瑞财经 严明会 近日，德意志银行发表报告指，腾讯音乐第二季业绩整体符合预期，营收同比增长 6%，经调整净利润同比增长 4%。音乐相关收入同比增长 11%，在喜马拉雅并表、超级 VIP 增长以及 IP 相关服务稳健势头的带动下，呈现逐步企稳态势。

然而，毛利率按季和同比均有所下降，主要原因是收入结构向利润率较低的 IP 相关业务倾斜。

该行将腾讯音乐 2026/2027 财年营收预测上调 2%/2%，但将经调整净利润预测下调 2%/3%，因利润率恶化下调长期自由现金流预测，目标价相应由 66 港元降至 57 港元，重申 " 买入 " 评级，仍对公司在在线音乐和音频串流媒体领域的领先地位保持积极看法。

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