6 月 3 日，民营营利性综合医院集团——明基医院（02581.HK）股价延续疲软态势，盘中股价一度下探至 2.9 港元，再度刷新上市以来新低；截至发稿，该股跌幅为 6.43%，报 2.91 港元 / 股，颓势尽显。

纵观其上市以来的走势，只能用 " 惨不忍睹 " 来形容。时间拉回 2025 年 12 月 22 日，明基医院如愿以偿登陆港股，但上市首日就遭到资本市场的 " 迎头痛击 "，收盘暴跌 49.46%。

更糟的是，此后该股跌跌不休，偶有反弹也只是短暂喘息，无力扭转整体下行趋势；截至目前，对比发行价（9.34 港元 / 股），股价累计跌幅达 68.8%，近乎 " 膝盖斩 "。

股价持续崩塌，在市场看来早已是意料之中。当前，在 DRG（按疾病诊断相关分组）支付改革持续推进、民营医院行业集体寒冬的大背景下，明基医院净利润、毛利率连年下滑的窘境，彻底击碎了资本市场的信心。

根据资料，明基医院是中国内地一家民营营利性综合医院集团，目前拥有和运营两家民营营利性综合医院——南京明基医院、苏州明基医院。

根据弗若斯特沙利文的数据，明基医院在内地所有民营营利性综合医院集团中排名第一。截至 2025 年底，集团注册床位数 1950 张，拥有医生 1065 名、其他医疗专业人员 1956 名，较上年度分别增加 54 人及 18 人。

然而，从经营层面看，明基医院财务数据暴露的 " 增收不增利 " 的矛盾，让市场 " 忧心忡忡 "。

财报显示，2025 年，明基医院全年营收 27.18 亿元，同比小幅增长 2.2%，营收规模基本维持稳定。

但利润端出现明显滑坡，全年归母净利润仅 9493.6 万元，同比大幅下滑 12.8%，这已是公司连续第二年净利润下跌。与此同时，明基医院综合毛利率也从 18.1% 下滑至 15.6%。

从行业视角来看，明基医院利润承压并非个例，一定程度上也反映了民营医疗机构的集体困境。近年来，随着 DRG 医保支付改革持续落地，医院诊疗收费、医保结算标准收紧，民营医院过往的高收费红利彻底消退，行业盈利空间被持续压缩。

另让投资者担忧的是，明基医院 6 月下旬还要面临解禁压力。

据此前公告，明基医院控股股东所持限售股份锁定期分别至 2026 年 6 月 21 日、2026 年 12 月 21 日；基石投资者的禁售期也将于 2026 年 6 月 21 日（周日）届满。相关股份将于 6 月 22 日（周一）正式解禁流通。

目前，明基医院控股股东所持限售股份约 2.327 亿股，占上市后禁售总股本比例 74.61%，按当前股价测算，对应解禁市值规模庞大（第二个六个月的禁售期结束前，控股股东须仍为控股股东）；基石投资者解禁股份约 3325.2 万股，占比 10.66%。

市场分析指出，随着解禁窗口日益临近，解禁后相关股东存在减持的可能，这一预期对当前股价形成显著的抛售压力，短期股价恐难以摆脱回调态势。