印度科技股正经历 2008 年以来最惨烈的年度跌势，但该国规模最大的主动管理型股票基金却选择逆势加仓。

据彭博周二报道，PPFAS Mutual Fund 旗下规模 149 亿美元的 Flexi Cap Fund 在过去三个月持续增持印度 IT 服务类股，押注市场对人工智能冲击传统 IT 外包行业的担忧已过度悲观。

该基金股票投资首席投资官 Rajeev Thakkar 在 6 月 11 日的采访中表示，" 那种认为所有工作都会被收回内部、没有人再外包，或者模型效率高到无需任何人工介入的悲观论调，我认为并不现实。"

此番逆向操作发生在印度 IT 板块估值大幅压缩的背景下。NSE Nifty IT 指数年内累计下跌约 28%，市场对 AI 将侵蚀传统外包需求的忧虑持续压制板块表现，埃森哲近期发布的疲弱业绩预警更一度引发新一轮抛售。

16 年最差跌幅，估值跌至历史低位

Nifty IT 指数今年的跌幅使其有望创下 2008 年以来最差年度表现，成分股涵盖塔塔咨询服务和印孚瑟斯等印度 IT 龙头。

估值层面，该指数当前对应 2026 年预期市盈率已从一年前的 21.2 倍压缩至 15.7 倍，降幅显著。投资者的核心担忧在于，随着 AI 技术加速渗透软件开发流程，传统 IT 外包的需求空间将被系统性压缩。

埃森哲近期发布的悲观业绩指引进一步加剧了市场情绪的恶化，引发板块周五大幅下挫，随后于本周一有所企稳。

逆向逻辑：AI 或成 IT 服务商的生产力红利

Thakkar 对 IT 服务行业的乐观判断与当前主流市场情绪背道而驰。他认为，AI 虽然可能自动化部分软件开发任务，但同样能为 IT 服务企业带来生产率提升和成本节约，其中一部分收益可由企业自身留存。

在他看来，市场已陷入过度悲观。" 我们投资的是当下就能产生现金流、具备实际价值的企业，"Thakkar 表示，" 只要估值合理、前景尚可，我们就会介入。"

目前，该基金约 19% 的仓位配置于科技板块，HCL Technologies 和 Infosys 均跻身核心股票前十大重仓。在这 19% 中，约一半投向 IT 服务类股，其余则配置于 Alphabet 和亚马逊等海外科技公司。

从现金转向权益，加仓范围不止 IT

此轮加仓并非仅限于科技板块。据 Thakkar 介绍，该基金同期还增持了金融、公用事业及煤矿开采等行业的股票，资金来源是此前存放于债券和货币市场工具的现金储备。

基金最新月报显示，截至 5 月，债券及货币市场工具的配置比例已降至 14.03%，而在去年 4 月曾一度攀升至 23.77% 的高位。核心股票仓位占比则从一年前的 67.30% 升至约 70%。

Thakkar 此前曾以股票估值偏高为由维持较高现金比例，如今随着市场回调提供更具吸引力的入场机会，该基金正将闲置资金逐步转化为权益敞口。