入资产负债表。此外，并非所有承诺最终都将转化为实际现金支出。

表外承诺已成为风险信号

尽管如此，穆迪的报告着重强调，这些表外义务的快速膨胀揭示了科技巨头在 AI 基础设施建设上的融资压力。

随着数据中心需求持续旺盛，这些企业正竞相扩大算力布局，由此形成的长期财务承诺规模持续扩张。

对投资者而言，这一趋势意味着仅凭传统资产负债表难以全面评估上述公司的实际财务敞口。

穆迪的报告提示，在分析这类超大规模云计算和 AI 平台企业的偿债能力与信用质量时，表外承诺已成为不可忽视的关键变量。