来源：新浪港股

瑞银发布研报称，将友邦保险（01299）目标价由 104 港元下调至 102 港元，以反映下半年至今宏观状况（如沪深 300 指数跌 7.8%）对内涵价值的影响，维持 " 买入 " 评级。

总结友邦上半年业绩简报会重点，投资者高度关注内地访港旅客业务，因自 2026 年 5 月底起市场对监管（如 837 号令、税务）的消息持续。友邦表示，监管框架一直存在，而内地访港旅客需求依然强劲，6 月更是上半年内地访港旅客新业务价值增长最强劲的月份。公司强调内地访港旅客需求的结构性驱动因素，包括分散环球投资机会、高质素建议及灵活产品设计。友邦承认香港市场竞争加剧，但继续专注于高质素增长，以转化为盈利及现金。财务纪律反映于上半年香港新业务价值利润率同比扩大 6.2 个百分点至 72%。相比之下，部分同业采取进取定价，倾向短期或少于 5 年供款期的产品，压缩利润率。由 9 月 1 日起，保险业联会将推出统一危疾定义计划，友邦指参与属自愿性质，其大部分产品已大致符合计划。

中国业务方面，友邦中国对 2026 年增长前景仍具信心，尽管 7 月 1 日起实施 65 号文（加强银行保险渠道备案与执行一致性要求）。行业正处于过渡期，包括产品重新备案，但银行保险渠道在 2025 年仅占友邦中国新业务价值不足 15%。友邦预期 65 号文将加速行业从佣金驱动模式转向更广泛能力竞争。

营运利润方面，上半年税后营运溢利同比升 15%（实际汇率）。合约服务边际释放同比升 11%，受惠于过往年度承保的盈利业务层层累积。营运差异同比改善 22%，反映严谨的费用及理赔管理。内含价值基础自由盈余生成同比升 10%，受惠于在保业务预期可分配盈利同比升 18%，主要来自香港市场。