财联社 7 月 2 日讯（编辑 黄君芝）美股知名科技分析师、韦德布什分析师丹 · 艾夫斯（Dan Ives）首次对 SpaceX 进行评级，给予 " 跑赢大盘 " 评级，目标价为 190 美元。SpaceX 自上月 " 世纪 IPO" 以来，股价在过去三周内剧烈波动，投资者正密切关注华尔街对其估值的看法。

艾夫斯认为，SpaceX 也将在超大规模数据中心竞争中扮演重要角色。而上述目标价意味着，SpaceX 股价还能较当前水平上涨约 21%。

艾夫斯和韦德布什团队认为 SpaceX 是在发射、互联和人工智能（AI）三个领域进行的投资。他们指出，SpaceX 是 " 科技市场中最具差异化的资产之一 "，并且 " 凭借其在互联、发射和人工智能基础设施方面垂直整合的平台，它已做好充分准备，成为一家主要的超大规模企业 "。

撇开近期的震荡不谈，艾夫斯分别基于上述三大业务线构建了他的看涨观点：

首先，卫星宽带业务 Starlink 仍然是公司的利润引擎，截至 6 月 5 日，其用户数量约为 1200 万，平均每用户收入接近 66 美元。他认为，该公司在全球电信和宽带市场所占份额不到 1%，发展空间巨大。

相比之下，他认为发射业务与其说是利润池，不如说是一个内部成本中心。也正是这个成本中心让其他一切成为可能。SpaceX 在 2025 年执行了约 170 次发射任务，将 2213 公吨有效载荷送入轨道，超过了世界其他所有公司发射量的总和，这使得 SpaceX" 与其说是领先的供应商，不如说是市场本身，其他公司都在争夺剩余的市场份额 "。

最后，艾夫斯将最高的估值倍数留给了人工智能和计算业务，他认为这一垂直领域是公司整体价值的基石，SpaceX 在其 IPO 招股说明书中也表达了类似的观点。该业务近期斩获了数额巨大的算力交易，年交易额接近 280 亿美元，其中最引人注目的是与 Anthropic 和谷歌的合作，这两家公司分别利用 SpaceX 的 Colossus 数据中心为 Claude 和 Gemini 等产品提供 AI 计算服务。

像亚马逊网络服务（AWS）、微软 Azure 和谷歌云这样的所谓超大规模云服务商，运营着全球性的多客户云平台，提供自助服务和按需销售的软件栈（数据库、网络、托管服务）。艾夫斯承认，SpaceX 并非传统意义上的超大规模云服务商，因为它并不提供像 AWS 或 Azure 那样的所有解决方案，但它可以出租其计算集群，将过剩的计算资源转嫁给云服务商，从而获得收入。

艾夫斯进一步表示，SpaceX 的优势在于它拥有千兆瓦级的计算集群，而且该公司能够比其他任何公司更快、更便宜地建造更多类似的集群。但其计算服务协议的缺点在于，这些协议可以在 90 天内取消，因此不如传统的多年期协议稳定。

艾夫斯还特别提及了星舰（Starship），并称这款下一代火箭 " 既是整个系列中最大的价值来源，也是最大的风险 "。但该火箭已进行了 12 次试飞，尚未按设计完成在轨推进剂转移，并且面临监管压力，这可能会推迟原定于 2026 年下半年进行的有效载荷交付。

不过整体而言，艾夫斯和韦德布什将 SpaceX 目前的巨额亏损称为 " 投资周期，而不是企业经营不善 "。他们承认按现有营收测算 SpaceX 估值看似偏高，但认为未来 2-3 年业务落地将改变市场价值判断，建议投资者着眼长期趋势，忽略 6-12 个月短期估值波动。

不过他也承认，支撑他目标的 AI 计算经济取决于星舰的表现。

SpaceX 可能很快迎来另一个利好因素。该公司将于 7 月 7 日（下周二）美股开盘前被纳入纳斯达克 100 指数，如此迅速的纳入速度实属罕见。摩根大通估计，这可能会吸引约 43 亿美元的被动资金流入。

（财联社 黄君芝）