运达股份 ( 300772 ) ：风机盈利修复 + 算电协同 + 绿色燃料，高低切换下的低位布局机会？

一、当前算不算 " 低位股 "？

截至 2026 年 5 月下旬，运达股份股价在 15.8～16.9 元区间震荡，较 2021 年历史高点（约 62 元）回撤超 70%，距 2024 年初底部（8.95 元）已有修复但未过热。

股价位置：处于近两年震荡箱体（13.5～22 元）的中下部，距机构给出的 2026 年目标价 21～23 元约有 30%～40% 潜在空间。

估值提示：当前 PE-TTM 约 38 倍处历史高位分位（因 2025 年净利仅 3.4 亿拉低分母），但这恰恰是 " 业绩底 " 特征——按机构一致预期 2026 年净利 7.9 亿～10 亿测算，前瞻 PE 仅 12～16 倍，属风电整机板块偏低水平。

结论：绝对价位非历史最低，但按盈利反转后的前瞻估值属相对低位，符合 " 高低切 " 布局逻辑——买在盈利拐点前、而非追高。

二、风机整机利润修复——核心主线

2025 年公司营收 294 亿（+32%）创新高，但归母净利 3.4 亿（-27%），典型 " 增收不增利 "，主因是 2023～2024 上半年低价订单集中交付压制毛利率（风机毛利率仅 6.4%）。

修复逻辑正在兑现：

2024 年 Q3 起风机中标均价从约 1414 元 /kW 回升至 1691 元 /kW（+ 约 20%），这批高价订单 2026 年起进入集中交付期。

截至 2026 年 Q1 在手订单 45.6GW，其中早期低价订单占比已降至约 12%，下半年制造端毛利率有望向 10%～12% 修复。

机构预测 2026 年归母净利润 7.9 亿～10 亿（同比 +130%～194%），2027 年进一步增至 15 亿 +，属典型的困境反转模型。

三、算电协同——新增长极

公司新疆哈密 120 万千瓦 " 绿电算电协同 " 项目已于 2026 年 5 月开工，打造 " 绿电 + 算力 + 数据 + 算法 " 模式，将波动性风光转化为可调度算力资源，切入 AI 智算中心绿电供应赛道。

这不仅是消纳方案，更是向能源 × 数字经济跨界，有望获得高于传统风机制造的估值溢价。

四、绿色燃料布局——打开第二曲线

绿色甲醇：河北邯郸 18 万吨 / 年生物质绿色甲醇示范项目（已获 ISCC EU 认证）2026 年推进环评及建设，与中国船燃签署战略合作协议锁定船用燃料销路。

远期规划百万吨级绿色燃料产能，构建 " 风机 + 绿电 + 绿氢 + 绿色甲醇 / 氨 " 全产业链闭环，契合欧盟海运脱碳及国内航运 E-fuel 需求。

虽短期利润贡献有限，但打开了从 " 卖设备 " 向 " 卖能源商品 " 转型的天花板。

五、高低切布局建议与风险

适合布局的情形：

看好风电 2026～2027 年 " 量利齐升 "、愿等半年左右验证中报毛利率修复

接受创业板波动，分批建仓

机构普遍关注 15.5～17 元为合理介入区间，若回踩 15 元下方更具安全边际

主要风险：

低价订单消化慢于预期，毛利率修复延后

原材料（特钢 / 铜）涨价压缩毛利

绿色甲醇 / 算电协同项目进度不及预期

创业板系统性波动风险

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