国元证券股份有限公司龚斯闻 , 楼珈利近期对卧龙电驱进行研究并发布了研究报告《2026 年半年报点评：业绩短期承压，业务长期向好》，给予卧龙电驱增持评级。

卧龙电驱 ( 600580 )

报告要点：

公司业绩有所承压，毛利率同比有所下滑

2026H1 公司实现营收 74.67 亿元，同比 -7.02%；归母净利 3.52 亿元，同比 -34.55%；扣非归母净利 3.02 亿元，同比 -37.18%。报告期内，受美元汇率波动影响，公司 2026H1 产生汇兑损失 1.00 亿元，对公司当期净利润产生负面影响。2026H1 公司毛利率 23.32%，同比 -2.17pct，主要系铜、铝、稀土等大宗原材料价格维持高位，产品毛利率受到挤压；期间费用率 18.98%，同比 +1.74pct，其中销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 4.60%、8.41%、4.22%、1.75%，同比 -0.04pct、+0.27pct、+0.29pct、+1.22pct。

海外收入占比提升，全球版图持续拓展

报告期内，墨西哥基地转产工作按节点稳步落地，海外多条产线已全面进入投产阶段，为全球化产能布局筑牢了实体根基。报告期内整体海外收入占比实现稳步攀升，达到 41.10%，其中美洲地区总部业绩尤为突出，占总营业收入达到 16.49%，成为拉动海外增长的重要引擎。

布局前沿赛道，增长势能显著

在数据中心应用赛道，公司有燃气轮机发电机，EC 风机，PM 永磁电机，EMR 永磁辅助同步磁阻一体机等多款产品通过下游设备及设备集成商客户进入数据中心终端应用场景，目前体量小，营收占比低于 2%，但需求旺盛，增长前景良好。在具身智能赛道，公司机器人组件及系统应用业务（包括工业机器人系统解决方案、仿生机器人系统解决方案、工业机器人及仿生机器人零部件）营业收入达到 3.25 亿元，营收占比 4.35%，同比 +49.18%。在新型电力赛道，由中国自主研发的 105 兆瓦 2 极高速电机—— " 储龙 105 号 " 在山东肥城 300 兆瓦压缩空气储能国家示范项目成功得到应用，达到国际领先水平。在低空经济赛道，各项研发工作稳步推进，报告期内电动航空营业收入达到 950.02 万元，同比增长 161.99%。

投资建议与盈利预测

我们预计公司 2026-2028 年营收分别为 167.83/181.70/195.46 亿元，归母净利润分别为 12.16/13.47/14.68 亿元，对应 EPS 为 0.78/0.86/0.94 元 / 股，对应 PE 估值分别为 37/33/31 倍，维持 " 增持 " 的评级。

风险提示

下游行业景气度下降；行业竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动的风险；贸易环境恶化；具身智能行业发展不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 37.0。

本文数据来源于国元证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。