（天齐锂业，来源：作者拍摄）

锂价回暖，锂矿板块业绩和股价齐升，尤其锂矿指数已经在今年刷出新高，可谓强势。这其中，头部企业永远是市场关注的焦点。5 月 20 日，天齐锂业（002466.SZ，09696.HK）在成都召开 2025 年年度股东大会，就吸引诸多投资者到场参加。

会上，天齐锂业董事长蒋安琪携公司高管直面投资者，就投资者关心的锂盐价格趋势、公司资源布局及产业链延伸、库存、全固态电池材料研发进展等多个问题逐一回应。

在天齐锂业看来，2026 年全球锂行业供需关系整体预计将处于紧平衡状态，行业呈现 " 需求持续增长、供给阶段性扰动 " 的特征；中长期看，全球能源转型不可逆，新能源汽车、储能为核心增长引擎，机器人、低空经济等新场景不断涌现，锂行业长期成长空间广阔。

公司锂精矿成本已基本贴近最新采购价格

磨底日久的锂盐价格，终于在多重利好因素驱动下，于 2025 年下半年迎来反弹。去年上半年，电池级碳酸锂一度下探至 6 万元 / 吨下方，行业陷入深度亏损；下半年伴随下游排产回暖、库存去化，价格稳步回升至 10 万元 / 吨之上。2026 年以来，锂价加速上行，截至 5 月中旬站稳 18-20 万元 / 吨区间，较年初涨幅超 65%，较历史底部反弹幅度超过 200%，行业盈利全面修复。

（锂盐价格走势，来源：天齐锂业 2025 年报）

价格反转直接带动龙头业绩重回增长通道。2025 年，天齐锂业实现营业收入 103.46 亿元；归母净利润 4.63 亿元，同比增长 105.85%，扭亏为盈。

进入 2026 年，公司业绩进一步爆发。一季度实现营收 51.28 亿元，同比大增 98.44%；归母净利润 18.76 亿元，同比暴涨 1699.12%；扣非净利润 18.16 亿元，同比增幅高达 3987.18%；毛利率回升至 62.7%，盈利能力回归历史高位区间。

业绩高增背景下，天齐锂业股价同步上行，去年下半年至今年 5 月 6 日，公司股价涨超 155%。现下，投资者最关心的莫过于后市锂价走势。天齐锂业在会上表示，" 公司维持此前判断，2026 年全球锂行业供需关系整体预计将处于紧平衡状态，2026 年全球锂行业供需格局仍处于动态调整过程中。"

需求端，在油价中枢上移及能源结构转型持续推进背景下，全球主要市场电动化趋势延续；储能需求持续释放，叠加政策支持与项目经济性改善，储能电池出货保持较快增长，成为锂资源需求重要增量。同时，多家正极材料厂规划扩产，下游排产释放积极信号。

供给端，海外锂资源供给持续受到阶段性扰动。针对市场高度关注的澳大利亚格林布什矿山受原矿品位影响下调产量指引、CGP3 项目爬坡进度等问题，公司高管回应称，" 泰利森管理层未对全年生产预算作出调整，2026 年一季度格林布什锂辉石精矿产量与上季度基本持平，其中CGP3 项目爬坡大体符合计划，已具备稳定运行基础，力争 2026 年内完成产能爬坡。"

其还提到，矿山一季度生产波动主要受安全管理提升、采矿及选厂系统优化影响，公司正通过优化采矿计划、加强现场管理、引入外部专家技术支持、强化操作培训及提升设备运行稳定性等措施改善运营效率。

针对澳洲柴油供应短缺是否影响矿山运营的提问，公司高管表示，" 目前格林布什依托长期合同保障燃料供应，整体稳定，暂未影响正常生产；且矿山已提前做好相关安排，包括强化现场燃料储备能力、建立分级应急响应机制等，叠加澳洲政府出台燃油消费税减半三个月、取消重型运输车辆道路使用费、释放燃料国家应急储备等措施保障供应，澳洲柴油供应短缺更可能体现为供应节奏上的阶段性波动，而非供应中断。"

不过，需要注意的是，随着锂盐价格快速上行并突破 20 万元 / 吨，投资者担心锂价上涨向下游传导是否顺利，甚至可能对储能需求产生影响。对此，公司高管指出，公司坚持 " 长期战略合约为主、零单为辅、期现结合 " 销售策略，目前下游客户提货正常。碳酸锂价格受供需、库存、下游排产、市场预期等多重因素影响，传导节奏存在不确定性；锂价波动或对储能项目盈利预期产生阶段性影响，但中长期增长趋势由全球能源转型、新型电力系统建设及新能源消纳需求等因素驱动。

库存方面，公司表示，当前公司锂精矿与锂盐库存处于合理水平，锂精矿库存可满足自有锂盐加工厂日常生产需求，各生产基地使用的化学级锂精矿成本已基本贴近最新采购价格。

风险管理上，公司 2026 年 3 月启动碳酸锂期货套期保值，保证金上限不超过 2 亿元，合约价值不超过 8 亿元。截至 4 月 14 日，套期保值已实现收益 1490.46 万元，其中浮动损益 709.65 万元，有效平滑价格波动风险。

