来源：环球市场播报

随着 SK 海力士股价波动加剧，追踪 SK 海力士股价两倍涨跌幅的单只股票杠杆交易所交易基金（ETF）之间，收益率差距也扩大至超过 5 个百分点。市场指出，由于产品结构和基金管理能力的差异正在直接反映到收益率上，投资者需要提高警惕。与此同时，韩国副总理兼企划财政部长官具润哲表示，针对单一个股杠杆产品，" 正在讨论完善方案 "。

根据韩国交易所 7 日数据，最近一个月以来，三星资产管理旗下 KODEXSK 海力士单只股票杠杆 ETF 的收益率为 -23.8%。相比之下，采用期货型结构的 1Q SK 海力士期货单只股票杠杆 ETF 收益率为 -29.3%。此外，TIGER SK 海力士单只股票杠杆 ETF 和 SOL SK 海力士单只股票杠杆 ETF 的收益率分别为 -24.2% 和 -25.2%，两者之间也存在约 1 个百分点差距。收益率最高与最低产品之间的差距达到 5.5 个百分点。

同期，三星电子单只股票杠杆 ETF 的收益率集中在 -38% 至 -36% 区间，不同管理公司之间的差异并不明显，最大差距仅为 1.8 个百分点，低于 SK 海力士相关产品。

业内分析认为，虽然都是单只股票杠杆产品，但 SK 海力士产品之间差异明显的主要原因，在于其基础资产具有更高波动性。

过去一个月，SK 海力士日均股价波动幅度约为 7%，比三星电子约 5.7% 的水平高出 1 个百分点以上。由于杠杆 ETF 每天都需要通过调整投资组合来维持目标杠杆倍数，因此基础资产波动越大，微小误差越容易累积。

韩亚证券 ETF 研究员朴胜镇表示："SK 海力士的波动性非常高，因此基金管理过程中必须持续进行调整。如果微小的报价差异不断累积，最终会扩大收益率差距和净值偏离程度。"

分析认为，不同产品中期货配置比例的差异也是影响因素之一。

目前，韩亚资产管理和 Kiwoom 投资资产管理旗下 ETF 采用个股期货进行投资。期货价格受到市场供需影响，有时波动幅度会超过现货股价。业内人士表示，近期杠杆交易量大幅增加，正在扰动期货市场。

不过，也有观点认为，除了产品结构之外，基金管理能力同样是重要因素。

由于近期三星电子和 SK 海力士股价反复出现单日约 10% 的大涨大跌，基金公司在实时管理净值偏离率和调整投资组合方面面临更大压力。

实际上，一些基金管理公司也表示，在当前市场环境下，控制产品收益率并不容易。

朴宇烈表示：" 这种异常明显的收益率差距，也体现了一定程度上的基金运营和管理能力差异。"

Kiwoom 投资资产管理 ETF 部门负责人李庆俊表示：" 资金越集中流向规模较大的产品，净资产规模较小的产品在运营上面临的困难就越大。一些产品甚至可能陷入收益率下降的恶性循环。"

当天市场暴跌后，三星电子和 SK 海力士相关的 14 只单只股票杠杆产品，盘中一度全部跌破上市发行价 2 万韩元。

与此同时，韩国副总理具润哲当天在企划财政委员会全体会议上表示：" 我非常清楚，目前市场存在杠杆 ETF 给股票市场带来较大波动性的担忧。"

他解释称：" 在引入相关政策时，曾同时考虑外汇市场和资本市场，但目前也出现了一些问题。"

" 我们正在讨论如何完善相关制度，并将这些问题和负面影响降到最低。"