今夏，中国空调产业热度爆表——美的、格力产线订单排至九月底，董明珠甚至亲自协调为特斯拉供应压缩机模组，整个产业链正迎来现金流最充沛的黄金季。

然而就在行业高歌猛进之际，佛山市南海区人民法院一份盖有红章的破产裁定书悄然落地，如一道惊雷劈中家电圈神经中枢。

那位曾当众向董明珠发起技术挑战、誓言打造全球顶尖空调系统的 " 空调枭雄 " 李兴浩，亲手缔造的志高空调正式步入法定清算程序，经审计确认的未清偿债务总额达 62 亿元整。

而其本人早已被列为失信被执行人名单，高铁、飞机、星级酒店等高消费场景全面受限，出行仅能依赖普速列车与长途客运。

从街头冰棍摊主到佛山地区首位百亿级民营企业家，再到如今被金融机构集体拉黑的信用 " 灰名单 " 人物，这段横跨二十九载的商业史诗，最终以资产负债表彻底失衡收场。

草根逆袭成黑马，巅峰时敢叫板董明珠

李兴浩生于佛山南海西樵镇一个普通农户家庭，少年辍学，未接受系统教育，十五岁便开始独立谋生。

他挑过糖担、收过旧衣、摆过五金杂货摊，凡能积攒本金的营生皆不放过，骨子里浸透岭南商人特有的务实精神与市场嗅觉。

上世纪八十年代末，他集资开办一家小型家电维修铺，日日拆装空调机组，久而久之悟出关键逻辑：空调核心技术虽具专业性，但规模化组装工艺成熟度极高，且终端毛利空间远超多数制造业，与其终身替人修机，不如自建产线掌握制造主动权。

1993 年，他联合台湾资本方共同出资逾千万元，在佛山里水镇建成首座现代化空调生产基地，" 志高 " 品牌由此诞生。

彼时国内空调格局已被格力、美的、海尔三大巨头锁定，一线渠道资源几近饱和，主流媒体几乎无视这家新晋制造商。

但李兴浩另辟蹊径：巨头聚焦一二线城市高端客群，他则主攻县域及乡镇下沉市场；对手强调品牌溢价能力，他则主打 " 同质低价 + 超长服务承诺 " 组合拳。

其主力机型定价较竞品低约 22%，同步推出业内首创的 " 故障零收费 " 服务体系——维修无效不收费、整机终身保修、工程师上门交通费全额报销。

当时城乡消费者最担忧售后响应滞后、维修成本不可控，志高这套解决方案直击用户焦虑核心，凭借邻里口碑裂变式传播，销量曲线呈陡峭上升态势。

仅用五年时间，志高便在全国县级行政单位实现渠道全覆盖，乡镇服务网点突破 8600 个，成为唯一能与三大巨头形成区域错位竞争的本土品牌。

2009 年，志高控股登陆香港联交所主板，李兴浩个人持股市值跃升至 18.3 亿港元，荣登当年《胡润百富榜》佛山区域榜首。

次年，企业市场占有率历史性超越海尔集团，稳居全国第三位，仅次于格力与美的两大头部阵营。

彼时李兴浩豪掷 1500 万元签约国际影星成龙担任十年形象大使，" 好空调，志高造 " 广告语通过央视黄金时段高频次投放，迅速渗透全国城乡家庭视听空间。

他在多个行业论坛公开表示：" 格力擅长公关传播，志高专注压缩机热交换效率提升；三年内我们要让每台志高空调的 APF 值领先全行业，五年后全球十大空调专利持有量，志高必须进入前三。"

那段时间的志高，年营收峰值突破 112 亿元，海外出口额连续三年位居国产品牌第二，佛山总部园区占地逾 40 万平方米，省级代理商提货需提前三个月预约排产。

谁也不曾预料，这座由草根意志筑起的商业高峰，竟在登顶之后迎来急速坍塌。

放着主业不做，跨界折腾垮了百亿家底

志高的战略拐点，恰恰始于其最辉煌的 2010 年。

这一年李兴浩宣布退出日常经营管理，将运营权移交职业经理团队，自身转战资本市场，开启密集型跨界布局。

据其内部会议纪要显示：" 实业回报周期长、波动小；金融杠杆收益快、弹性大。"

他先后主导收购广东华兴银行部分股权，斥资 3.7 亿元控股南方某省级教育集团，并与深圳装饰总公司签署对赌协议，承诺三年内助其完成港股 IPO，否则承担全额补偿责任。

多位老部下曾当面谏言：" 跨领域投资风险不可控，建议保留至少七成现金流用于空调技术研发 "，但李兴浩回应称：" 二十年摸爬滚打练就的识人眼光，看项目比看天气还准，一亿元以内决策，我十分钟就能定调。"

