这是鹿鸣财经第 676 篇原创文章

作者：金德路

AI 影视产业正在进入规模化落地期。过去一年，字节 Seedance 2.0、阿里 HappyHorse、快手可灵等玩家相继入场，围绕视频生成、角色一致性、长镜头叙事等能力展开激烈竞争。模型能力的快速迭代，正在重塑内容生产方式，也让 AI 影视成为大厂与科技企业争夺的新战场。

但随着基础模型能力逐步接近，AI   影视领域的分水岭，已悄然从模型能力深入到创作流程的比拼。谁能降低内容生产成本，谁又能打通商业化与全球分发，或许才真正决定 AI 影视的产业化速度。

市场对此已有较高预期。从全球视野来看，AI 影视市场正处于爆发式增长的前夜。据全球权威机构 Research and Markets 预测，2026 年全球 AI 影视市场规模将达到数百亿美元量级，到 2030 年有望进一步攀升至近 900 亿美元，千亿级长期增长空间已明确打开。不过，庞大的市场空间能否转化为稳定收入，仍取决于企业能否在工具、商业模式和生态建设上形成差异化能力。

在此格局下，AIGC 软件 A 股上市公司万兴科技 ( 300624.SZ ) 最新发布的 2026 年半年报，提供了一个观察行业落地进展的样本。报告显示，公司上半年实现营业收入 7.06 亿元，AI 服务器调用量超过 9 亿次，同比增长超过 80%，AI 业务的使用规模仍在快速扩大。

同时，万兴科技正在打出三张王牌，从工具层的万兴剧厂，到商业模式层的 Token 化，再到生态层的万剧出海。三者指向同一个问题：当模型能力逐渐趋同，AI 影视如何把技术能力真正转化为规模化生产、持续变现和全球分发。

赛道正在从 " 拼模型 " 转向 " 拼交付 "

过去一年多，几乎所有头部模型都在比拼谁的单帧画质更好、动作更连贯、评测榜单排名更靠前，字节 Seedance 2.0、阿里 HappyHorse、快手可灵，包揽了 Artificial Analysis 文生视频榜单前三位，生数科技 Vidu 的 Q3 版本也挤进全球前二。

但当不同模型之间的分数差距被压缩到评测机构都要反复校准的地步，单点生成能力事实上已经不再构成护城河。对于用户和客户而言，模型调用正变得更加开放和灵活，很难也没有必要长期绑定某一家模型。

真正决定胜负的问题，从 " 谁的模型更强 " 变成了 " 谁能把生成能力规模化地、稳定地交付出来，并且卖到全球市场去 "。

这是一次战场的转移，从模型层的军备竞赛，转向应用层的工程能力比拼。

对有 20 多年软件研发和全球化运营经验的万兴科技来说，这恰好是一次相对有利的切换。万兴科技不需要在算力和参数量上跟巨头正面对抗，而是可以将外部开放的模型能力，与自身的软件产品、创作流程和全球渠道结合起来，搭建一条能稳定量产、持续服务用户并拓展海外市场的 AI 内容生产线。

这场转向的另一面是成本，而且是刚性成本。

2025 年，万兴科技研发费用‌ 4.32 亿元，研发费用率 28.18%。

2026 年上半年，企业半年度研发费用为 2.28 亿元，同比增长 8.37%，同期销售费用大幅下降 22.22%。从费用结构变化来看，公司资源配置呈现出从获客投放向技术研发和产品能力倾斜的特征。而且，这是一次主动的费用结构调整，而不是被动收缩。

同时，放在行业参照系里观察，万兴科技对研发投入的重视并非孤例。高研发投入正在成为这一轮 AI 应用公司的行业共识，而不是某家公司单方面的孤注一掷。

同样以 AI 应用起家的美图公司，2025 年研发投入 9.45 亿元，同比增长 3.8%，对应约 38.6 亿元的总收入，研发费用率同样在 24% 以上；快手可灵背后的算力和人才投入更是数以十亿计。

因此，真正值得关注的不是研发费用率本身，而是投入能否兑现成产品、用户和新的商业模式。目前，万兴科技的投入兑现，主要体现在两条线上。

第一条线，是 " 万兴天幕 " 大模型及 AI 技术升级。2026 年上半年，万兴科技深耕数字创意软件主业，持续落地 AIGC 战略，迭代优化自研音视频多媒体大模型万兴天幕 2.0，同时开放接入多款主流通用大模型，形成自研垂类大模型 + 第三方生态双模模式。

技术能力的增长，已经开始反映在用户使用和商业化指标上。2026 年上半年，公司 AI 服务器调用量超过 9 亿次，同比增长超过 80%。

第二条线，是 AI 产品矩阵及产品形态的重构。过去，万兴科技在成熟产品中嵌入 AI 功能，通过 "AI 赋能 " 的方式提升存量产品的创作效率和用户体验。如今，公司进一步整合底层模型、生成工具和创作流程，推出了 AI 驱动的一站式精品影视内容创作平台 " 万兴剧厂 "，实现剧本改编提效 80%、分镜提效 10 倍、项目 AI 创作成本下降超 60%。

