昨天（5 月 18 日），百度集团 -SW（HK09888）公布的一季报让人眼前一亮，其 AI（人工智能）业务收入占一般性业务收入之比达 52%，不仅连续多个季度增长，而且首次实现收入占比过半。

百度创始人李彦宏的话说得很直白，" 这表明 AI 已成为百度的核心驱动力 "。

在我看来，这份财报也告诉大家，AI 不仅仅是互联网大厂烧钱竞争的业务，它还能为大厂赚钱。对百度而言，AI 业务收入达 136 亿元，也标志着这家 26 年的互联网企业似乎正在逐渐告别传统意义上的 " 广告依赖 "，完成向 AI 核心驱动的转型。

就在这两年，随着 AI 大模型逐渐普及，笔者已经很久没有登录过百度网站，手机上的百度 App 也被卸载，使用更加频繁的是豆包、混元、DeepSeek 和 Kimi。不管我想要搜索什么资料，第一个想法就是 " 哪个大模型不比百度强？" 而对百度这只股票，我更是很久没有看过了。但今天，百度又一次亮眼起来了，回头率非常高，看来或许可以重新重视起来。

百度的这份财报，究竟亮眼在哪儿？财报核心数据清晰勾勒转型轨迹，尽管总营收 321 亿元，同比微降 1%，但收入结构已天翻地覆。一年前，AI 业务仅占 36%，传统业务与广告仍是主力。如今，传统业务收入缩水至 102 亿元，在线营销服务同比下滑 22%，而 AI 业务以 49% 的同比增速成为支柱。

百度的 AI 收入并非模糊概念，而是由三大板块构成。

第一，AI 云基础设施收入 88 亿元，占据 65% 份额，成为核心引擎，其中 GPU（图形处理器）云收入同比狂飙 184%，相当于 AI 时代的 " 电力供应 "，为企业提供算力、大模型 API 等关键服务。

第二，AI 应用（文心一言等）业务，收入 25 亿元，同比持平。

第三，AI 原生营销业务，贡献收入 23 亿元，同比增速达 36%，这也成为传统广告的升级替代。

收入结构的巨变，背后是商业模式的根本革新。过去，百度靠搜索竞价排名赚高毛利的轻资产模式。现在，已经转向需重投服务器与芯片的 AI 基建模式。总体利润来看，虽然短期利润看似承压，但长期来看，手握核心算力与模型的百度，这一次终于重回资本市场的 C 位（焦点位置）。不过现在来看，百度今年以来股价依然维持上涨，其背后还是有底气。

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