《投资者网》张伟

近日，深圳证监局下发行政处罚决定书，对诺安基金前经理张堃两项重大从业违法进行处罚，罚没金额合计 41.52 万元。

作为从业近 9 年、巅峰管理近 90 亿资金的投研骨干，张堃在 8 年时间内通过控制 7 个他人账户开展趋同交易，成为诺安基金近五年又一起投研人员合规大案。

张堃并非首个 " 犯事 " 的诺安基金经理。此前诺安基金曾有邹翔、蔡嵩松、曲泉儒等投研人员因违规被查甚至被判刑，暴露其合规意识还需进一步加强。

管理基金规模最高近 90 亿元

资料显示，张堃于 2014 年 5 月入职诺安基金，历任基金经理助理、基金经理等职务。2020 年 5 月至 2023 年 10 月，张堃执掌诺安基金旗下诺安新经济混合、诺安和鑫灵活配置混合、诺安优势行业混合三只主动权益产品（下称 " 三只基金 "），其管理的基金规模最高时达 88.55 亿元。

2023 年 10 月 21 日，诺安基金发布公告称，张堃以个人原因离任全部管理产品，退出公募行业，但彼时市场并未察觉其长期隐蔽交易行为。

据监管查实，2015 年 3 月至 2023 年 8 月，张堃分时段实际控制顾某珍、谢某春、郑某华等 7 名无关自然人的证券账户，分批次下达交易指令规避核查。在 2020 年至 2023 年管理三只基金期间，张堃控制的 4 个账户与其管理的 3 只公募基金趋同交易，累计成交金额 768.56 万元，账面盈利 7.52 万元，收益率不足 1%。

监管认定，张堃的行为属于典型利用未公开信息交易股票，违反《证券投资基金法》相关条款，没收全部违法所得 7.52 万元，并处以 28 万元罚款。

此外，张堃控制的 7 个账户全程未向诺安基金申报，刻意隐瞒个人证券投资行为，构成第二项违规，被监管罚款 6 万元。叠加前述违法交易所得及罚款，两项处罚合并执行，张堃被罚没合计 41.52 万元。

有分析认为，张堃违规横跨其在诺安基金完整任职周期，8 年隐蔽操作未被内部合规排查发现，说明诺安基金对投研人员账户穿透核查、交易行为监控存在短板；直至其离职后监管回溯调查，多年违规行为才完整曝光，风控机制形同虚设。

诺安基金多起违规集中爆发

张堃被罚并非孤例，近五年诺安基金先后曝出投资总监 " 老鼠仓 "、明星基金经理行贿受贿、专户业务违规、内控整改处罚等多起事件，违规覆盖投研高管、明星基金经理、专户业务全链条。

2022 年 9 月，诺安基金前基金经理邹翔，因利用非公开信息交易罪、行贿罪被判刑。据悉，邹翔在 2010 年至 2015 年担任诺安基金投资部执行总监兼基金经理期间，将未公开信息透露给其弟邹某，非法获利 2355 万元，同时为减轻处罚行贿 350 万元，最终数罪并罚判处有期徒刑，成为公募行业知名大案。

该案发生后，诺安基金发布整改公告，承诺升级投研风控，但随后却又爆发了 " 顶流 " 基金经理受贿案，整改落地效果存疑。

据公开报道，2024 年 5 月 8 日，诺安基金的基金经理蔡嵩松、曲泉儒、董博雄因 " 非国家工作人员受贿罪、对非国家工作人员行贿罪 " 案件于当日开庭，并当庭宣判，但具体判决结果截至目前尚未公开。

值得一提的是，曲泉儒与张堃曾共同管理诺安新动力混合，多名核心投研人员同时卷入商业贿赂风波，引发市场对诺安基金投研文化的质疑。

据了解，蔡嵩松的风格是重仓半导体，其管理规模在 2020 年底突破 400 亿元，一度成为公募基金业内的风云人物。受案件影响，诺安基金于 2023 年 9 月宣布蔡嵩松卸任全部管理基金，公司在半导体赛道的产品规模也大幅缩水。

市场有观点认为，诺安基金长期依赖押注半导体赛道、打造明星基金经理实现规模扩张，发展重心偏向营销渠道、赛道博弈，合规风控资源投入不足；投研考核重短期净值、轻长期合规，对从业人员个人账户、场外交易行为核查流于形式，最终形成 " 高管、明星经理、普通基金经理接连违规 " 的罕见局面。

合规负面持续拖累增长动能

据官网介绍，诺安基金成立于 2003 年 12 月，是经证监会批准成立的全国性公募基金管理公司之一。公司拥有公开募集证券投资基金管理、基金销售、特定客户资产管理、境外证券投资管理、受托管理保险资金等业务资格，业务遍布海内外。

此前依托半导体红利，诺安基金短暂迎来规模高峰，但接连不断的合规负面、产品结构单一问题，导致公司规模增长落后行业平均水平，行业排名持续下滑。

据公告披露，截至今年 6 月末，诺安基金的管理总规模为 2003.86 亿元，在全国 212 家公募机构中排名第 42 位；剔除货币基金后的核心非货币资产为 759.37 亿元，行业排名第 59 位。公司大概处于中型公募的中下游水平。

Wind 数据显示，目前头部中型公募的非货币规模普遍突破 1500 亿元，诺安基金差距显著。公司当前管理 135 只公募产品，在岗基金经理 31 人，人员数量匹配规模明显失衡，人均管理资产偏低，投研资源分散。

2020 年末，蔡嵩松管理诺安成长单只产品规模突破 400 亿元，带动诺安基金的总规模冲高，但后续多重合规事件持续冲击投资者信任：邹翔刑事案、蔡嵩松行贿案、张堃老鼠仓案接连曝光，大量持有人赎回权益产品，公司权益核心规模连续三年萎缩。

从市场走势看，2024 年至 2025 年，半导体板块持续走牛，同类科技主题基金普遍实现规模正增长，诺安基金非货币资产却小幅下滑，合规负面带来的品牌信任损耗成为规模增长核心拖累。

另外，诺安基金营收、管理费高度依赖半导体赛道权益产品，科技类权益贡献超 70% 管理费收入，固收、均衡配置、消费赛道产品规模长期低迷。一旦赛道行情回落、或投研人员爆出合规问题，公司管理费收入将直接承压；同时产品同质化严重，缺少多元化配置产品对冲单一赛道波动，投资者持有体验分化严重。

有观点认为，诺安基金爆发系列案件是公募行业的一面镜子。公募基金的本质是受人之托、代人理财，任何规模增长、业绩排名都不能凌驾于合规底线之上。机构若想实现长期发展，必须严守合规底线，赋予风控部门真正的独立性与一票否决权，而非将内控制度停留在纸面上。对于整个行业而言，只有真正回归本源，把持有人利益放在首位，才能在周期波动中行稳致远。（思维财经出品）