从实际案例看，小团队已在借助 AI 完成影视内容生产。今年年初，由三人团队借助万兴剧厂用时五天制作的 AI 漫剧《气运三角洲》，上线 29 小时播放量突破 2 亿；今年 8 月份上线的《天才机甲师》同样由 5-6 人团队完成制作，目前播放量已破 5 亿。

万兴剧厂给万兴科技带来的变化不只是多了一款产品，而是把分散在不同工具里的生成能力重新组织到内容生产链条中，让软件公司的角色从提供单点创作工具，向承接 AI 影视生产流程的平台延伸。

对于 AI 影视行业来说，竞争的关键也不再只是单项模型能力的高低。真正的产业化能力，体现在能否将模型、工具和工作流组织成可以持续生产内容的系统。

万兴剧厂、Token 与出海：

一套 AI 影视产业化飞轮

万兴剧厂首先解决的，便是 AI 影视内容生产链条的整合问题。

AI 影视、AI 漫剧这类内容形态，天然是一条长链条，涵盖剧本生成与改编、分镜设计、素材创建、配音配乐、后期合成、剪辑等多个环节。当前，几乎每一个环节都已有相应的 AI 工具，但单点工具并不能自动形成完整生产力，这恰恰是过去一年行业里大量 " 炫技式 "demo 没能转化为持续商业价值的根本原因。

万兴剧厂正在将这些分散的模型能力与制作流程环节编织成一条流水线。2026 年世界人工智能大会期间，万兴剧厂完成能力焕新，推出 " 无限画布 " 与 " 工作流 Agent" 两套差异化创作范式，" 无限画布 " 突破传统影视制作的线性逻辑，构建节点式工作流体系，通过自由画布的一站式协作模式，统一灵感、素材与分镜于同一创作空间，并支持 20 余项精细化编辑能力，满足逐帧打磨与高质量内容输出的需求。专属 Agent 助手沉淀编剧、美术、导演三大领域专家知识，融合精品化剧本、资产与分镜创作工作流。

今年 8 月，万兴剧厂还成为行业首批完成 Seedance2.5 接入并上线应用的 AI 影视创作平台之一，支持单次最长 30 秒视频生成，实现 " 满级视效，良心低价 "，并同步上线分镜大师   V1.4   及配套   Agent   创作工作流，进一步提升 AI 短剧、AI 漫剧、AI 影视及剧情广告等场景下的长视频生成、多参考输入和复杂镜头创作体验。

这构成了 AI 影视产业化飞轮的第一环，也是后面两环能够咬合的前提：只有生产链条被组织起来，按量付费的商业模式和面向海外市场的内容分发才有更大的落地空间。

飞轮的第二环，则是产能之上的变现机制重构。

万兴剧厂采用 AI 积分按量计费、Token 消耗驱动的模式。这并非简单调整计费方式，而是推动万兴科技商业模式从传统单一订阅制，延伸向 " 订阅 +Token 消费 " 双轮模式。

这套模式也带来更清晰的的单位经济模型。短期看，Token 消耗对应的 AI 服务器成本是刚性支出，会压低毛利率；但长期看，用多少付多少的模式把收入和实际使用深度绑定，理论上比一次性订阅更能反映真实的用户价值创造，也更容易随着用量自然增长而放大收入。

2025 年，公司 AI 原生应用收入突破 1.3 亿元，同比增超 90%；万兴喵影的 AI 积分收入占比约 6%，万兴优转约 10%，万兴 PDF 桌面端 AI 积分收入同比增长 80%。

进入   2026   年上半年，这一付费趋势得到延续并进一步放大，万兴喵影 AI 积分销售同比增长超 50%，万兴优转、万兴 PDF 的 AI 积分销售同比均增长超 80%；云端 AI 工具 Media.io   销售收入同比增长超 80%；3 月新上线的 AI 原生产品万兴剧厂，3-6 月收入月度复合增长率超 100%，新品快速完成商业化冷启动。

AI 正在从软件中的 " 功能按钮 "，转化为用户愿意单独付费的生产资料，并在平台、创作者与模型能力之外，建立起一层与实际使用深度相关的商业关系，使平台、创作者和底层模型之间的价值交换更直接。

飞轮的最后一环是反哺，这也是三张牌里直接指向增量市场的一张，核心是将生产和变现能力导向海外增量市场。

今年 7 月的世界人工智能大会上，万兴科技推出 " 万剧出海创投计划 "，通过投入资金和资源的形式，加速投资孵化 AI 影视作品，其核心设计是用 "Token 投资 " 代替部分现金投资，这精准命中了创作团队最真实的成本痛点。据 DataEye 数据，4-5 月 AI 剧漫剧的广告日耗曾因 Token 涨价从高位回落至 1.3-1.5 亿水平。

