来源：环球市场播报

美国财政部长斯科特 · 贝森特为遏制美国借贷成本可能破坏性上升而采取的大胆干预措施，让一些投资者认为美元最终将为此付出代价。

一些市场参与者将此举视为一个转折点，认为华盛顿正在发挥更积极的作用来抑制借贷成本。继近期其他旨在遏制长期收益率的努力后，此举再次引发担忧：美国政策可能会削弱市场对美元的信心，并促使投资者转向其他替代资产。

" 美元无疑是最大的受害者，" 驻新加坡的 Reed Capital 首席投资官 Gerald Gan 表示。他认为贝森特是在有意压低长期实际利率，并释放出容忍美元走弱以维持经济运转的信号。

" 我会进一步分散投资到美元以外的资产上，" 他补充道。

美国财政部周三表示，鉴于借贷成本飙升至多年高位，将把 10 年至 30 年期国债的回购操作规模 " 至少提高一倍 "，这使得贝森特成为数十年来最积极干预市场的美国财长。此举标志着该部门偏离了长期以来 " 常规且可预测 " 的债务管理方式 —— 而贝森特本人曾在 11 月的演讲中对此表示赞同。

任何试图压低美国国债收益率的举措，都可能降低美元计价债务相对于其他地区资产的吸引力。如果投资者认为此举旨在为美国进一步举债铺平道路，那么这也可能导致美元贬值。

一项衡量美元的指数在周四在三个月低点附近徘徊，周二下跌 0.8%。日元、瑞士法郎和新西兰元是兑美元涨幅最大的货币。

驻新加坡的 Asymmetric Advisors 策略师 Amir Anvarzadeh 表示，在美国与日本联手干预市场以支撑日元仅数周后，美国便公布了上述回购计划，这进一步加剧了市场对政策制定者陷入恐慌的看法。

" 我认为他们并非刻意要削弱美元，而是试图稳定收益率 —— 但美元却成了牺牲品，" 他说。

行业研究也认为此举可能对美元构成利空。新兴市场首席外汇策略师 Stephen Chiu 在一份报告中指出，" 交易员可能认为这是一种围绕美国财政可持续性和美联储抗通胀信誉打压市场定价的一种尝试 "。

长期国债收益率本周飙升，因为投资者要求获得更高的回报，才愿向债务负担日益沉重的政府提供贷款。通胀担忧以及企业借贷潮带来的竞争加剧了这一压力，将 30 年期国债收益率推升至 2007 年以来的最高水平，尽管市场对美联储即将加息的预期已有所减弱。

在周三宣布回购计划之前，华盛顿方面就已经显露出担忧的迹象。上月底，在美国与日本联手支撑日元汇率之后，贝森特曾提出，如有必要，可动用美联储的工具为进一步干预提供资金。这些举措被视为降低了日本为捍卫本国货币而不得不抛售美国国债以筹集美元的风险。

加上美国总统特朗普不时表达对美元走软的赞同，这些举措强化了部分投资者的看法，即华盛顿越来越愿意干预市场以控制借贷成本。

" 贝森特会欢迎这些外汇走势，因为特朗普政府一直赞扬美元走软的好处，认为这是提高美国竞争力和减少贸易失衡的一种方式，" 包括 Marco Casiraghi 在内的 Evercore ISI 策略师在一份报告中写道。

驻墨尔本的 Franklin Templeton 固定收益董事 Andrew Canobi 认为，货币市场正上演着更重大的故事。他表示，贝森特 " 实际上是在说，我们准备牺牲一部分美元强势，以在一定程度上抑制长期收益率 "。" 总得有某种机制来充当安全阀。"

他表示，另一种选择是解决该国的结构性问题 —— 这是一条艰难得多的道路 —— 这将迫使政策制定者要么控制收益率，要么放任美元走弱。

美元此前曾经历过类似的忧虑。美联储过去的大规模债券购买计划曾引发担忧，即试图压低收益率并扩大资产负债表可能会导致货币贬值。更近期的例子是，在特朗普的贸易税威胁和对美联储的施压下，投资者削减了美元头寸。但这些因素均未能动摇美元在全球市场的主导地位。

并非所有人都认为美元面临迫在眉睫的威胁。State Street Investment Management 高级固定收益策略师 Masahiko Loo 表示，受人工智能驱动的资金流入美国股市以及油价上涨，仍为美元提供了强劲的短期支撑。

但 Loo 表示，最新举措强化了去美元化和货币贬值的长期论据。他补充道，随着各国的人工智能计划和数据中心建设范围超越美国，美国目前享有的独特资本流动优势可能会逐渐削弱。

策略师表示：

" 在投资者权衡美国国债回购与美国不断扩大的财政赤字之间的关系时，美元正逐渐成为薄弱环节。这为亚洲货币提供了空间。"

德意志银行日本固定收益首席策略师 Shoki Omori 表示，对美国国债提供更强的流动性支持几乎必然是以牺牲美元为代价的。

价格走势耐人寻味。短期国债遭到抛售，美联储加息预期保持坚挺，但美元却普遍走弱 —— 这表明投资者已不再仅关注利率差异，而是开始质疑美国的整体政策组合，他说道。

他预计，未来三到六个月内，日元将成为最大受益者，因为华盛顿最近的举措正在消除导致日元疲软的两大因素，即日本为筹集干预资金而不得不抛售美国国债，以及美国长期收益率上升带来的压力。他还看好黄金，其次是瑞士法郎和欧元，作为美元的替代选择。

" 美国财政部可以回购其债券，但无法回购美元，" 他说。