7 月 8 日收盘后，骏亚科技的公告挂上了巨潮网。

数字不算大——上半年归母净利润预计亏损 600 万元到 1200 万元，扣非后亏 800 万到 1500 万。 比起那些动辄预亏几个亿的公司，这点窟窿放在 A 股里连水花都算不上。

可市场反应一点没客气。 7 月 9 日骏亚科技跳空低开，全天下跌 1.73%，收盘 15.32 元，市盈率显示为负数。

公告里把原因拆得很细：覆铜板、半固化片、铜箔、铜球、金盐这些主要原材料价格大幅上涨，公司虽然做了产品涨价和内部降本，但部分产品单价调整有滞后性，毛利率同比还是掉了；营收规模增加带来存货和应收款项上升，信用减值和存货跌价准备计提同比增长；汇率波动推高了汇兑损失；政府补助同比少了约 1076 万。

翻到最后一段才看到一句稍微温和的话——二季度单季已经实现了盈利，毛利率开始回升。

也就是说，最坏的时候可能已经过去。 但市场愿意等吗？ 这是个问题。

把 7 月 7 日到 9 日这几天的公告串起来看，会发现一个挺扎心的名单。

江淮汽车预计上半年净亏损 7.4 亿元，主要原因是市场竞争加剧、销量同比下滑。 彩虹股份预计净利润 9600 万元到 1.1 亿元，看着还在赚钱，但同比下滑幅度达到 75.66% 到 78.76%，原因是液晶面板价格同比下降、毛利缩水。 英力特预计亏损 2.47 亿元，氯碱类产品价格持续低位、产能利用率没拉起来。 国投丰乐预计亏损 2800 万到 3300 万元，亏损局面没有实质改善。 国脉科技预计亏损 4000 万到 4300 万元，通信技术服务行业项目交付放缓、毛利率走低。

再往前翻两天，欧菲光预计亏损 3.6 亿到 4.6 亿元，存储芯片涨价叠加下游需求走弱，订单规模阶段性减少。 索菱股份预计亏损 3910 万到 4690 万元，大项目履行完毕、新旧项目切换，研发费还维持高位。 宜宾纸业预计亏损 4100 万到 6150 万元，造纸业务计提资产减值，醋酸业务被竞争对手扩产挤压。 石化机械预计亏损 550 万到 750 万元，上游油气勘探投资放缓，叠加人民币升值带来的汇兑损失。

这些公司分布在汽车、面板、化工、通信、消费电子、造纸、油服各个行业，看似互不相干，背后却压着几条共同的主线——原材料涨价传导不过去、下游需求弱、汇率波动吃掉利润、政府补助退坡。

如果只是把这些预亏公司摆出来，故事是不完整的。

7 月 9 日同一份盘点数据显示，截至当天已有 170 家上市公司披露半年报预告，其中 150 家报喜，占比 88.24%；98 家预计净利润最大增幅超过 100%。

宝鼎科技预计上半年净利润同比增长 468.71% 到 559.71%，子公司金宝电子的覆铜板及电子铜箔业务扭亏为盈，产品销量和价格同步上行，加上河西金矿的成品金卖得好，业绩直接起飞。 7 月 9 日开盘一分钟就封死涨停。

江西铜业预计净利润 75.50 亿到 85 亿元，同比增长 80.86% 到 103.61%，核心产品市场价格同比走高。 中金公司预计净利润 77.08 亿到 82.27 亿元，同比增长 78% 到 90%，投行、股票、财富管理几块业务协同发力。 特发信息预计净利润最大增幅 1166.93%，华昌化工 1025.93%，星网宇达 854.56%。

军工、面板、锂电、铜业、券商、创新药，这些板块里都有公司业绩大幅预增。 京东方 A 净利预增 54% 到 69%，盛新锂能扭亏为盈预计赚 10 亿到 12 亿元，海思科创新药业务放量净利同比增长 513% 到 575%，天风证券增幅 429% 到 694%。

同一个中报窗口，有人预增十倍，有人预亏七个亿。 这种分化，才是当下 A 股真正的底色。

骏亚科技所在的 PCB（印制电路板）赛道，最近半年其实是个热门方向。 AI 算力需求拉动高端 PCB 用量，高多层板、高阶 HDI、高速高频板供不应求，行业龙头订单排到明年。

可骏亚科技偏偏掉队了。

翻开它的产品结构，八层及以上高多层板占比不到 9%，二层和四层的中低层板收入占比超过 70%。 这部分产品对应的是消费电子、家电、工业控制这类传统下游，恰恰是今年需求复苏最慢的那一块。

