瑞财经 严明会 近日，里昂发表报告，预计百度 ( BIDU.O ) 核心业务首季收入按年下跌 2.5% 至 248 亿元人民币，受累于营销收入下跌超过 20%，但人工智能相关业务收入预计增长 39% 至 124 亿元人民币，占 BGB 收入 50%。

当中，AI 云基础设施成为新增长引擎，得益于推理工作负载激增，收入按年增长超过 40%。管理层预期，第二季 BGB 总收入将按年增长 1.8%，利润率续按季改善。百度昆仑芯片分拆计划进展顺利，公司亦计划通过股份回购和股息提升股东回报。

里昂预计百度 BGB 营销收入在今年第一季度按年下降 21%，跌幅较 2025 年第四季度的 16% 有所扩大。这主要是由于今年农历新年较晚导致季节性表现疲软，加上 AI 广告领域的竞争愈发激烈所致。然而，AI 原生营销业务表现亮眼，营收预计按年大幅增长 65% 至 28 亿人民币，占 BGB 营销总收入的 22%。

里昂维持百度 " 跑赢大市 " 评级，目标价 176 美元。