华鑫证券有限责任公司庄宇 , 张璐近期对蘅东光进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：收入利润快速增长，CPO、NPO 无源内连光器件开始小批量试产》，给予蘅东光增持评级。

蘅东光 ( 920045 )

事件

蘅东光发布 2026 年半年度报告：2026 年上半年实现营业收入 18.05 亿元，同比增长 76.75%；实现归母净利润 3.05 亿元，同比增长 113.32%；实现扣非归母净利润 3.03 亿元，同比增长 113.18%。

投资要点

收入利润快速增长，海内外扩产稳步推进

2026 年上半年，公司经营业绩同比大幅增长，实现营业收入 18.05 亿元，同比增长 76.75%；实现归母净利润 3.05 亿元，同比增长 113.32%。公司无源光纤布线产品销售收入保持高速增长趋势，无源内连光器件多类型产品规模化交付，光缆、钣金等配套产品销售收入也实现较快增长。基于战略发展规划和客户需求，公司国内桂林生产基地和海外越南、泰国生产基地稳步扩产，整体产能规模进一步扩大。

超大芯数产品收入高速增长，MMC 扩大产能规模

无源光纤布线产品方面，2026 年上半年公司光纤连接器、超大芯数光纤预端接布线总成产品销售收入均保持高速增长趋势，其中量产交付的产品最高芯数达到 3456 芯，同时 6912 芯产品已完成产品开发。随着下游客户对高密度光纤连接器产品需求的持续提升，公司扩大 MMC 光纤连接器产能规模，产品交付能力高速增长。

光模块无源内连光器件规模化交付，CPO/NPO 无源内连光器件小批量试产

无源内连光器件方面，公司基于市场需求开发了多模、单模多光纤并行无源内连光器件、硅光无源内连光器件及 AOC 无源内连光器件等产品类型。2026 年上半年，公司应用于 800G、1.6T 光模块的无源内连光器件产品均已实现规模化交付，已完成 ELSFP 保偏无源内连光器件和 CPO/NPO 无源内连光器件的产品开发，并积极推动客户验证，同时开展小批量试产和量产前准备等相关工作。

盈利预测

预测公司 2026-2028 年收入分别为 37.48、54.47、70.85 亿元，EPS 分别为 6.87、10.43、13.30 元，当前股价对应 PE 分别为 81、53、42 倍。公司深度布局 AI 数据中心网络的光纤连接产业链以及无源光器件，有望受益于 AI 算力需求高速增长、数据中心建设进程加速的积极影响，订单数量和客户数量不断上升，维持 " 增持 " 投资评级。

风险提示

宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，扩产不及预期的风险。

本文数据来源于华鑫证券有限责任公司，仅供参考不构成投资建议。