保利发展（600048）于 8 月 27 日披露 2026 年半年度报告，公司上半年围绕 " 稳经营、去库存、谋发展、守底线 " 的中心任务，持续夯实经营底盘：销售基本盘保持韧性，核心市场贡献突出；投资进一步向一二线城市和核心城市集中；商业 REITs、存量资产盘活以及不动产经营服务同步推进。

与此同时，保利发展（600048）持续深化 " 好房子 " 建设，并通过发布 " 保利好生活体系 " 和举办首届社群共创大会，将竞争边界从产品进一步延伸至服务、社区和长期客户关系。

投资聚焦核心城市，客研前置优化未来货值结构

投资端，公司继续坚持聚焦战略，项目拓展进一步向高能级城市和核心区域集中。半年报显示，上半年公司新增拓展项目 21 个，拓展计容面积 166 万平方米，投资金额 384 亿元。从城市结构看，一二线城市和核心城市继续成为资源投放重点，北京、上海、广州、深圳、杭州等重点城市的战略地位进一步凸显。其中，拓展金额权益比为 98%，四个一线城市拓展金额占比为 66%，前五大城市（北上广深杭）拓展金额占比为 82%。

具体项目层面，6 月 25 日，在深圳宝安中心区宅地出让中，公司历经 355 轮竞价以 105.1 亿元竞得该地块，成交楼面价约 87924 元 / 平方米；公司上半年在上海市场拿地金额位居房企前列，7 月再度以 232 亿元竞得两宗地块。8 月 11 日公告显示，公司新增 7 个项目分布于上海、广州、杭州等六城，需支付价款总额达 204.67 亿元。

与此同时，公司持续深化投资客研体系，将社会调查、市场研究、客户需求和产品策划进一步前置到投资决策环节，通过更细化的投资立项标准提升新增项目质量，并持续优化待售资源结构。公司依托覆盖 100 个核心城市的客户数据库和累计 22 万余条客户调研数据，构建 " 市场研判、投研、客研、产研、营销操盘 " 五阶递进的客研方法论。

当前房地产（881153）市场的投资逻辑已从过去追求土地储备规模，转向更强调城市能级、项目质量和未来货值兑现。对保利发展（600048）而言，持续向核心城市集中资源，既是对市场结构变化的顺应，也是为后续优质供货和经营修复进行储备。

销售基本盘保持韧性，资产结构持续优化

销售端，公司上半年继续保持行业头部规模，核心城市继续构成销售基本盘。半年报显示，公司实现签约金额 1351.06 亿元，签约面积 631.94 万平方米，销售权益比达到 84%，回笼资金 1110 亿元。

从结构看，公司持续坚持城市深耕，销售贡献进一步向核心市场集中。半年报数据显示，核心城市销售贡献达 95%，一线、二线城市销售金额合计占比达 86%。项目层面，公司上半年共有 5 个单盘销售金额超过 30 亿元，合计实现销售额约 210 亿元，改善型需求仍展现韧性。

在市场从普遍增长转向城市、板块和项目高度分化的背景下，单纯的规模指标已经难以完整反映房企经营质量。核心城市销售贡献、权益销售比例以及资金回笼效率，正在成为观察企业经营韧性的更重要维度。

资金安全仍是当前房地产（881153）企业最重要的经营底线之一。上半年，公司持续优化资产负债结构，有序管理有息负债规模，整体财务结构保持稳健。半年报显示，资产负债率较年初下降 0.45 个百分点至 71.79%，连续第六年下降；有息负债余额 3325 亿元，较年初减少 86 亿元。融资成本继续下行，报告期末公司综合融资成本同比下降 28BP 至 2.61%，上半年累计完成 81 亿元公司债发行，其中 3 年期最低利率为 1.85%、5 年期为 2.20%，均创公司债券融资利率新低。

现金流方面，上半年公司经营活动现金流量净额为 245.52 亿元，连续第 9 年保持为正；期末货币资金余额 1338 亿元。融资渠道的稳定、资金成本的优化和债务久期的改善，为企业在市场调整期保持经营主动性提供了支撑。

在资金端持续优化的同时，资产端的存量盘活同样是上半年的重要经营动作。公司以广州保利中心、佛山（883403）保利水城时光汇作为底层资产组合，推进首单商业不动产 REITs 申报与发行，推动资产从长期持有向 " 投资、建设、运营、退出、再投资 " 的循环模式转变，提高资本使用效率和经营弹性。

以 " 三好 " 体系锚定长期客户关系

保利发展（600048）焕新品牌主张 " 三好保利，用心生活 "，以好产品、好服务、好生活三位一体系统构建客户价值体系。在这一框架下，" 好房子 " 与 " 好生活 " 并非先后递进关系，而是同一价值链中互为支撑的并行维度：好产品夯实居住品质底盘，好服务贯穿交付与日常运维，好生活指向长期社区体验，三者共同构成覆盖产品建设、交付服务和社区运营的全周期（883436）闭环。

好产品方面，公司紧跟国家 " 好房子 " 战略部署，举办 " 保利好生活趋势大会 "，发布 " 保利好生活体系 "，以耐久、舒适、绿色、智慧、精美、温情六维性能底盘夯实产品基础，并同步完善配套成本与供应链标准。公司引入制造业思维，确立 " 定底盘、做插件、树旗帜 " 的做法，针对首次置业、功能改善、品质改善、高端改善四类客群形成四条产品线管理指引。

建设与交付端，上半年完成 31 个项目提前交付、7 个项目透明工地试点，100% 的项目举办业主开放日活动，11 个项目实现全维实景展示开放，杭州奥博天珺、上海外滩曜、三亚海晏仁境等 7 个项目荣获克而瑞多个行业奖项，产品力连续两年位列全国第二。

好服务方面，保利物业（HK6049）上半年实现营业收入 88.3 亿元、归母净利润 9.33 亿元，第三方新拓展项目单年合同金额约 14.06 亿元，超 80% 聚焦核心城市。从提前交付、透明工地到业主开放日，服务触点已前置至建造阶段，并延伸至交付后的日常运维，形成贯穿全周期（883436）的服务能力。

好生活方面，公司通过首届社群共创大会，以社区和业主关系为切入口，探索业主共创、资源链接和长期社群运营，并提出 " 真需求 × 强性能 × 长运营 " 的好生活营造范式，让产品、物业服务、社区运营和客户关系形成更完整的闭环。

这一闭环的价值，在房地产（881153）行业进入存量运营时代后愈发凸显。产品力决定项目第一次成交，而交付品质、物业服务、社区运营和客户关系，则越来越影响品牌口碑、老业主复购与转介以及企业长期服务能力。

从 2026 年上半年经营思路来看，保利发展（600048）经营主线正在进一步从规模扩张转向质量提升：销售端更加聚焦核心市场，投资端强化高能级城市和优质项目布局，资金端持续优化负债结构和融资成本，资产端加快盘活存量资源，同时通过 " 好产品—好服务—好生活 " 三好体系和社群共创强化客户长期运营。