国金证券股份有限公司李阳 , 赵铭近期对科达制造进行研究并发布了研究报告《半年报业绩点评：非洲投资加速，机械实现同增》，给予科达制造买入评级。

科达制造 ( 600499 )

业绩简评

2026 年 8 月 24 日，公司发布 2026 年半年报业绩公告：26H1 公司实现收入 103.92 亿元，同比 +27%，归母净利润 12.84 亿元，同比 +72%，扣非归母净利润 13 亿元，同比 +86%。据此测算，26Q2 公司收入 56.66 亿元，同比 +28%，归母净利润 6.98 亿元，同比 +75%，扣非归母净利润 7.29 亿元，同比 +94%。

经营分析

（1）收入结构：26H1 海外建材、建材机械、锂电材料、新能源装备占比分别 47%、30%、13%、7%，海外收入占比 66%。

（2）海外建材板块：瓷砖量价齐升，继续加码塞内加尔瓷砖 + 加纳洁具产能。26H1 实现收入 49.29 亿元，同比 +31%，毛利率 43.88%，同比 +7.08pct。①瓷砖业务，26H1 公司建筑陶瓷产品产量 1 亿平、同比 +13%，受益非洲当地市场需求增长及区域市场竞争格局优化，瓷砖实现量价齐升。②玻璃业务，浮法产量超 17 万吨，工厂端降本增效、带动盈利水平提升。③洁具业务，经营效益同比改善。产能建设方面，除前期项目外，公司同步公告启动塞内加尔陶瓷三期（年产 1031 万平瓷砖）、加纳洁具二期（年产 193 万件洁具）项目建设，合计总投资 0.68 亿美元，同时公司积极推进乌干达洁具和日用瓷项目的收购，预计将于 2026 年内完成。

（3）陶瓷机械板块：26H1 实现收入 30.77 亿元，同比 +20%，①传统陶瓷机械在行业下行周期中展现较强经营韧性，②配件耗材业务海外本地化配套能力持续增强，接单占比约 28%，③跨领域拓展，铝挤压机等领域接单收入超 3.5 亿元。

（4）碳酸锂板块（投资收益）：26H1 蓝科碳酸锂销量约 1.78 万吨，收入 25.43 亿元、净利润 14.11 亿元，贡献归母利润 6.15 亿。测算 26H1 不含税均价 14.29 万元 / 吨，单吨净利 7.93 万元。

（5）其他方面关注：①负极盈利修复，人造石墨业务收入 13.76 亿元、同比 +48%。② 26H1 财务费用 3.22 亿元、去年同期 2.42 亿元，主因系汇兑负贡献。③受子公司安徽科达洁能诉讼判决结果影响，预计负债由 25 年底的 0.48 亿元上升至 26H1 期末的 1.14 亿元，对报表有一定干扰，同时，未来也存在冲回的可能性。

盈利预测、估值与评级

我们预计 2026-2028 年盈利预测分别为 27.47、30.48 和 32.76 亿元，对应 PE 分别为 10、9、8 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

海外建材新品类拓展不及预期；汇兑损益风险；国内建材机械需求下滑；碳酸锂价格波动。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家。

本文数据来源于国金证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。