丨 2026 年 5 月 12 日星期二丨

NO.1 茅台回应未设 2026 年业绩指标

5 月 11 日，贵州茅台举行了 2025 年度及 2026 年第一季度业绩说明会。针对投资者提出 2026 年为何未按照往年惯例设定经营目标的问题，公司高层表示，过去，公司制定经营目标量化指引，主要是基于供给侧的确定性。但在市场化改革进程中，市场的变化与挑战具有一定程度的不确定性，需要顺应市场规律而不只是决定于供给侧。

点评：茅台未设量化经营目标，打破供给侧惯性，反映出市场化改革深化下，对需求端不确定性的审慎考量，短期或使公司股价承压，但长期利于估值稳健。此举折射白酒板块正告别规模扩张盲区，加速向需求导向转型。

NO.2 口子窖：2026 年预算营收 43.1 亿元，同比增长 8%

5 月 11 日，口子窖发布《2025 年年度股东会会议资料》公告并提出多项议案。在销售预算板块，口子窖提到，2026 年预算营收 43.1 亿元，同比增长 8%。公告还提到，2026 年度计划资本支出总额 2 亿元。

点评：口子窖公布 2026 年营收预算同比增长 8% 及 2 亿元资本支出计划，显示其在行业调整期维持稳健经营策略。明确的预算目标为市场提供业绩指引，对公司股价起到锚定作用。此举反映出区域白酒企业正通过适度投入应对分化格局，维持板块平稳运行。

NO.3 仁怀 5 亿元酒类项目 2027 年投用

5 月 11 日，据今日仁怀微信公众号消息，贵州钓鱼台国宾酒业有限公司包装储酒建设项目正稳步推进。目前，项目总工程量已完成 70%，预计 2027 年上半年全面交付使用。据悉，该项目总投资 5 亿元，占地 125 亩，总建筑面积 14.43 万平方米，规划 9 栋配套建筑，建成后将新增 4 条现代化包装线，增加 2.6 万吨储酒能力，打造储酒、包装、物流一体化产业链。

点评：钓鱼台酒业 5 亿包装储酒项目稳步推进，建成后将新增 2.6 万吨储酒能力及一体化产业链，提升公司产能储备与运营效率，此举反映出酱酒板块在调整期仍着眼于长远布局，通过扩充储能夯实发展基底，助力行业集中度提升。