来源：环球市场播报

国际货币基金组织（IMF）的一位高级官员表示，与股票估值相比，AI 领域的债务发行可能是更令人担忧的金融稳定问题。

IMF 货币与资本市场部主任 Tobias Adrian 在葡萄牙举行的欧洲央行年度论坛上表示，近期的市场表现并不一定意味着存在泡沫，但他对企业的借贷方式存有疑虑。

" 从金融稳定的角度来看，相当令人担忧的是，大型科技公司自身开始加杠杆，"Adrian 周二在葡萄牙辛特拉说，" 在实物资产与债务之间可能存在期限错配。"

政策制定者已公开表达了对 AI 可能引发市场崩盘的担忧，国际清算银行上周日发出警告，称 AI 是威胁全球繁荣的四大 " 压力点 " 之一。欧洲央行官员 Isabel Schnabel 在论坛开始时也援引了 " 由 AI 驱动的金融泡沫 " 这一主题。

Adrian 观察到，上周的股市抛售在一定程度上改变了局面。

" 你最近看到的那种估值压力已经没有那么大了，" 他说，" 估值与市盈率密切相关，因此这既是因为价格出现了回落，也是因为企业盈利继续超预期增长。"

他表示，尽管投资者对 AI 领域的盈利能力抱有 " 极其激进 " 的预期，但实际盈利表现更佳，这表明市场动态 " 与那种泡沫式特征相当不同 "。

与此同时，芯片制造商估值上升，而软件板块 " 遭遇大幅抛售 " 的现象，也可以被视为一个健康的信号。

AI 相关推荐阅读：

国际清算银行警告称 金融脆弱性或放大 AI 泡沫破裂及通胀将带来的冲击

" 在类似泡沫的行为中，你可以预期市场力量会遭到相当程度的削弱，" 他说。

对他而言，问题更多在于超大规模云服务商投资那些可能 " 很快 " 老化的芯片，同时还在发行中长期债务。

" 因此，只要盈利能力持续，只要企业和个人愿意为前沿模型的成本买单，这大概就没问题，"Adrian 说，" 但到了某个节点，盈利可能会让人失望。" 他补充道，" 归根结底，真正的盈利能力才是关乎金融稳定的关键问题。"

Adrian 将于 8 月底离开 IMF。