现实很快给出严厉反馈。深装总港股上市因财务合规问题遭港交所否决，转战新三板后又因连续两年无法披露经审计财报被强制摘牌，IPO 计划全面搁浅。

前期投入的 6800 万元资本金血本无归，叠加对赌赔偿条款触发，导致志高账面突发性净流出超 2.3 亿元，资金链首次出现实质性断裂征兆。

主业经营更显疲态。管理层长期缺位导致研发预算连年压缩，2011 — 2015 年间累计研发投入占比不足营收总额的 2.1%，远低于行业均值 5.8%。

当格力投入 43 亿元攻坚双转子变频压缩机、美的启动 M-Smart 智慧家居生态建设时，志高仍沿用 2008 版冷媒循环系统，仅靠价格战维持三四线城市份额。

随着 Z 世代家庭装修偏好转向智能温控、健康除菌、静音节能等复合功能，低端机型复购率断崖下滑，市场份额从 2012 年的 8.7% 逐年萎缩至 2018 年的 2.3%。

家族治理模式弊端集中爆发。公司前十大股东中七席为李氏亲属，采购招标、人事任免、营销费用审批等关键环节缺乏制衡机制，内部审计形同虚设。

三任职业 CEO 均在十八个月内离职，核心技术人员流失率达 61%，最终不得不由李兴浩亲自接管技术中心，但此时行业技术代差已扩大至两代以上。

2019 年成为致命转折点。该年度志高控股净利润亏损 14.08 亿元，创成立至今最大单年亏损纪录，百亿营收神话正式终结。

2022 年，因连续三年未能按期披露符合《上市规则》要求的财务报告，志高控股被港交所正式除牌，丧失所有再融资通道。

2023 年，李兴浩因涉嫌挪用上市公司资金、侵占职务资产被公安机关依法采取刑事强制措施，企业决策中枢彻底停摆，仅余应收账款台账与供应商催款函堆积如山。

62 亿债务压身，金蝉脱壳难掩败局

2026 年 2 月 17 日，佛山市南海区人民法院依法裁定受理广东志高空调有限公司破产清算申请，这家承载两代人记忆的民族家电品牌，正式进入司法处置程序。

法院公示债权申报数据显示：共收到 214 家机构及自然人债权人有效申报，确认债权总额达 62.03 亿元，其中省内尚未执行完毕的民事判决案件达 107 宗。

可供清偿的实物资产极为有限：仅剩佛山里水镇工业区三处老旧厂房（建筑面积合计 12.6 万平方米）、690 项注册商标（含 47 件国际马德里体系注册商标）、271 项国家知识产权局授权专利（其中发明专利仅 19 项）。

这些资产经第三方评估机构估值，整体变现价值预估为 4.2 亿元，尚不足债务总额的 7%。

外界普遍误判 " 志高品牌已消亡 "，实则不然。

早在 2021 年三季度，企业即启动战略性资产重组：将 " 志高 " 主商标、顺德智能制造基地、东南亚分销网络、国家级售后服务认证资质等优质要素，整体平移至新设主体 " 志高格物科技有限公司 "。

本质是通过法律架构切割实现风险隔离——新公司轻资产运营延续品牌生命，旧实体承接全部历史债务进入清算流程，债权人追索路径被迫延长至数年周期。

即便品牌存续，志高已失去市场存在感。

奥维云网监测数据显示：2025 年第一季度，志高空调在京东、天猫、拼多多三大平台合计占有率仅为 0.21%，线下零售终端覆盖率不足 0.8%，主流电商平台搜索指数连续 27 个月低于行业警戒线。

昔日与格力、美的并驾齐驱的行业第三极，如今仅能在县域批发市场依靠贴牌代工维持微利运转，产品定位全面退守至千元以下价格带。

网络流传 " 成龙代言诅咒论 "，列举小霸王、爱多 VCD、霸王洗发水等案例佐证。

但理性分析可见，代言人影响力衰减属短期变量，真正决定企业命运的是战略定力与组织韧性。

李兴浩团队在高速增长期放弃技术纵深积累，将核心资源持续输向非相关多元化领域，最终导致主业护城河全面溃散。

反观同期被挑战的董明珠，坚持 " 空调主业不动摇 " 原则，即便拓展新能源装备、精密模具、智能装备等新赛道，亦严格限定于制冷产业链上下游延伸，近三年研发投入年均增幅达 18.7%。

格力电器目前市值超 3200 亿元，拥有国家重点实验室 4 个、院士工作站 3 个，而志高品牌在主流消费调研中的认知度已跌至 2.4%，接近边缘化阈值。

二者发展轨迹昭示一条铁律：制造业没有暴富神话，只有日拱一卒的技术沉淀；所谓风口红利终会消散，唯有夯实基础研发、锻造核心部件、构建自主供应链，方为穿越周期的根本之道。

志高的谢幕并非孤立事件，而是中国制造业升级进程中具有标本意义的典型案例。

大量草根创业者借助改革开放红利快速崛起，但当企业规模突破百亿量级后，极易陷入 " 规模幻觉 "，误将阶段性增长等同于永久竞争力，进而盲目追逐资本热点、忽视技术迭代节奏、弱化组织治理效能。

从赤手空拳到坐拥百亿资产，李兴浩耗时整整二十一年；而从行业前三滑落至破产清算，全过程仅历时九年零四个月。

今年盛夏的苏宁、国美、京东线下旗舰店内，志高空调专柜已全面撤出，取而代之的是搭载 AI 语音交互、全域自清洁系统的新型号。这个曾走进千万中国家庭客厅的国民品牌，最终化作家电发展史册中一段值得镜鉴的沉思注脚。

信息来源

1. 澎湃新闻

2. 每日经济新闻

3. 中国家电网