来源：新浪基金

近日，" 工银瑞投 - 杭泰数智新能源基础设施持有型不动产资产支持专项计划 " 成功发行。这是银行系基金子公司落地的首单机构间 REIT，在业内人士看来，这不仅是一笔创新产品的落地，更折射工银瑞信在多层次 REITs 赛道上的体系化布局已渐趋完整。

绿色资产牵手资本市场：一笔 " 小而美 " 的标杆发行

本专项计划入池资产为 12 个工商业分布式光伏电站项目，底层资产分布在 10 个地级市、12 个区县，覆盖不同地域、不同容量等级、不同运营年限，资产情况较为分散。项目原始权益人为浙江杭泰数智能源开发有限公司。公开资料显示，该公司主营工商业分布式电站投资建设与运营，累计建设经验超 8GW，装机容量规模在工商业分布式光伏细分领域排名前列，其第一大股东杭实集团为杭州市唯一一家位列世界 500 强的市属国企。

" 这类资产单体规模不大、分布散，传统融资方式难以充分挖掘其价值，但机构间 REITs 的打包上市模式、权益属性和扩募机制等特点可以有效适配。" 据工银瑞投有关人士表示，本次发行以优质持有型不动产为基础，通过市场化定价和权益型产品设计，推动存量资产由长期持有向专业运营、价值发现和资本循环转变，有效释放存量资产价值，拓宽权益融资渠道，为企业后续主业发展和新增项目投资提供资金支持，有利于形成存量资产盘活与新增投资的良性循环。

攻坚克难：复杂资产背后的专业定价能力

机构间 REIT 产品高度依赖管理人对底层资产的理解与定价能力。据了解，在项目承做过程中，面对底层资产跨地域、多容量等级、多运营年限的复杂情况，工银瑞投从行业规律、法律要求、运营稳定等多角度进行充分论证，并通过搭建底层资产锚定、证券层校准、风险溢价量化与多模型交叉验证的估值体系，以市场化思维精准挖掘资产的长期价值和衍生价值，使估值更加公允与客观，得到投融资相关方的充分认可。

集团协同：" 工行力量 " 的一次集中展现

本次发行是工商银行集团深度协同、行司高效联动的生动实践：工银瑞投担任计划管理人，工行浙江分行担任托管人，工银理财作为核心投资人，通过全链条紧密协作，实现了首单产品的顺利落地。业内观察人士指出，这种 " 投资 - 管理 - 托管 " 一体化的集团作战模式，正是大型银行系资管机构服务实体经济、做好金融 " 五篇大文章 " 的独特优势所在。

从首单公募到 " 全谱系 "：工银瑞信 REITs 版图渐成

本次机构间 REIT 的落地，对工银瑞信而言意义不止于一单产品。从工银瑞信获悉，随着本项目发行成功，工银瑞信多层次 REITs 产品体系基本建成，其子公司工银瑞投成为首家、也是目前唯一一家实现 " 公募 REITs、私募 REITs、类 REITs" 三大类产品成功落地的基金子公司。

事实上，工银瑞信在 REITs 领域的布局很深。此前，由工银瑞信管理的工银瑞信河北高速 REIT 和工银蒙能清洁能源 REIT 先后成功登陆交易所，工银河北高速 REIT 是河北省首单公募 REIT，也是京津冀首单高速公路公募 REIT，助力京津冀交通一体化发展，工银蒙能清洁能源 REIT 是内蒙古自治区首单基础设施公募 REITs 产品，在盘活清洁能源存量资产、服务区域能源经济高质量发展方面树立了标杆。从公募 REITs 到机构间 REIT，工银瑞信正以 " 多点开花 " 之势，持续完善覆盖不同市场层级、不同资产类型的 REITs 产品谱系。

随着我国 REITs 市场进入常态化发行阶段，多层次产品体系将成为资管机构竞争的重要业务领域。工银瑞信凭借公募、私募、类 REITs 的全谱系布局和集团协同优势，有望在这一万亿元级赛道中持续占据领先位置。