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IPO 能成为新叙事吗？

来源 / 电商在线（ID：dianshangmj）

作者 / 唐果

编辑 / 徐一嘉

" 差点给我笑成折叠屏让转转上门回收了。"

每一个内容平台的重度用户，都不会对转转感到陌生。在抖音、B 站上，无论是视频里还是评论区，转转的广告几乎达到了 " 无孔不入 " 的地步，甚至催生出了 " 没接过转转推广的博主，算不上火 " 的调侃。

在铺天盖地的广告轰炸之下，转转的声量和销量也水涨船高。数据显示，转转上一轮融资估值已超过 30 亿美元，2025 年的营收总额被传突破 200 亿元，注册用户超 4 亿，月活跃用户达 5000 万。

如今，这家曾依托 58 同城分拆与腾讯生态扶持崛起的二手电商老兵，终于有望迎来 IPO 的关键节点。

4 月 27 日，转转被传正在考虑 IPO 一事。转转集团创始人、CEO 黄炜此前在接受港媒访问时也曾表示，" 转转是一个融资多轮的企业，未来也会考虑上市。" 他预计未来 3 年会有相关规划，并确认会选择香港作为上市地。

一旦转转的 IPO 计划如期进行，它将成为继爱回收（万物新生）之后，中国二手电商赛道的又一个重量级上市公司。

不过，面对老对手闲鱼、爱回收的步步紧逼，在日益激烈的市场竞争之下，除了 " 广告轰炸 " 之外，转转也需展现出更坚实的业务实力与成长潜力。

01

褪去 "58 基因 "，转转持续跃迁

转转 IPO 计划的底气，除了业绩，还有近年来 " 由轻做重 " 的商业动作。

转转刚上线之初，只是 58 同城内部孵化的一个二手交易频道，由时任 58 同城副总裁的黄炜创立。2015 年，黄炜正式将转转从 58 同城中剥离出来，独立运营。

头顶 58 同城的光环，黄炜带领转转迅速在资本市场杀出一片天下。10 年间，转转获腾讯、小米等知名投资机构投资近 10 亿美元。早期的转转，身上带着极浓的 "58 同城基因 " ——大而全，以 C2C（消费者对消费者）模式为主。

2020 年，转转与二手 3C 平台 " 找靓机 " 的战略合并，成为其发展史上的分水岭。

这次合并让转转彻底明确了以二手 3C 电子产品（尤其是手机）为核心的战略阵地。二手手机是除二手房和二手车之外二手市场内最大的单品类，也是二手市场中单价高、残值明确、需求最大的 " 标品化非标品 "。

此外，找靓机的商业模式以 B2C（平台对消费者）为主，两者合并后，为转转在 C2B2C（消费者 - 平台 - 消费者）模式的探索上增添了不少助力。

2025 年 9 月，转转官宣关停 C2C 自由市场，全面转向 " 官方验 " 模式，深耕 C2B2C 业态，明确以循环经济产业下的新消费公司为自身定位。

为此，转转建立起了庞大的 " 官方验 " 体系，涵盖了数百道质检工序。通过输出验机报告、提供平台质保，试图用标准化来消除二手交易的严重信息不对称。这种模式虽然极大地推高了运营成本，但也让转转在客单价和利润率上找到了突破口。

除了质检的 " 重 "，转转还通过加码线下，构建 " 重资产 " 的壁垒。

自 2022 年起，转转开始大规模布局线下实体店。截至 2025 年底，转转已经在全国各线城市的商圈、社区共开设了上千家线下门店。2025 年 6 月，转转集团旗下首家二手多品类循环仓店 " 超级转转 " 正式开业，占地面积超 3000 平方米。

这是转转在 2024 年全资收购二手奢侈品平台红布林之后，打造的一家集二手箱包、鞋服、首饰腕表等多品类的循环仓店，明星朱珠还在内容平台发布了其在超级转转门店的打卡照。

彼时，黄炜公开表示，超级转转是转转跟红布林整合之后的第一个作品，红布林的加入为转转变成一个琳琅满目百类千品的二奢起到非常重要的作用。

这一系列的打法，也让转转完成从 " 轻 " 到 " 重 " 的蜕变，并以 " 官方验 " 为核心，从男性主导的 3C 品类开始向女性用户集中的二奢品类延伸。

不过，" 重资产 " 这把双刃剑的另一面也在显现。

转转在黑猫投诉平台上的投诉量高达 11 万余条，很多都指向 " 官方验 " 商品与描述不符。2023 年曝光的 " 阴阳检测报告 " 事件——同一部手机在半小时内两次检测得出截然不同的结论，至今仍是悬在转转头顶的信任之剑。

赴港上市既是资本化突围的机遇，也是一场关于信任与合规的终极考验。想要 IPO 的转转，需要找到一条谨慎而可持续的平衡之路。

02

与闲鱼的竞争，还未停歇

提到转转，就绝对绕不开它的老对手——闲鱼。

闲鱼和转转的竞争，自转转从 58 同城中独立时就已开启。2015 年，" 淘宝二手 " 也从阿里独立，更名为 " 闲鱼 "，并很快成为阿里关键的事业部之一。

两大平台曾经在 C2C 赛道上贴身肉搏数年，以至于 2025 年 9 月，转转宣布关停 " 自由市场 " 交易业务时，被视作是 " 转转打不过闲鱼 "，甚至传出了 " 转转是不是被广告掏空家底了 " 的质疑。

