开源证券股份有限公司金益腾 , 徐正凤近期对新和成进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q2 业绩同环比增长，关注莱茵河枯水危机下维生素等涨价弹性》，给予新和成买入评级。

新和成 ( 002001 )

业绩符合预期，关注莱茵河枯水危机下维生素等涨价弹性

公司发布 2026 年中报，实现营收 131.29 亿元，同比 +18.3%；归母净利润 40.11 亿元，同比 +11.3%。其中 2026Q2 实现营收 68.35 亿元，同比 +20.7%、环比 +8.6%；归母净利润 21.84 亿元，同比 +26.7%、环比 +19.5%，业绩符合预期，公司拟派发现金红利 0.20 元 / 股（含税）。我们维持盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润 81.56、85.98、94.20 亿元，对应 EPS 为 2.65、2.80、3.06 元 / 股，当前股价对应 PE 为 11.0、10.4、9.5 倍。我们看好公司坚持 " 化工 +"" 生物 +" 战略主航道，有序推进项目建设，成长动力充足，维持 " 买入 " 评级。

蛋氨酸量利齐升，Q2 盈利能力环比修复，PPS、尼龙新材料项目增量可期分业务：2026 上半年公司营养品、香精香料、新材料营收 88.1、20.2、11.7 亿元，同比 +22.3%、-3.9%、+12.3%；毛利率为 46.9%、49.0%、32.7%，同比 -0.92、-5.05、+1.21pcts。2026 上半年山东新和成氨基酸营收 48.3 亿元、同比 +28.4%，净利润 20.1 亿元、同比 +39.9%，净利率 41.7%、同比 +3.44pcts。据 Wind 和博亚和讯数据，2026 年 3 月以来蛋氨酸成本走高叠加供给扰动，价格大幅上涨，8 月 19 日固蛋、液蛋市场报价 27.0、24.5 元 / 公斤，同比 +19.7%、+47.6%，较 2026 年初 +50.4%、+72.5%，公司拥有固体蛋氨酸 37 万吨 / 年、液体蛋氨酸（折纯）18 万吨 / 年（权益 50%），产能规模优势凸显。盈利能力：公司 2026 年中报销售毛利率、净利率为 44.22%、30.68%，同比 -1.67、-1.94pcts；2026Q2 销售毛利率、净利率为 45.45%、32.08%，环比 +2.57、+2.91pcts。新建项目：天津新材料尼龙产业链项目土建装置基本完成交安，设备陆续到货开始安装；PPS 四期项目落地建设；HA 二期土建顺利开工。据盖德化工网报道，8 月以来，莱茵河枯水危机导致维生素供给扰动预期持续升温。8 月 19 日，VA/VE 主流厂家维持停签停报状态。我们看好公司作为全球维生素龙头，有望受益于维生素涨价弹性。

风险提示：维生素、蛋氨酸行业竞争加剧，项目投产不及预期，汇率波动等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 36.58。

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