开源证券股份有限公司吕明 , 陈蓉芳 , 马宇轩近期对 TCL 科技进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：归母净利润翻倍增长，AI 新兴业务打开成长空间》，给予 TCL 科技买入评级。

TCL 科技 ( 000100 )

归母净利润翻倍增长，AI 新兴业务打开成长空间，维持 " 买入 " 评级

2026H1 公司实现营收 886.5 亿元（同比 +3.6%，下同），归母 / 扣非归母净利润 38.1/31.4 亿元，同比 +102.2%/+101.4%。2026Q2 公司实现营收 451.9 亿元（-0.6%），归母 / 扣非归母净利润 22.5/19.9 亿元（+158.6%/+230.3%）。利润高增主要系深圳华星半导体及 t6/t7 等核心资产少数股权收购或增持、部分成熟产线折旧下行释放利润、新能源光伏业务减亏等因素。我们维持 2026-2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润为 71.1/104.2/135.7 亿元，对应 EPS 为 0.32/0.47/0.62 元，当前股价对应 PE 分别为 15.3/10.4/8.0 倍，看好公司面板主业利润快速释放，发展 AI 新兴业务打开成长空间，维持 " 买入 " 评级。

半导体显示盈利能力提升，新能源光伏减亏、半导体材料出货高增

分业务来看，（1）半导体显示业务：2026H1 实现收入 565.0 亿元（yoy-1.8%），其中 TCL 华星实现营收 502.7 亿元、归母净利润 32.8 亿元（+24.8%）。LCD 方面，t9 产能释放，高迁移率氧化物等高端产品出货快速增长，净利润同比增加超 2 倍；OLED 业务 Q2 营业利润率环比改善，t8 预计 2027Q4 量产。茂佳营收 94.8 亿元，TV 代工出货量连续 15 个季度位居全球第一；（2）新能源光伏及半导体材料业务：2026H1 实现收入 143.1 亿元（yoy+6.8%），其中新能源光伏收入 112.7 亿元（+6.0%）、较 2025 年同期减亏 29.6%，硅片出货量市占率行业第一，组件出货量同比 +29%、营收 52.9 亿元（+ 约 47%），BC 及半片新品出货占比超 15%；半导体材料实现营收 30.4 亿元，出货量 +17%、12 英寸占比 57.8%，投建深圳 12 英寸大硅片项目，12 英寸规划总产能提升至 210 万片 / 月。看好公司显示主业盈利持续改善、光伏减亏与半导体材料扩产贡献业绩弹性。

布局光通信、玻璃基先进封装、钙钛矿与低轨卫星，培育 AI 时代新成长曲线

公司依托半导体显示积累的玻璃加工、光电转换、精密制造等核心能力，围绕 AI 基础设施积极布局新兴业务。（1）光通信：公司依托华兆光电深圳项目从磷化铟激光芯片切入，沿 " 光芯片—光器件—光模块 " 路径分阶段推进；（2）玻璃基先进封装：公司依托大面积玻璃加工、TGV 等能力，计划 2028 年年中实现通线；（3）钙钛矿与低轨卫星：公司凭借 IJP OLED 溶液法与薄膜工艺的技术同源优势，协同 TCL 中环晶硅能力构建 4T 叠层优势；全球低轨卫星进入规模化部署阶段，有望拉动太空光伏面板、卫星平板天线等新增需求。

毛利率保持稳定，期间费用率小幅优化

公司 2026H1 毛利率 12.9%（-0.5pct），期间费用率 11.8%（-0.2pct），其中销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 1.4%/2.7%/5.1%/2.6%，同比持平 /+0.1/-0.4/+0.1pct。单季度看，2026Q2 公司毛利率 13.2%（-0.3pct），期间费用率 11.5%（持平），其中销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 1.3%/2.7%/5.2%/2.3%，同比持平 /+0.5/-0.6/+0.1pct。公司 2026H1/2026Q2 销售净利率为 2.5%/3.6%，同比 +2.4/+4.0pct。

风险提示：面板价格大幅波动风险、行业竞争加剧风险、汇率大幅波动风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 48.16%，其预测 2026 年度归属净利润为盈利 66.79 亿，根据现价换算的预测 PE 为 15.91。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 9.42。

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