来源：新浪基金

近期，多家手机厂商密集发布旗舰新机，端侧人工智能的算力水平成为共同的发力方向，芯片的本地推理能力，也由此成为衡量使用体验的新标尺。几乎同一时间，2026 中国算力大会成功举办，人工智能正从技术叙事走向价值落地。算力底座持续夯实，端侧应用加速破题，产业链上中下游的景气度形成共振。市场对人工智能的关注，也正从 " 技术能做什么 " 逐步过渡到 " 技术正在创造什么价值 "。看似细微的转向，实则牵动着人工智能赛道投资逻辑的重心。

衡量一家 AI 企业、乃至布局 AI 产业的方式，也需要随之重新审视。产业价值的释放，或不再系于单一环节，而更多依托整条产业链的协同演进，这也是本轮 AI 叙事与以往不同的底层逻辑。

产业价值：从技术突破走向应用落地

从投入端看，产业链的扩张空间仍获看好。中信证券在研报中指出，" 十五五 " 时期，算力网有望成为支撑新质生产力发展、承接扩大有效投资的重要新型基础设施。国产算力未来将兼具工业品与公用事业属性，或将成为新一轮产业升级和资本形成的重要抓手。本轮 AI 算力周期同时具备 " 长需求、慢供给 " 的特征，景气持续时间有望更长。工银瑞信基金在近期的市场观点中也提到，全球算力资本开支仍有进一步扩张空间，海外互联网龙头公司资本开支的进一步提升将带动整体产业链需求增加，长期增长空间值得关注。

产业链各环节的差异与联动，成为理解 AI 产业价值的一把钥匙。一项技术从突破到普及，其价值并不停留于某一个环节，而会沿产业链层层递进、持续扩散。上游的算力投入是前提，中游的模型能力是引擎，下游的场景落地是出口，三者的协同演进，共同勾勒出一个产业走向成熟的完整图景。这意味着，人工智能的价值转化，更接近一个由点到面、由上游到下游的渐进过程，而非某一环节的独立爆发。产业的红利会随着时间推移，在不同环节之间轮动与传导。

理解 AI 产业更为理性的方式，或许并非押注某一家公司，而是把视野放到整条产业链的纵深之上。单一个股或许能在某个环节上脱颖而出，却较难完整承载产业演进的全部红利。相比之下，产业链的整体上行，或比单点突破更具持续性。产业链的整体性，既是该产业区别于一般主题的底色，也构成了长期视角下判断其价值的落脚点。当叙事的重心从技术转向落地，投资的视角也理应从 " 点 " 转向 " 面 "。这并非对个股价值的否定，而是对产业所处阶段的一种适配。在技术扩散期，广度或比深度更具确定性。

指数价值：完整覆盖产业链上中下游

当产业的价值沿链条层层扩散，逐一甄别个股的难度也随之抬升，指数化工具便有了用武之地。中证科创创业人工智能指数（932456）从科创板与创业板中选取 50 只业务涉及人工智能基础资源、人工智能技术以及人工智能应用领域的上市公司证券作为样本，覆盖从算力芯片、光通信、AI 应用软件的上中下游环节。单一权重与板块权重的约束机制，使指数既不会因个别样本权重过高而失去代表性，又能在板块层面保持结构稳定，从而较为完整地反映产业的整体面貌。

科创板与创业板的组合，赋予了这只指数独特的样本特征。两大板块汇聚了人工智能领域兼具硬科技属性与成长弹性的企业，该指数科创板部分涉及以半导体芯片为主的国产替代链，创业板部分成分股涉及以通信设备为主的海外 AI 产业链。既包含承载算力底座的硬件环节，也涵盖承接应用落地的软件与场景。上中下游一条线的覆盖方式，让指数本身成为观察和参与 AI 产业的一幅相对完整的地图。投资者无需在众多细分方向之间反复取舍，便可通过一篮子样本，分享产业链整体演进的成果，也顺势一键布局了 AI 海外领先链和国产替代链，双轮驱动助力把握 AI 时代投资机遇。指数的样本构成与定期调整机制，也在这一过程中持续校准，力求让覆盖的边界贴合产业演进的真实脉络。

