8 月 10 日晚，九号公司披露 2026 年半年报。8 月 11 日盘中，九号公司一度涨超 11%，截至收盘股价回落至 45.50 元，涨幅 7.44%，总市值 334.81 亿元。从 6 月底低点算起，股价已反弹约 46%。

财报显示，上半年营收 143.58 亿元，同比增长 22.28%；归母净利润 10.08 亿元，同比下降 18.79%；扣非归母净利润 9.69 亿元，同比下降 26.21%。整体呈现 " 增收不增利 "。

第二季度单季营收 84.88 亿元，同比增长 28.03%；归母净利润 8.05 亿元，剔除 0.15 亿元股份支付费用后约 8.20 亿元。一季度归母净利润仅约 2 亿元，二季度贡献了上半年绝大部分利润。

而上半年经营活动现金流净额 19.7 亿元，在 " 增收不增利 " 的表象下，现金质量反而扎实。研发投入 7.5 亿元，同比增长 44%，延续高强度投入。

7 月 31 日公司宣布国内电动两轮车累计出货突破 1300 万台；截至 7 月 31 日已回购 571 万份 CDR、耗资 2.2 亿元，用于注销提振信心。

智能电动两轮车上半年销量 284.4 万台、同比增长 19%，但收入仅 74.9 亿元、同比增长 10%，量价背离说明单车均价被压低，公司方面称系产品定价策略调整所致。受新国标监管升级影响，电动两轮车上半年毛利率约 17%，是年内低点，下半年有望环比回升。

门店仍在扩张，国内专卖店超 11500 家、覆盖 2200 余县市，但单店效率能否扛住毛利压力，是下半年要回答的题。

海外方面，机构测算上半年出口营收同比增长 42%，毛利增长 55%，毛利占比超过 60%；二季度整体毛利率 30%，环比提升 3.5 个百分点。电动滑板车出口增长超预期，全球累计销量已超 1600 万台。割草机器人走无边界规划式路线，家用与商用双线推进。2026 年上半年全地形车总收入为 7.1 亿元，总销量约 1.67 万台（一季度 6393 台、二季度 1.03 万台）。

剔除汇率因素后，机构测算上半年税前利润同比增长约 60%，主业本身在加速，利润下滑主因是汇兑。上半年公司产生汇兑损失 3.71 亿元，上年同期为汇兑收益 2.57 亿元，仅此一项同比拖累利润约 6.28 亿元。财务费用从上年同期的 -3.13 亿元（净收益）转为 3.21 亿元（净支出）。九号的利润表对汇率高度敏感，下半年若美元走弱，利润弹性会反向释放。

九号公司 2014 年成立，前身为纳恩博，2020 年 10 月登陆科创板，是 VIE+CDR 第一股，董事长高禄峰、CEO 王野，小米为股东之一。2015 年收购平衡车鼻祖 Segway，补齐专利与渠道。

今年 3 月，公司发布 "Service365" 服务战略、投入 3000 万元资源池；7 月国内出货破 1300 万台；8 月 10 日半年报出炉。产品覆盖电动两轮车、滑板车、全地形车、eBike 及割草机器人，销往全球 100 多个国家和地区。

来源：星河商业观察