瑞财经 严明会 近日，中泰证券研报称，2025 年以来市场交投活跃度不断攀升，但券商板块明显跑输大势，当前 PB 仅为 1.3 倍，与向好的基本面预期形成鲜明反差。

横向比较来看，2026 年 4 月末券商板块指数相当于最近一次上证指数区间约为 3400 点附近，差距约 20% 左右。券商板块往往承担着 " 春江水暖鸭先知 " 的领涨角色，但如今市场已步入 " 仲夏 "，券商的估值依旧处于 " 冰点 "，该背离或将难以持续。

第一梯队（优先配置）：低估值头部综合券商（中信、中金、华泰），依托强综合实力，受益行业集中、并购重组及政策红利，估值修复空间充足。第二梯队（弹性配置）：高性价比、ROE 改善明确的特色券商（广发、兴业、东方），财富管理、资管、投行跟投等轻资产业务占比高，弹性显著。

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