①【三大指数齐涨】道指期货涨 0.58%，标普 500 指数期货涨 0.37%，纳指期货涨 0.19%。

②【伯恩斯坦：华为韬（τ）定律是另一个 DeepSeek 时刻】在 5 月 25 日举行的 2026 国际电路与系统研讨会上，华为公司董事、半导体业务部总裁何庭波在主旨演讲中首次提出半导体全新演进路径—— " 韬（τ）定律 "。

基于该定律，华为 6 年来已成功设计并量产 381 款芯片。预计到 2031 年，基于该定律的高端芯片晶体管密度指标，将达到 1.4 纳米芯片制程（衡量芯片晶体管精密度的指标）的同等水平。

截至发稿，台积电上涨 1.63%，英伟达上涨 0.91%；光刻机股阿斯麦下跌 0.02%。

伯恩斯坦分析师 Qingyuan Lin 在 5 月 25 日发布的报告中表示，华为 " 韬（τ）定律 " 是另一个 DeepSeek 时刻。报告称 " 韬（τ）定律 " 可能成为中国半导体在极紫外光刻机（EUV）受限背景下继续提升芯片性能的新路线图。

" 韬（τ）定律 " 真正重要的地方，不只是单项技术突破，而是提供了一套新的性能提升逻辑。

其核心思想，是通过系统性降低整个半导体技术栈中的信号延迟，来压缩时间常数 τ。华为提出的逻辑折叠（LogicFolding）技术，表面上看与台积电 SoIC 有相似之处，二者都是将两层芯片进行垂直堆叠。但不同之处在于，华为已经能够实现低于 2 微米的键合间距，这意味着它不只是简单地把一颗芯片叠在另一颗芯片上，而是可以让逻辑单元与逻辑单元之间更紧密连接，从而缩短信号传输路径、降低延迟。

报告认为，韬（τ）定律可以被视为一个可预测、可扩展的路线图指标，引导中国半导体产业突破 EUV 限制，并在未来十年持续改进。

不过，Qingyuan Lin 表示，首先，这一路线高度依赖 3DIC 先进封装的持续进步，而在这一领域，国际领先厂商仍然拥有明显的技术和生态优势。其次，多芯片堆叠虽然可以提升晶体管密度，但也会带来更高的功率密度，散热将成为一大挑战，这需要在供电和热管理上继续创新。第三，如果良率和成本控制不好，这类技术在大规模应用时也可能面临阻碍。

此外，华为提出的创新路径，全球领先厂商同样有能力借鉴甚至复制。而在短期内，中国仍然难以获得 EUV 设备，因此与国际先进水平之间的差距不会因为 " 韬定律 " 而立刻消失。不过它确实可能帮助华为和中国半导体产业持续迭代，并逐步缩小差距。

Qingyuan Lin 认为，正如 DeepSeek 在算法层面的创新鼓励中国加大 AI 投资，并推动本土 AI 全栈建设一样，华为的韬定律也将显著增强产业界对投资中国半导体、建设本土半导体全栈的信心。

摩根士丹利在 5 月 25 日也同样发表了对于韬（τ）定律的分析报告。报告称，韬（τ）定律是支撑 AI 光模块行业指数级增长的一项基础理论，预计到 2035 年可推动硬件集成度提升超过 100 倍。

③【特朗普公开力挺，美光科技盘前涨 5.99%】美光科技涨 5.99%。消息面上，美国总统特朗普 5 月 22 日在纽约萨弗恩举行的大型集会上，公开点名赞扬美光科技，称其 " 真的很棒 "。

④【首款电动车亮相，法拉利跌 2.77%】当地时间 5 月 25 日就在欧美车企纷纷缩减电动车转型力度之际，豪华跑车品牌、欧洲市值最高车企法拉利正式推出公司历史上首款没有内燃机的车型。据媒体消息，在罗马发布会上，法拉利确认 Luce 电动车在意大利的起售价为 55 万欧元，约合人民币 435 万元。截至发稿，法拉利跌 2.77%。

⑤【欧盟拟对谷歌开出 10 亿欧元天价罚单】当地时间 5 月 25 日，据媒体报道，欧盟委员会正准备对谷歌母公司 Alphabet 处以接近 10 亿欧元 ( 约合 79 亿元人民币 ) 级别的罚款，原因是该公司违反《数字市场法》 ( DMA ) ，在搜索结果中系统性偏袒旗下产品并打压竞争对手。如果消息属实，这将是 DMA 自 2024 年 5 月全面实施以来所开出的金额最高的罚单。该决定已接近完成，预计将在欧盟夏季休会前正式公布。

⑥【斯特兰蒂斯计划扩大与中国车企合作】5 月 25 日，据媒体报道，斯特兰蒂斯汽车集团 CEO 安东尼奥・菲洛萨日前表示，公司计划扩大在墨西哥和加拿大与中国伙伴的合作，以盘活工厂产能。同时考虑在美国以外地区生产中国品牌车型。此前有报道称，斯特兰蒂斯正在与零跑汽车就在加拿大安大略省布兰普顿的闲置工厂生产电动车进行洽谈。该工厂自 2024 年关闭后，一直面临产能闲置问题，若协议落地，零跑将成为首个在北美实现本土化生产的中国新势力品牌。

⑦【AMC 院线盘前涨超 2%，与 Telemundo 达成协议将在美国境内影院直播世界杯】AMC 院线盘前涨 2.65%，报 1.55 美元。消息面上，AMC 院线与 Telemundo 达成协议，将在美国境内的影院直播 2026 年国际足联世界杯的比赛。AMC 首席执行官 Adam Aron 在社交媒体平台 X 上指出，潜在的拉美裔观影群体对 " 足球运动抱有极大的热情 "。

⑧【杠杆资金狂欢，3 倍做多韩国 ETF 盘前大涨超 16%】美股市场 3 倍做多韩国 ETF 盘前大涨超 16%，报 910.56 美元。消息面上，韩国股市今日收盘再创历史新高，年内累计涨幅达 90.96%，继续牛冠全球。其中，SK 海力士收涨 5.7% 创历史新高，年内累涨 215%；三星电子收涨超 2%，年内累涨 149%。

⑨【热门中概股普涨】热门中概股盘前普涨。截至发稿，网易上涨 3.2%，百度上涨 1.64%，小鹏汽车上涨 6.54%。

⑩北京时间 22:00，美国 5 月谘商会消费者信心指数。

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