爱尔眼科去年净利润遭遇上市以来首降，2026 年又需补税超 5 亿元，业绩增长压力加剧。

文 / 每日财报   楚风                                                              

" 眼茅 " 爱尔眼科突发利空。5 月 20 日，爱尔眼科发布公告称，公司需补缴税款及滞纳金合计 5.24 亿元。这笔税款及滞纳金不计入 2025 年财报，不会影响前期财务数据，但会计入 2026 年当期损益。

《每日财报》注意到，爱尔眼科在 2025 年就已经面临业绩增长困境，净利润遭遇上市以来首次下滑，背后是整体毛利率出现下滑。2024 年及 2025 年，爱尔眼科的业绩增速已降至个位数，2026 年或面临更大的业绩增长压力。

业绩承压的同时，爱尔眼科还宣布筹划发行 H 股并在港交所上市。随着境内本土市场增长乏力，爱尔眼科正在发力海外市场，试图将其打造为新的业绩增长点。2025 年，其境外市场收入增速较快，成为公司业绩增长的重要动力。

补缴税款超 5 亿，

股价较高点降七成

爱尔眼科发布公告显示，经自查，公司需补缴税款 3.48 亿元、滞纳金 1.76 亿元，合计 5.24 亿元。截至公告披露日，爱尔眼科已将上述税款及滞纳金缴纳完毕。

根据自查情况，爱尔眼科需要增加 2025 年度企业所得税汇算清缴纳税申报金额 2.32 亿元。爱尔眼科还表示，根据相关政策，上述税收事项影响将计入公司 2026 年当期损益，不属于前期会计差错，不涉及前期财务数据追溯调整。

《每日财报》注意到，根据 2025 年财报，爱尔眼科缴纳的所得税费用为 9.519 亿元，实际税率为 21.51%，较 2024 年增加 2.83 个百分点。而到 2026 年一季度，爱尔眼科的实际税率为 16.15%。

对爱尔眼科影响更大的是股价下跌，公告当日市值缩水 38 亿元。将时间拉长来看，爱尔眼科的市值高点在 2021 年 7 月份，股价最高达到 42.25 元 / 股（前复权），到 2026 年 5 月 21 日已跌至 9.36 元 / 股，相对高点累计缩水 77.78%。

对于股价跌跌不休，爱尔眼科进行两次股价回购。据同花顺 iFinD 数据，爱尔眼科在 2023 年 5 月宣布投入 3 亿至 5 亿元回购股票，回购价格不超过 44.16 元 / 股。2023 年 10 月，此轮回购完成，爱尔眼科共支付资金 3.66 亿元，累计回购股票数量为 1856.45 万股。

2023 年 10 月，爱尔眼科再次宣布投入资金 2 亿至 5 亿元回购股票，回购价格不超过 26.98 元 / 股。2024 年 10 月，爱尔眼科完成此轮回购，总共支付资金 2.20 亿元，累计回购股票数量为 1279.87 万股。

爱尔眼科两轮回购股票，实际支付金额按照规划区间 " 压线 " 完成。2023 年两轮回购完成至今，爱尔眼科尚未再次实施股票回购。

上市以来净利首降，

整体毛利率下滑

爱尔眼科将补缴税款和滞纳金 5.24 亿元计入 2026 年当期损益，对公司的业绩增长无疑增添更大压力。2024 年及 2025 年，爱尔眼科的业绩已增长乏力，营收增速放缓至个位数，2025 年净利润更是出现上市以来首次下滑。

具体来看，2024 年及 2025 年，爱尔眼科实现营收分别为 209.8 亿元和 223.5 亿元，分别同比增长 3.02% 和 6.53%；实现归属净利润分别为 35.56 亿元和 32.40 亿元，分别同比增长 5.87% 和 -8.88%。

爱尔眼科在 2024 年虽然实现营收与净利润双增，但是扣非净利润却同比下降 11.82%，反映出公司主业的利润仍是下滑的。当期，其非经常性损益为 4.58 亿元，其中政府补助约 2.16 亿元，金融资产产生的公允价值变动及处置金融资产收益为 5.29 亿元。

2025 年，爱尔眼科净利润开始出现下滑，背后是整体毛利率出现下滑。当期，公司整体毛利率为 47.11%，同比减少 1.01 个百分点；毛利润为 105.3 亿元，同比减少约 4.30 亿元。

《每日财报》注意到，爱尔眼科旗下产品的毛利率均出现不同程度下滑。其中，眼后段项目和视光服务项目毛利率下滑幅度较大，分别减少 3.78 个百分点和 2.57 个百分点。

这背后是公司成本支出的增长幅度高于营收增速。营业成本构成中，医用材料、人力工资、房租及摊销等主要成本支出的增速分别为 7.07%、8.24% 和 21.36%。

另一方面，爱尔眼科面临的市场竞争压力也在增大。近些年来，屈光项目和视光服务项目两大赛道市场竞争加剧，行业内玩家数量越来越多，导致消费者分流明显。这使得爱尔眼科的营收增长持续放缓。

此外，随着爱尔眼科多年以来收购眼科医院，悬在公司头顶的商誉持续膨胀。截至 2025 年末，其商誉达到 94.86 亿元，较 2024 年末增加 10.38 亿元，再创近些年来新高。

拟赴港二次上市，

争夺海外蓝海市场

爱尔眼科拟赴港二次上市事宜，在 2025 年就有市场传闻，直到 2026 年 4 月 23 日发布筹划发行 H 股并在港交所上市的公告。目前，爱尔眼科尚未向港交所递交招股书。

爱尔眼科在公告中表示，公司将充分考虑现有股东的利益和境内外资本市场的情况，在股东会决议有效期内）选择适当的时机和发行窗口完成本次发行并上市。

《每日财报》注意到，爱尔眼科选择赴港二次上市，主要目标是深入推进全球化战略，打造国际化平台，实现实业布局与资本结构的联动发展。在多次机构调研中，爱尔眼科也表示将海外市场视为战略目标。

爱尔眼科布局海外市场已有近 10 年，目前已进入欧洲、东南亚、美国等市场。爱尔眼科进一步扩大海外布局，主要基于三点考量：一是海外市场空间广阔、格局高度分散，整合潜力较大；二是经过多年探索，公司已积累丰富跨国运营经验；三是是国内业务发展至当前阶段，公司具备更强管理输出能力与资本实力，海外拓展是水到渠成的战略延伸。

2025 年，海外市场成为爱尔眼科业绩增长的重要动力。数据显示，爱尔眼科在海外市场实现收入为 30.57 亿元，同比增长 16.47%，增速高于境内市场的 5.11%。不过，海外市场收入占总收入比重 13.68%，未来仍有较大的发展空间。

爱尔眼科在机构调研会中表示，近年来，公司持续考察全球眼科市场，广泛接触多个潜在标的，未来具备更大的空间。公司将通过搭建国际化平台，实现境内外资源的双向赋能，推动整体业务的协同发展。因此对于爱尔眼科来说，其 H 股上市成功与否，对于国际化业务推进起到至关重要的作用。

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