快餐巨头也有被投行追着写研报的时候。今年 9 月，高盛把麦当劳（MCD）放进美国 " 确信买入名单 "，给出的理由很实在：规模够大、营销够强、数字化够深，能在消费疲软的环境里守住客流。当时高盛给的评级是买入，目标价 355 美元。

这份看多逻辑在 5 月 7 日的财报里得到了验证。麦当劳 2026 年一季度全球同店销售增长 3.8%，美国市场涨 3.9%，国际直营市场涨 3.9%，国际特许市场涨 3.4%。系统销售额按固定汇率算增长 6%，超过 340 亿美元，调整后每股收益 2.83 美元，同比增长 6%。

数字里最让高盛在意的，是会员数据。一季度全球 70 个会员市场的忠诚度计划贡献的系统销售额超过 90 亿美元。这不是卖了多少汉堡的问题，而是麦当劳在用品牌规模、特价套餐、营销投放和数字化运营，在消费承压的环境下保住到店人流。

这套打法有现实背景。此前市场担心过麦当劳的定价策略和客流量，一季度数据相当于给之前的疑虑做了回应。高盛的逻辑从来不是单纯看多快餐销量，而是看多麦当劳把 " 便宜 " 和 " 方便 " 做成系统的能力——从供应链到 App 推送，从门店密度到会员积分，全链条压成本、锁用户。

麦当劳目前每天在全球服务约 6300 万顾客，门店网络的规模效应本身就是壁垒。在消费者越来越精打细算的时候，这种 " 低价 + 高频 + 会员粘性 " 的组合，比单纯涨价或扩店更抗周期。

当然，押注消费股和押注科技股是两条路。高盛在推麦当劳的同时，也在推另一批标的——某些 AI 股票被认为上行空间更大、下行风险更小。如果关心后者，可以留意他们关于 " 被低估 AI 标的 " 的单独报告。