国金证券股份有限公司满在朋 , 李子安近期对一拖股份进行研究并发布了研究报告《内销出口双提速，看好农机周期上行》，给予一拖股份买入评级。

一拖股份 ( 601038 )

8 月 25 日，公司披露 2026 年中报，26H1 公司实现营收 78.9 亿元，同比 +13.8%；实现归母净利润 7.8 亿元，同比 +1.7%；毛利率 16.6%，同比 +0.6pct。26Q2 公司实现营收 32.2 亿元，同比 +35.7%；实现归母净利润 2.2 亿元，同比 -8.2%；毛利率 16.7%，同比 +0.4pct，扣非净利润 2.9 亿元，同比 +77.6%。

经营分析

收入与扣非利润增长超预期，归母净利润受一次性公允价值变动损失影响较大。根据半年报，2026 上半年公司拖拉机产品销量 5.0 万台，同比 +17.1%，高于行业 11.6pct，市占率同比提升 2.77pct；拖拉机出口 8006 台，同比 +47%，美洲、亚洲区增长显著；上半年柴油机外销 6.55 万台，同比 +62%，整体表现超预期；归母净利润下滑主因公司持有的交易性金融资产洛银金租和中原银行的股权的公允价值发生变动，合计确认公允价值变动损失 0.96 亿元。农机 7 月内销继续大幅增长，看好农机周期上行与结构升级。根据国家统计局，2026 年 7 月我国规模以上企业生产大 / 中 / 小型拖拉机分别 0.9/1.5/0.8 万台，同比 +50.0/+4.1/-20.0%，大拖占比 28.1%，同比 +9.0pct。粮食价格对农机周期的领先逻辑长期验证，叠加农业集约化、高标准农田建设推进，跨区作业大量增加，大马力拖拉机需求结构性提升。

盈利预测、估值与评级

预计 26/27/28 年实现归母净利润 8.4/12.2/15.4 亿元，同比 +3.1%/+45.4%/+26.5%，对应 EPS 为 0.77/1.12/1.42 元，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

宏观经济下行、能源价格波动、项目进度不及预期、竞争加剧。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，增持评级 1 家。

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