在内容孵化方面，万兴科技此前投资的 AI 漫剧团队灵漫快创，爆款率稳定在 30%，在一个多数团队爆款率还是个位数的市场里，这个数字意味着一套可复用的方法论已经跑通，而不是一次侥幸的出圈。此外，万兴剧厂赋能的海外 AI 短剧《She Swapped My Daughter!》在海外付费平台上线第 2 天单集收藏 23 万、累计播放突破 1100 万并冲上热榜；《Fatal Rebirth》在 TikTok 上线即收获超 330 万观看。综合来看，AI 影视的商业化边界正在从国内平台流量，延伸至海外付费内容和社交媒体分发。

对万兴科技而言，出海并不是一条临时新增的业务线。万兴科技长期聚焦全球市场，拥有丰富的海外用户基础、产品渠道和全球化运营经验，AI 影视内容如果能够沿着既有的全球化运营和分发能力向外延伸，推动万兴剧厂在承接生产工具需求之外，进一步覆盖内容创作到海外发行的一整条链路。

万兴剧厂 -Token- 出海，并非三个孤立动作，而是形成协同——万兴剧厂负责组织内容生产，Token 负责连接使用行为与商业收入，出海则负责扩大内容分发和项目回报的市场边界。万兴科技探索的也不只是一个 AI 工具产品，而是一套围绕 AI 影视生产和全球分发展开的新商业组织方式。

飞轮转动之后，护城河和格局怎么变

单看工具和计费模式，万兴科技的打法并不难复制，AI 积分制、订阅加 Token 的组合，正在成为 AIGC 应用公司的主流商业模型，美图等公司也在沿着类似路径推进，"Token 经济 " 更已经成为行业财报和电话会中的高频概念。

真正难复制的，是万兴科技二十多年沉淀下来的综合能力组合，这种优势并非短期增加资金投入就能获得，主要体现在三个层面：

其一。全球化运营能力。万兴科技 2003 年成立，2018 年上市，海外收入占比长期超 90%，在全球市场的定价、支付、内容合规、本地化投放等方面，已形成一套跑通的方法论；其二，真实的全球发行渠道和数据积累，包括与海外平台的分发合作、多年积累的用户行为数据；其三，跨文化内容适配的经验，知道什么样的故事结构、叙事节奏能在不同地区的受众里跑出爆款。

这三样东西叠加在一起，构成的是一道时间壁垒，而不是产品迭代能追上的功能壁垒。

这也是为什么，尽管快手可灵、字节 Seedance 在模型层的资源投入远超万兴科技，但它们要把模型能力转化为一部部能在海外市场跑量的具体作品，仍然需要一层 " 万兴剧厂式 " 的工程和发行能力去承接。

由此看，AI 影视赛道下半场的竞争逻辑，大概率会从 " 单点工具竞争 " 演变为 " 飞轮速度竞争 "，谁能更快地把产能、变现、出海三个环节咬合成正循环，谁就能在巨头林立的赛道里占住一个不可替代的生态位，而不是在模型军备竞赛里被边缘化。

这对判断整个板块的投资逻辑也有启示：具备明确 AI 工具落地能力、且能把落地能力延伸到全球分发的公司，正在获得估值溢价。

当 AI 应用竞争从功能叠加进入产业链协同阶段，万兴科技正在尝试向上连接模型能力，向下延伸内容生产与全球分发。今年 2 月，公司斥资数千万元战略投资生数科技，后者的多模态大模型在 Artificial Analysis 榜单上位列中国第一、全球第二，客户覆盖索尼电影、腾讯动漫、字节跳动等一批产业头部玩家。更重要的是，万兴科技并未止步于接入单一模型，而是在持续构建开放的模型生态，目前已在多款产品和万兴剧厂中接入不同类型的主流模型，并围绕视频生成、图片生成、数字人、配音配乐等能力进行组合，加速将 " 内容出海 " 从卖内容、卖工具的单点生意，延展到模型、工具链、生产和发行相互连接的产业协作。

这是一个能级完全不同的故事：前者的边界主要取决于万兴科技自身能够承接多少内容生产，后者则把想象空间推向整个 AI 影视产业链愿意为工具、生产能力和全球分发付出多少价值。

从现阶段看，这仍是一条正在推进中的路径，但它提供了一个值得关注的行业样本：模型公司、工具平台、内容团队和发行渠道，正在从各自为战走向更紧密的协同。

结 尾

回看万兴科技的三张牌，万兴剧厂解决生产，Token 化连接付费，" 万剧出海 " 猛攻海外市场。三者背后指向的是同一个变化，即 AI 影视正在走向稳定生产、持续变现和卖向全球的新阶段。未来，真正拉开差距的，可能不再只是模型跑分，而是谁能把工具、内容生产、商业化和全球分发串成一条完整链条。对万兴科技而言，这也是其二十多年软件产品和全球化经验，在 AI 影视时代重新寻找价值的位置。

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鹿鸣财经 | 原创平台

四川省互联网行业联合会网络名人专委会专业委员

深圳市自媒体协会财经专委会特邀理事

成都市自媒体协会财经专委会特邀理事

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