对此，转转官方公开回应解释道，公司没有倒闭，只是关停了其中一块业务，还表示，" 如果特别特别生气，就是不想用转转了，那么海鲜市场也很好，也希望大家在海鲜市场玩得开心；如果您在海鲜市场玩累了，也欢迎任何时候回到转转来转转。"

至此，已经明争暗斗了十年的闲鱼和转转，正式迈入了 " 向左走，向右转 " 的差异化探索，开始塑造新的竞争图景。

为了留住用户，闲鱼走的是 " 社区化 " 路线。从早期的 " 鱼塘 " 到后来的 " 会玩 "，闲鱼鼓励用户在平台上基于兴趣（如二次元、潮玩、汉服、数码圈）进行交流。在闲鱼，你可以买到二手的挖掘机，可以找到人代排队，甚至可以买到半瓶香水。

对于转转而言，在全品类 C2C 上，很难撼动拥有电商基因和支付宝信用体系护航的闲鱼。既然无法在 " 广度 " 上打败闲鱼，那就在 " 深度 " 上挖一条新的护城河。

相较于闲鱼的 " 社区 "，转转的关键词是 " 服务 "。转转意识到，二手 3C 产品的交易痛点不是 " 找不到买家 "，而是 " 不敢买 "。通过建立质检中心、出具官方检测报告、提供售后质保，转转实际上在买卖双方之间建立了一道 " 信任防火墙 "。

不过，路径的分野并不意味着竞争的终结，关于 " 谁能真正赢得消费者信任 " 的竞争，反而进入了一个更深的维度——从 " 谁的用户多、GMV 大 " 的规模战，转向了 " 谁的信任机制更牢固、更能说服消费者掏出钱包 " 的底层博弈。

这注定是一场漫长到没有终点的角力，因为信任从来不是一纸报告或一个社区徽章就能一劳永逸解决的问题，它需要在每一笔订单、每一次验机、每一次纠纷处理中被反复证明。

这不仅仅是转转和闲鱼的竞争，而是整个二手电商行业发展中绕不开的命题，谁能在这场漫长的信任拉锯战中坚持得更久、走得更稳，谁才是最终的赢家。

03

万亿蓝海下，

IPO 能成为转转的新叙事吗？

如果转转能够顺利 IPO，影响的绝不仅仅是转转一家企业，而是整个二手电商行业。

跳出转转和闲鱼的双雄视角，整个二手电商行业正经历从 " 流量红利期 " 向 " 效率与合规期 " 的结构性切换。

从行业环境来看，国内二手经济正处于高速增长期，2025 年整体交易规模突破 3.5 万亿元，参与人数超 4.2 亿，市场潜力巨大。政策端，《" 十四五 " 循环经济发展规划》及多部委联合印发的废旧物资循环利用指导意见持续释放利好，二手交易已从 " 边缘消费 " 正式步入 " 主流绿色经济 "。

高速增长的市场，自然吸引了不少玩家前来角逐。

除了闲鱼这个老对手之外，爱回收在京东的扶持下，牢牢把控着线下以旧换新的庞大流量，其母公司万物新生早在 2021 年率先在美股上市；得物、小红书在潮玩、服饰二手市场快速起量；抖音、快手亦通过直播带货切入二手电商赛道。

在此背景下，若转转成功 IPO，将面临前所未有的机遇与挑战。

首先，IPO 募资将为转转加速质检网络与仓储基建的全国下沉提供充足弹药，进一步巩固 " 官方验 " 的护城河，尤其是在低线城市的渗透率有望大幅提升。

其次，IPO 能为转转树立品牌公信力。二手交易的核心是信任，一家上市公司的公众属性、财务透明度和严格合规要求，本身就是对品牌信用的巨大背书。这对于主打 " 官方验 " 的转转来说，是比任何洗脑广告都更有效的信任名片。

不过，转转若想在资本市场获得高估值，也必须啃下几块硬骨头。

转转的 C2B2C 模式虽然客单价高，但中间的质检、物流、仓储、线下店租金以及人员薪资，都是刚性成本。IPO 后，资本市场对利润增速与 ROE（净资产收益率）的考核将更为严苛，这也意味着，转转需要证明，C2B2C 是一门既能做大又能稳定赚钱的好生意。

另外，尽管转转一直标榜 " 官方验，更放心 "，但在黑猫投诉等平台上，关于转转 " 恶意压价回收 "" 买低卖高 " 的投诉屡见不鲜。这种由于利益冲突导致的客诉，是悬在转转品牌头上的一把达摩克利斯之剑。一旦上市，这些负面舆情将在公众显微镜下被无限放大，甚至引发监管机构的审视。

从 2015 年到 2026 年，转转用十一年的时间，从一家在电梯里大喊 " 买二手手机上转转 " 的轻资产 App，变身成为拥有数千名质检工程师、庞大线下门店网络和完备供应链体系的重资产企业。

然而，二手电商的下半场，早已不是流量的零和博弈，而是效率与信任的长期主义较量。

未来，当资本市场的聚光灯打在 " 官方验 " 的质检台上，转转需要一份交出 " 信任可量化、履约可复制、盈利可持续 " 的答卷。

编辑 / 徐一嘉

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