本报记者 田 鹏

5 月份以来，A 股上市公司 ESG 实践持续纵深推进。拓邦股份、德石股份、小商品城、松井股份和恒力石化等企业陆续披露英文版 2025 年度环境、社会和公司治理报告（以下简称 "ESG 报告 "）；西藏药业、中集集团亦相继出台最新 ESG 管理细则。不难看出，A 股上市公司正不断推进 ESG 实践。

从顶层设计推动强制披露与自愿披露并行格局形成，到 ESG 逐步成为影响企业估值、融资成本、机构持仓配置的重要定价因子，再到上市公司加速转向主动比拼可持续发展综合能力，A 股市场 ESG 生态正从制度层、市场层、企业层多维进阶，迈入强约束、重质量、显分化的全新发展阶段。

受访专家表示，未来 1 年至 3 年将是 A 股 ESG 建设提质扩容、规范定型的关键窗口期。一方面，监管层需要细化分行业 ESG 披露规则与差异化核心指标，统一指标核算口径以保障数据可比性，并辅以正向激励完善市场生态；另一方面，上市公司需要摒弃应付式披露的被动思维，树立 ESG 赋能长期价值创造的理念，健全标准化可追溯的数据管控体系，结合自身发展把 ESG 建设与绿色转型、技术创新、市值管理等深度融合，让 ESG 从形式化报告编制转向实质性治理升级与高质量发展。

强制与自愿并行

随着顶层设计的持续完善，A 股 ESG 披露已形成强制披露与自愿披露双轮驱动格局，二者协同发力，推动 A 股 ESG 披露加速向精细化方向迈进。

从强制披露层面来看，据 Wind 数据统计，按照监管相关要求，需于 2026 年 4 月 30 日前完成 2025 年度 ESG 报告披露的 427 家上市公司，均已按期完成披露工作。其中 18 家公司首次发布独立 ESG 报告。

从自愿披露层面来看，参与企业队伍持续扩容亦成为鲜明趋势。据中国上市公司协会数据，截至 4 月 30 日，全市场共 2706 家上市公司单独编制并发布 2025 年度 ESG 报告，占 A 股上市公司总数的比例为 49.0%，较去年同期提高 3.5 个百分点。其中 206 家公司为首次自愿披露，主要集中在中小市值企业。

对此，中航证券首席经济学家董忠云对《证券日报》记者表示，在强制披露政策明确、市场预期强化的背景下，首次披露是上市公司响应监管要求、避免未来合规风险的主动选择；同时，这也在一定程度上反映出越来越多企业意识到 ESG 与公司长期价值、融资成本、品牌形象息息相关，披露 ESG 报告是向市场传递正面信号的战略选择。

值得注意的是，在强制披露与自愿披露并行的双轨格局下，A 股上市公司 ESG 报告披露正呈现标准化、体系化大幅提升的新趋势。无论是纳入监管范围的强制披露主体，还是自主开展披露的自愿披露企业，均主动对标沪深北交易所规范要求，普遍采用治理架构—发展战略—风险管控—核心指标四要素统一编制框架，披露逻辑、章节结构、表述范式逐步趋同。与此同时，双重重要性分析已从过往的可选动作转变为行业披露标配，企业不再简单罗列社会责任事项，而是从财务影响与社会环境双向维度，识别自身核心 ESG 议题与实质性风险。

眺远影响力研究院院长高承远对《证券日报》记者表示，随着统一编制指引、核心披露议题、规范框架范式全面落地，适配 A 股市场特征的本土化 ESG 信息披露体系已基本成型，彻底告别以往零散化、同质化的粗放披露阶段，朝着规范化、可比化、制度化方向稳步迈进。

ESG 投资升温

事实上，除顶层设计持续引导外，近年来，ESG 投资迎来全面爆发，其凭借强劲的市场驱动力，正推动 A 股上市公司 ESG 实践从被动合规加速迈向主动价值创造，这也成为倒逼 ESG 信息披露走向精细化的核心引擎。

以 2026 年为例，Wind 数据显示，截至 5 月 12 日，全市场 Wind ESG 主题投资基金规模已达 2.39 万亿元，产品数量扩容至 1949 只，较 2025 年末增幅达 5.92%。

随着 ESG 投资热度持续攀升，A 股投资者对上市公司 ESG 信息的关注度大幅攀升，高质量、可核验、精细化的 ESG 信息披露，已然成为其持仓配置、资产定价估值、调研分析的核心参考依据。

例如，从近期陆续召开的上市公司业绩说明会来看，投资者对 ESG 的提问已告别过去的泛泛而谈。

例如，投资者集中追问企业绿电采购占比、碳排放核算口径、年度节能量等环境端具体数据，药材基地化率、核心人才流失率、年度公益投入金额等社会责任落地细节，以及是否设立 ESG 专门委员会、ESG 是否纳入高管绩效考核权重等公司治理安排；同时还高度关注 ESG 报告是否经第三方鉴证、有无完整数据追溯台账等合规问题，并且格外看重 ESG 实践能否切实压低绿色贷款利率、提升机构持仓比例、增厚品牌长期价值。

在高承远看来，ESG 投资的快速扩容与投资者关注度的持续提升，形成了强有力的正向循环。机构持仓、估值定价、融资成本等市场机制，正倒逼上市公司告别 " 重形式、轻实质 " 的粗放披露，转向数据可追溯、议题可落地、效果可验证的精细化管理，ESG 已从合规成本项转变为提升长期竞争力与可持续价值的核心抓手。

质量分化凸显

在 A 股 ESG 披露从粗放走向精细、从被动合规迈向主动实践的转型关键期，市场生态仍面临披露质量不均衡等现实短板。中国上市公司协会学术顾问委员会委员、中关村国睿金融与产业发展研究会会长程凤朝在接受《证券日报》记者采访时表示，A 股上市公司 ESG 报告披露整体进步显著，制度框架也正加快与国际接轨，但相较国际成熟市场仍存在明显差距。

接受《证券日报》记者采访的业内专家普遍认为，当前我国 ESG 披露正处于规则逐步健全、由规模扩张转向质量提升的关键窗口期，亟待补齐短板，进一步推动 A 股 ESG 披露质量提升。

中国首席经济学家论坛理事陈雳对《证券日报》记者表示，监管层面应持续健全 ESG 信息披露制度体系，加快出台分行业细化指引，统一核心量化指标核算与披露标准，划定强制披露底线清单；强化事中常态化核验与事后闭环追责，从严整治 ESG 漂绿、选择性披露等乱象，扩大第三方独立鉴证覆盖面与约束力。上市公司应彻底扭转应付式披露思维，把 ESG 治理深度嵌入发展战略、公司治理、日常经营及绿色转型全过程，完善顶层治理架构与全链条数据管控，做实议题管理，主动坦诚披露短板与风险整改，推动 ESG 由形式合规向实质价值创造深度转型。

来源：证券日报

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