5 月 20 日，驭势科技正式在港交所挂牌上市，股票代码 1511.HK。

本次港股 IPO，驭势科技全球公开合计发行 1446 万股，最终发行价定为每股 60.3 港元，募集规模将超 8.7 亿港元。

这家不跟风卷 Robotaxi 的自动驾驶玩家，用一份 " 场景为王 " 的成绩单，向市场证明了另一个方向的可行性。

图片来源：驭势科技

封闭场景跑出的智驾 " 龙头 "

在自动驾驶赛道，驭势科技的选择是：不跟风做 Robotaxi，而是埋头做机场和工厂里的商用无人车。

具体而言，驭势科技现阶段主要聚焦机场及厂 区等封闭场 景中 的商用车自动驾驶。

根据招股书，2025 年，驭势科技在大中华区机场场景和厂区场景的 L4 级自动驾驶解决方案供应商中位居首位，市场份额分别高达 90.5% 和 31.7%。

其后，截至最后可行日期，驭势科技已经与 17 个中国机场及 3 个海外机场展开合作，包括香港国际机场、新加坡樟宜机场、卡塔尔哈马德国际机场等，同时正推进全球 4 个新增机场的合作落地。

其中香港国际机场项目，可谓驭势科技的一块金字招牌。

据驭势科技 4 月初披露数据，在香港国际机场，该公司运营的无人驾驶车辆已超 70 辆，其中包含 56 辆以上无人驾驶电动牵引车、8 辆无人驾驶巡逻车以及 6 辆无人驾驶穿梭巴士。无人驾驶车队的累计行驶里程已突破 400 万公里，常态运营超 1500 天，每日高效保障过 300 个航班运转。

驭势科技指出，在香港国际机场运行的每一台无人驾驶牵引车，平均可节省 4 个人工驾驶岗位，总计 56 台无人驾驶牵引车能为机场节省超 200 名司机的人力成本，这无疑是一个极具吸引力的降本增效范本。

而在厂区场景，驭势科技的端到端无人化物流解决方案，可实现从室内到室外、从原材料到成品的全流程无人化交付。相关方案目前已经广泛应用于通威集团、晶科能源、晶澳科技等光伏行业头部企业。

根据招股书，2023 年、2024 年及 2025 年，驭势科技来自机场场景的收益分别占自动驾驶车辆解决方案及自动驾驶车辆租赁服务总收益的 71.2%、58.7% 及 38.9%；来自厂区场景的收益分别占自动驾驶车辆解决方案及自动驾 驶车辆租赁服务总收益的 22.2%、25.8% 及 21.4%。

在此基础上，驭势科技正进一步将 AI 司机解决方案拓展至城市、港口、矿山、农场、牧场等多元应用领域，同时延伸到乘用车高阶智驾，并收获了头部主机厂的青睐。

支持上述跨场景应用的，是驭势科技的 U-Drive ® 自动驾驶操作平台。

Drive ® 系统作为统一自动驾驶平台，通过高泛化设计，算法及数据的高度重用性，可针对不同场景进行优化，支持多车型、多场景应用，包括封闭场景及开 放道路。

在系统架构上，Drive ® 包括两大组成部分，即车脑及云脑。其中车脑主要由 U-Drive ®   软件及自动驾驶域控制 器组成，云脑则是一 种集中式云服务，由大量微服务组成，用作管理自驾车队、应用数据分析为无人车提供预测性维护服 务，以及根据车 辆、场景数据 持续训练新 AI 算法和模型。

根据招股书透露，驭势科技已经完成了 U-Drive ® 4 个主要版本的迭代升级，最新版本 U-Drive ® 5.0 引入了更高水平的泛化、自 学习及适应能力，可降低对高精地图的倚赖，提高于动 态场景中的容错性。

结合高度自动化的工具链和全产品生命周期的数据闭环，新车型及场景的开发周期可缩短到 1 个月以内。

烧钱、造血与出海：财报里的三个关键词

尽管在机场、厂区等封闭场景，驭势科技已经实现了广泛的业务落地，但这并没有掩盖其业绩仍然亏损的现实。

从招股书披露的财务数据来看，驭势科技目前仍处于投入期，研发与市场拓展带来的持续支出，使得尚未实现盈利。值得关注的是，这也是不少自动驾驶创业公司共同面临的行业困境。

具体来看，2023-2025 年，驭势科技营收分别为 1.61 亿、2.65 亿、3.28 亿元。

其后，驭势科技的收入主要来自四个方面：卖自动驾驶车辆解决方案、卖套件、卖软件、以及车辆租赁。

其中自动驾驶车辆解决方案始终是大头，近三年收益占总营收的比例持续超过了 55%。

其次是软件解决方案，占总营收的比例从 2023 年的 21.3% 已经提升到了 2025 年的 37%，增长显著。

然而从毛利率来看，2025 年驭势软件业务毛利率却高达 87.7%。相比之下，自动驾驶车辆解决方案的毛利率只有 30.9%。卖套件因为低价抢新客户，毛利率更是跌到了 7.9%。

这进一步证明了：硬件只是一锤子买卖，软件才是细水长流的高利润生意。

而尽管目前驭势软件收入占比还不算高，但却支撑该公司整体毛利率达到了 51.1% ——在硬件成本普遍承压的行业里，这个数字相当能打。

当然，高毛利的另一面是高投入。

2023-2025 年，驭势科技的研发开支分别为 1.84 亿元、1.96 亿元和 2.34 亿元，分别占该公司收入的 114.29%、72.93% 和 71.34%。

这是硬科技公司的宿命：想要守住更高的市占率，就得持续烧钱迭代。

也因此，目前驭势科技仍然面临较大的利润压力。

2023-2025 年，驭势科技年内亏损分别为 2.13 亿、2.12 亿、2.3 亿元，三年累计净亏损 6.55 亿元；同期经调整净亏损分别为 1.81 亿元、1.61 亿元、1.69 亿元，亏损虽然在收窄，但离盈利还有距离。

不过，随着更多订单持续放量，驭势科技业绩表现有望逐渐好转。

据官方披露数据，截至目前，驭势科技在手订单已经超过了 5 亿元，叠加 2025 年底后新增的 9520 万元订单，预计 2026-2027 年交付，为后续营收增长提供充足保障。

与此同时，驭势科技也在积极出海，打造第二增长曲线。

目前，驭势科技已在新加坡、卡塔尔设立附属公司，同时在澳洲、日本、韩国等多个国家推进商业洽谈，计划未来三年内将业务拓展至全球 30 个国家，依托成熟的技术方案与标杆项目经验，持续收割全球市场增量。

但海外市场固然空间广阔，对于一家中国自动驾驶公司来说，技术硬实力只是门票，如何在国际贸易政策变动、地缘政治冲突等风浪中稳住船身，才是真正的考验。