本文为食品内参原创

作者丨焦逸梦 编审丨橘子‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

刚创下近三年最强单季增速，" 餐饮供应链第一股 " 千味央厨转身就掏出 5000 万买基金，它图什么？

跨界探路

给肯德基、海底捞等餐饮企业供应速冻油条的千味央厨，最近拿出 5000 万元 " 入伙 " 了一只智能制造基金。

5 月 20 日晚间，千味央厨发布公告，拟以自有资金出资 5000 万元，认购目标规模约 1 亿元的天津博佳展岳股权投资基金，占基金认缴总额的 49.9%，成为最大 LP，出资将根据基金投资计划分期缴付。

这并非千味央厨首次涉足产业基金。2022 年预制菜热潮中，千味央厨出资 7500 万元，参投河南上德合味基金，投资方向为 " 食品、餐饮、餐饮供应链等领域的未上市企业 "。后经减资、转让，目前仅剩 1000 万元份额，转让部分亏损 17.35 万元。

与前一次不同，本次投资方向是 " 先进制造、智能制造等战略性新兴产业 "，翻看其基金管理人 " 北京博佳私募基金管理有限公司 " 过往的投资案例，先进制造是其重点布局方向，覆盖量子计算、毫米波雷达、新能源、节能技术等。换言之，千味央厨的投资方向，从 " 餐饮供应链主业 " 延伸至 " 智能制造领域 "，首次跨界 " 硬科技 " 赛道。

如果说上一次投的是 " 货 " 和 " 渠道 "，围绕主业找协同；那这一次，千味央厨盯上的是机器硬件，投的是 " 背后的技术 "。5000 万元的规模对截至 2025 年末、账上趴着 4.47 亿元货币现金的千味央厨来说并不算多，并且能通过轻资产的方式，让专业 GP 去探索智能制造如何赋能食品工厂。

另外，跨界投资智能制造的企业，千味央厨并非孤例。

新希望在一次投资后，发现了机器人技术在食品加工场景中的潜力，随后成立合资公司希夕智能，由新希望提供食品行业的认知、应用场景，2024 年希夕智能已拿下麦当劳鳕鱼排供应商订单，用其机械臂等技术 " 切割 " 鳕鱼、鱿鱼，2026 年再获数千万元融资。

对千味央厨来说，之所以花 5000 万元投资智能制造，一方面是为了追求财务回报，另一方面急需通过智能设备进行 " 降本增效 "。毕竟，扩张的路已遇阻，两个募投项目都延期了。

2023 年，正值业绩高峰期，千味央厨启动了芜湖百福源和鹤壁百顺源两个募投项目，合计拟投入 5 亿元，原计划 2026 年 1 月建成，但 " 受宏观经济环境及下游市场需求变化影响 "，两个项目已延期至 2027 年 1 月。

根据 2024 年年报和募资项目延期的公告，这两个募资项目在 2025 年仍在缓慢进行，但千味央厨亦坦言，即便募投项目全面达产，也可能因市场环境变化导致效益不及预期。某种程度上，当下的千味央厨需要的不是更多更大的厂房，而是需要更智能的工厂帮助其降本增效。

净利难题

更重要的是，预制菜之外，千味央厨太需要新的故事，来解决其净利跌跌不休的现状。

疫情那几年，踩着 C 端预制菜和餐饮连锁化需求，于 2021 年作为 " 餐饮供应链第一股 " 成功上市，市值在两年内翻了近三倍。2021 年到 2023 年，公司营收从 12.74 亿元一路冲至 19.01 亿元，归母净利润也从 0.88 亿元增至 1.34 亿元。

但高增长故事从 2023 年开始变化。2023 年至 2025 年，公司营收从 18.98 亿元微增至 18.99 亿元，几乎原地踏步；归母净利润则从 1.12 亿元连续下滑至 0.64 亿元，两年累计跌幅超过 40%。即便是在看似亮眼的 2026 年第一季度、营收同比增长 20% 以上、归母净利润也仅微增个位数，" 增收难增利 " 的情况愈发突出。

同期，公司的毛利率也在承压。

2024 年和 2025 年其综合毛利率分别为 23.66% 和 22.71%。年报解释称，营业成本的 2.57% 增速高于营业收入 1.64% 的增速，传统主食及小食类业务面临的市场竞争加剧，也对整体毛利率造成了一定压力。

结合 2025 年年报，客户压价、竞争加剧都导致了千味央厨利润承压。

千味央厨的核心直营客户有百胜中国、海底捞、华莱士、老乡鸡、盒马、沃尔玛等，2025 年公司核心五大直营客户贡献 6.48 亿元营收，而直营模式营收同比增加 11.08%、占总营收的比例已达 47.31%，当餐饮业普遍陷入 " 降价求生 " 的困境，成本压力也会逐级向上游供应商传导，千味央厨首当其冲。

" 餐饮行业虽处于稳步复苏进程，但传统流通经销业务面临较大压力，营收增长与盈利提升同时承压；与此同时，随着 KA 商超渠道优化调整持续深化，以及即时消费需求快速扩容，为供应链行业带来新的发展机遇与增量空间。" 千味央厨在 2025 年年报中如此陈述。

餐饮业遇阻，向 KA 商超渠道发力，这是符合当下趋势的选择。但即便是被视为增量希望的 KA 商超渠道，同样难逃 " 被压价 " 的宿命。

另外，开拓新渠道本身也需要 " 花钱 "，2026 年第一季度，销售费用同比上涨超过 15%，进一步侵蚀了利润。再加上速冻食品行业整体增速正在放缓，三全、安井等速冻食品龙头纷纷加码 B 端、C 端，竞争加剧，只会让千味央厨的利润持续承压。

值得一提的是，千味央厨已经在尝试品类结构调整和渠道多元化，烘焙、冷冻调理菜肴的占比在提升，电商渠道增长超过 76%，海外业务也开始布局。但这些新方向短期内难以撑起盈利大盘。

种种压力之下，千味央厨必须从生产端挤利润，这已是迫在眉睫的效率革命。而此次投资能否成为对其有所助益的新故事，还有待验证。