财联社 8 月 20 日讯（编辑 卞纯）美国财政部长斯科特 · 贝森特周三采取行动，试图压低长期国债收益率。然而，有分析认为，这一举措令美联储主席凯文 · 沃什的工作变得更加复杂，甚至可能迫使他以更激进的方式加息。

美国财政部周三宣布将把 10 年期、20 年期和 30 年期国债的回购规模 " 至少翻倍 "。该操作将于 9 月 9 日启动，持续至 11 月 4 日。

此举的背景是，近期美债抛售潮愈演愈烈。随着投资者对美国财政赤字扩大、AI 领域大规模举债，以及通胀上升等问题感到担忧，全球借贷成本大幅走高，本周早些时候美国 30 年期国债收益率曾触及 19 年来的最高水平。

这对美联储有着重要影响。在 7 月 29 日美联储会议结束后的新闻发布会上，沃什多次提到大幅攀升的国债收益率，暗示美联储乐见国债收益率走高——因为这可以通过市场来抬高借贷成本、收紧政策，而不必由美联储亲自上调短期利率。美联储往往通过调整短期利率来影响债券收益率，进而决定消费者和企业的借贷成本。

Wilmington Trust 高级债券投资组合经理 Wil Stith 在周三财政部宣布干预债市后对媒体表示：" 沃什现在处境非常尴尬。市场此前普遍认为，既然债券市场长端已经在替美联储 ' 干活 ' 了，我们就不一定需要看到联邦基金利率上调。而现在，财政部长的操作，在一定程度上逆转了这一局面。"

Stith 指出，决定美联储下一步行动的关键因素在于通胀走向。如果通胀持平或继续上升，美联储将被迫更激进地加息，以抵消财政部压低收益率所带来的扩张效应。这可能迫使美联储加息，而非按兵不动。

" 美联储和财政部基本上在向相反的反向上发力。我认为这只会迫使美联储——毕竟它的 ' 工具箱 ' 更大——更大幅度地调整联邦基金利率目标。" 他称。

RSM 首席经济学家 Joe Brusuelas 也表示，财政部的行动使沃什将通胀降回 2% 的任务变得更加困难。他指出，沃什一直倾向于让市场自然定价利率，而非政府干预。而在此之前，投资者恰恰是这样做的——重新为长期债务定价，并要求更高的收益率以持有美国国债。

债市干预效果仍存疑

现在的问题是，这些回购操作能否长期遏制美债收益率上行，抑或仅仅产生短期效果。华尔街专家对财政部能够长期压低债券收益率持怀疑态度，因为推高收益率的根本因素并未改变。

Evercore ISI 央行策略主管 Krishna Guha 表示：" 即时效果看起来确实很显著……但我们怀疑这一操作在更长时间内能否产生实质性影响。"

" 我们认为，此次干预有助于吸引那些被此前收益率飙升所吸引的潜在买家入场，并迫使部分空头在短期内平仓，同时也会让投资者在未来不敢过度做空，以免再次被‘伏击’。"

Brusuelas 指出，要可持续地压低债券收益率，就必须缩减政府支出。而以目前两党都偏好的经济框架来看，做到这一点基本没有可能。因此，周三的举措 " 不过是对我们自己造成的金融伤口的一剂临时止痛药罢了 "。

多种因素正在共同推高美债收益率，包括：财政赤字扩大、通胀持续高于美联储 2% 的目标、美元走弱，以及科技公司为数据中心和其他 AI 基础设施建设而大量发行债券——这些企业债正在与政府债券争夺投资者。

沃什怕是要重写杰克逊霍尔演讲稿？

Stith 指出，贝森特此举已经打开了 " 潘多拉魔盒 "。

" 他打算在压低长期利率上走多远？" 他表示。" 问题是财政部长将动用多少‘弹药’来对抗利率上升？而他能做的终究有限，远不如美联储……他的 " 工具箱 " 虽然不小，但比不上美联储的大。"

Stith 还提出疑问：在本次回购之后，财政部是否会缩减国债拍卖规模，或者是否会将长期国债回购规模进一步上调至 80 亿美元。

美国财政部周三将国债回购操作规模上限从此前的 20 亿美元提高至至少 40 亿美元。

此番回购操作，令沃什以及美联储其他官员面临的经济局面进一步复杂化。直接影响将在下周的怀俄明州杰克逊霍尔全球央行年会上显现，沃什将在会议上发表主旨演讲。

" 我认为他恐怕得重写演讲稿了。Stith 表示，" 原本他可能只想大体上围绕通胀回落展开论述，并且不释放任何前瞻指引。但财政部此番操作，是否会迫使他采取更强硬的立场，或是在一定程度上放弃不提供前瞻指引的政策？"