固态电池关键材料加速落地

强周期性行业，资源保障能力是企业穿越周期、抢占份额的核心底气，投资者重点关注。

公司高管在会上详细阐述了公司的布局思路，" 面对当前海外锂资源供给阶段性扰动，公司始终坚持‘夯实上游、做强中游、渗透下游’的发展战略，通过多元化、前瞻性布局，持续提升资源安全保障能力与供应链韧性。"

一是构建多元化资源体系，持续完善 " 国内 + 海外 "" 硬岩 + 盐湖 " 多元化资源体系，强化资源供给的安全性与零活性。年报显示，公司海外核心资产持续发力，公司控股澳大利亚格林布什锂辉石矿，为全球成本最优、产量最大的硬岩锂矿，CGP3 项目达产后锂精矿总产能将提升至 214 万吨 / 年。同时参股智利 SQM，布局全球优质盐湖锂资源，进一步夯实资源壁垒。

国内资源布局也有新进展。公司在会上透露，雅江措拉锂矿项目正稳步推进，已完成尾矿库备案、用地预审及选址审批，同步达成输变电共建协议，落地尾矿库、取水设施合资合作，成立慕云泽矿业、淼威水务两家合资主体，公辅配套持续完善。2025 年，公司完成措拉锂矿增储，规模可达中大型；项目建成后将成为公司国内首个锂精矿供给来源，与格林布什形成国内外双重资源保障，助力构建国内国外锂矿锂化合物一体化供应双循环体系。

外延拓展方面，控股股东持有的烧炭沟、上都布等锂资源，在符合监管及市场化前提下，公司享有优先购买权，未来有望进一步增厚资源储备。对于全球优质项目，公司将综合评估资源禀赋、政治稳定性、ESG 标准、交易对价，审慎推进股权投资、收购、控股等多种形式合作，动态优化投资节奏。

在稳固上游资源优势的同时，天齐锂业加速向下一代电池关键材料延伸，推动从基础材料供应商向 " 核心功能材料 + 技术方案 " 提供者战略升级，重点发力全固态电池核心材料领域。

天齐锂业透露，公司针对全固态电池关键材料已取得实质性进展：2025 年 11 月发布自主研发的硫化锂新品，采用新技术、新设备，具备低风险、快速量产能力；目前年产 50 吨硫化锂中试项目已实质落地并动工，可精准匹配下游硫化物固态电解质需求。同时，公司已实现宽幅（300mm 卷对卷）及超薄金属锂带量产，经表面处理与合金处理后，可直接作为负极材料供应固态电池厂商。

未来，公司将依托创新实验研究院，持续攻坚下一代高性能锂电池关键材料，同步布局电池回收领域，完善闭环产业链，抢占固态电池产业化先机。

SQM 股权择机处置不影响治理

行业周期向上、基本面改善背景下，如何平衡业务扩张与股东回报，成为本次股东会另一大焦点。

财务数据显示，2025 年末，天齐锂业资产负债率 28.04%，维持在相对低位；截至 2026 年一季度末，公司货币资金 84.04 亿元，短期借款 6.32 亿元，一年内到期的非流动负债 17.95 亿元，现金流相对充裕。

关于股东回报，公司高管明确回应，公司已制定了《2026 – 2028 年度股东回报规划》，承诺每连续三年至少一次现金分红，最近三年累计现金分红不低于最近三年实现的年均可分配利润的 30%。

至于中期分红，公司将结合经营业绩、可分配利润、现金流及资金规划综合审慎评估，在保障稳健经营与长期发展前提下，优先考虑现金分红，持续提升股东回报水平。

公司高管强调，" 当前公司仍处于夯实资源、推进重点项目、优化产业链布局的关键时期，资源储备、项目建设、研发投入仍有资金需求；未来将在发展与回报之间寻求动态平衡，兼顾长期价值与当期收益。"

值得一提的是，2024 年 5 月，SQM 与智利国家铜业公司签署合伙协议，双方计划成立合资公司，共同开发锂矿资源，该事项的进展一直备受市场关注。如今，合营公司已经成立，天齐锂业所持 SQM 股权处置计划则为投资者聚焦。

截至目前，公司通过全资子公司天齐智利 InversionesTLCSpA 持有 SQM 的 A 类股 6255.66 万股，占其股份总数的 21.9%。

公司高管表示，今年 2 月 3 日，公司董事会已授权管理层择机处置部分参股公司股权，其中，涉及 SQM 的 A 类股处置授权规模占其已发行股份总数比例较小，不超过 1.25%。因此，潜在的处置计划不会影响公司在 SQM 的董事会席位，也不会影响参与公司治理，处置目的在于提高资产流动性与使用效率，更好满足经营发展资金需求。

此外，公司在会上重申过往短债长投风险已得到彻底解决，近期通过 H 股配售、可转债等方式完成融资，募集资金用于优质资源布局、产能提升与研发投入，后续将持续优化资金结构，坚决防范短债长投风险，保障长期稳健经营。（文｜公司观察，作者｜苏启桃，编辑｜曹晟源）

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