原材料端又是另一番景象。 覆铜板、铜箔、金盐这些上游材料今年跟随大宗商品一起涨价，而骏亚的产品主要供应中低端客户，议价能力弱，单方面涨价容易丢订单，不涨价自己吞下成本。 二季度开始它才把价格传导下去，毛利率慢慢回升，但上半年的账已经做出来了。

反观宝鼎科技，它的电子铜箔和覆铜板业务本身就是上游材料，涨价周期里它是受益方。 这也是为什么同样挂着 "PCB 概念 " 的牌子，一个涨停、一个下跌。

7 月 9 日元件板块的整体表现更能说明问题。 宝鼎科技涨停，崇达技术涨 8.15%，中京电子涨 4.87%，景旺电子涨 4.62%，深南电路、生益电子、世运电路都在涨。 而骏亚科技跌 1.73%，科翔股份跌 1.23%，钧崴电子跌 1.24%。

板块没崩，崩的是没踩对节奏的那一部分。

把近期预亏和预降的公司梳理一遍，能归纳出几条清晰的踩雷路径。

第一类是上游成本涨、下游传导不动。 典型就是骏亚科技这种中游制造企业，原材料涨价但客户不接受提价，毛利率被两头挤压。 化工、造纸、部分电子零部件都属于这一类。

第二类是下游需求疲软。 彩虹股份的面板、欧菲光的摄像头模组、江淮汽车的整车，都是终端消费或投资需求不足，订单量和单价同时往下走。

第三类是项目周期切换。 索菱股份的大项目履行完毕、新项目还在爬坡，这个阶段收入和利润会出现真空期。 通信服务、系统集成类公司常见这个问题。

第四类是汇兑损失和政府补助退坡。 这两个因素单独看不大，但叠加上面任何一条，都会把本就不宽裕的利润进一步削薄。 骏亚科技公告里专门点出政府补助同比减少 1076 万，听着不多，可对一家半年亏千万级别的公司来说，这就是压垮骆驼的一根稻草。

业绩预告窗口期，利空从来不只是业绩本身。

7 月 7 日到 9 日这几天，佳缘科技因为信披违规被证监会立案调查，竞业达实控人、董事长被监察机关留置，ST 龙大提示 " 龙大转债 " 到期可能无法兑付。 沪硅产业的第二大股东国家大基金计划减持不超过 2%，绿岛风控股股东拟减持不超过 2%，科威尔股东及董监高拟合计减持不超过 3.67%。

还有一些公司忙着给前期热门概念降温。 天海电子澄清机器人合作对主营业务不构成实质影响，金时科技说超级电容器业务仍处前期阶段、收入占比极低，大名城提示算力业务收入占比只有 0.68%，共进股份称 400G、800G 交换机业务收入占比较小。

这些公告放在一起看，信号很明确——资金正在从高位题材里撤出来，回到有真实业绩支撑的标的上。

如果你最近在看自己持仓的中报预告，下面这几个细节比数字本身更值得留意。

看产品结构有没有跟上行业升级方向。 同样是 PCB，踩中 AI 服务器、高阶 HDI、高速高频板的公司吃肉，停留在中低端消费电子供应链的公司喝汤都难。 这个逻辑在其他行业也一样适用——同样是铜，做新能源电缆的就比做传统线缆的景气。

看毛利率环比变化，而不是只看同比。 同比数据容易被基数干扰，环比更能反映当下经营状态。 骏亚科技二季度单季已经盈利，这就是个比 " 上半年预亏 1200 万 " 更重要的信号。

看涨价能不能传导到下游。 原材料涨、产品也跟着涨，是健康状态；原材料涨、产品涨不动，就要警惕下半年继续承压。

看非经常性损益的体量。 政府补助、资产处置收益这些一次性项目，今年有明年不一定有。 如果一家公司的利润主要靠这些撑着，主业本身的盈利能力就要打个问号。

看汇兑敞口。 出口型企业今年受汇率波动影响尤其明显，汇兑损失在财务费用里是一笔不小的开支，公告里通常会单独点出来。

看股东和高管的动作。 业绩预告前后出现大股东减持、董监高减持计划的，往往意味着内部人对后续走势的态度。 这不是绝对指标，但值得作为一个参考维度。

你手里有没有持仓正好在这几天发了中报预告？ 是赚是亏，原因是什么，欢迎在评论区聊聊。

内容仅供参考，不构成投资建议。

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