工具的深层价值，在于它把判断重新交还给了投资者。追逐单一热点，考验的是对节奏与个股的精准把握；而借助覆盖产业链纵深的指数，投资者需要判断的，更多是对产业长期方向的信心。当产业的复杂度超出个股研究的容错空间，指数化工具提供的这种 " 化繁为简 "，本身也是一种稀缺的价值。它降低的不仅是参与门槛，还有认知的负担。缺乏足够研究资源与容错空间的普通投资者，或更易从中获益。

配置价值：把判断交给长期产业趋势

工银瑞信基金旗下科创创业人工智能 ETF 工银（588430）以科创创业人工智能指数为锚，为投资者提供了一条相对直接的参与路径。

从估值视角观察，Wind 数据显示，截至 2026 年 9 月 21 日，中证科创创业人工智能指数的市盈率（TTM）为 75.17 倍，相较此前高点已大幅收敛，尚处于指数发布（2025 年 5 月 14 日）以来 5.99% 的低分位区间。密切跟踪这一指数的科创创业人工智能 ETF 工银（588430），管理费率 0.45%/ 年、托管费率 0.10%/ 年，具有一定的成本优势，有助于在长期持有中降低成本带来的隐性侵蚀。

为满足场外投资者的布局需求，工银科创创业人工智能 ETF 发起式联接（A 类：029101，C 类：029102）将于 10 月 8 日公开发行。该产品以科创创业人工智能 ETF 工银为目标 ETF，将不低于 90% 的基金资产投向目标 ETF，力求紧密跟踪标的指数；其年管理费率仅 0.45%，使场外投资者也能共享低成本优势。

支撑上述产品日常运作的，是工银瑞信在指数化投资领域的长期积淀。自 2009 年起管理 ETF 以来，公司指数及量化投资部逐渐形成一支专业稳定的投研队伍，旗下指数产品已延伸至宽基、行业主题、港股、多元配置、指数增强等多个方向，覆盖从境内到境外的不同资产类别。在管理环节上，团队把跟踪误差的控制放在核心位置，依托较为完善的 ETF 投资管理流程与风控体系，实现事前、事中、事后的全流程管理，并借助多家券商构成的做市商体系，为产品的流动性与平稳运作提供支撑。

随着全球迎来半导体扩产周期，存储与先进制程大幅扩产，将转化为对半导体设备的海量需求，有望为设备产业链带来持续数年的订单红利期。与此同时，全球半导体设备供不应求，交付期大幅延长，国内设备及上游零部件企业下半年订单有望加速增长。当前，人工智能的演进依然如火如荼，产业价值的实现往往难以一蹴而就，阶段性的行情波动也就在所难免。对于希望布局 AI 产业纵深、又希望控制个股风险的投资者，这类指数化工具提供了一种相对理性、可持续的参与路径。以指数化方式分批、长期参与，把判断交给产业的长期趋势，或许比追逐短期热点更为贴合这一赛道的特性。与其纠结短期涨跌，不如把对产业价值的信心，落脚于技术演进与商业化进程的长期方向。

注：科创创业 AI 指数 2021-2025 年各年度收益率分别为 1.95%、-35.33%、29.17%、36.76%、103.09%，指数收益率来自 Wind。指数过往数据不预示未来，不代表基金表现，不构成基金业绩保证。

基金费用说明：1、科创创业人工智能 ETF 工银的场内交易费用以证券公司实际收取为准。投资人在申购、赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过 0.5% 的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。本基金管理费率每年为 0.45%，托管费率每年为 0.10%。

2、工银科创创业人工智能 ETF 发起式联接的费率为：A 类份额认购费、申购费（前收费）：通过直销机构认购本基金 A 类基金份额的，不收取认购费、申购费；对于在非直销机构认购、或申购的，若认购或申购金额为 M，M

风险提示：观点仅供参考，具有时效性，不构成投资建议或收益承诺，不代表基金未来具体配置方向。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。科创创业人工智能 ETF 工银、工银科创创业人工智能 ETF 发起式联接属于股票型基金，风险与收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。科创创业人工智能 ETF 工银为指数基金，主要采用完全复制策略，跟踪标的指数市场表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。投资 ETF 将面临标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险等特有风险。工银科创创业人工智能 ETF 发起式联接为 ETF 联接基金，通过投资于目标 ETF 跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。投资 ETF 联接基金将面临标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、与目标 ETF 业绩差异的风险等特有风险。投资于权益类基金存在较大收益波动风险。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》及更新等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。