（来源：国金交运研究）

摘要

业绩简评：

2026 年 4 月 29 日，唐山港发布 2026 年一季度报告。1Q2026 公司营业收入为 15.15 亿元，同比增长 22.47%；归母净利润为 4.71 亿元，同比增长 23.46%。

经营分析：

Q1 货量同比增长，高毛利货种占比提升。1Q2026 公司营业收入同比增长 22.5%，我们认为主要由于吞吐量同比增长、货种结构优化。根据唐山港股份公众号，1Q2026 唐山港京唐港区完成货物吞吐量 7579.2 万吨，同比增长 5.1%。公司高毛利率的核心货种增长强劲，其中金属矿石吞吐量增长 12.3%，钢材增长 19.2%，焦碳增长 47.6%，增速快于吞吐量增速，高价值货种占比提升。公司在京唐港区整体吞吐量增速 5.1% 背景下实现营收和利润高增长，盈利能力持续增强。

毛利率同比增长，费用率同比上升。1Q2026 公司毛利率为 48.37%，同比增长 4.01pct。费用率方面，1Q2026 公司费用率为 7.41%，同比上升 1.60pct，其中管理费用率为 6.78%，同比下降 0.12pct；研发费用率为 2.06%，同比上升 0.80pct；财务费用率为 -1.44%，同比上升 0.92pct。由于毛利率同比增长，对冲费用率上升影响，1Q2026 公司归母净利润率为 31.07%，同比上升 0.24pct。

2025 年维持高分红，泊位建设利好长期盈利提升。根据公司年报，2025 年公司拟派发每股股利 0.2 元，维持以往稳定分红政策。公司高股息属性稳固，按照 4 月 30 日收盘价计算股息率为 4.3%，是低利率环境下优质的防御性配置标的。公司长期增长动能清晰，51-52 号专业泊位进入主体施工阶段，设计产能每年 2650 万吨，预计 2028 年吞吐量将有明显改善。同时，河北省港口整合持续深化，区域竞争格局改善，为公司费率稳定提供了良好环境。

盈利预测：

详细盈利预测见报告正文。

风险提示：

人工成本上涨风险、港口费率管制风险、环保政策趋严风险、对外贸易量下滑风险。

＋

报告信息

证券研究报告：《公司点评：唐山港：Q1 业绩大幅增长 货种结构优化》

对外发布时间：2026 年 05 月 05 日

报告发布机构：国金证券股份有限公司

证券分析师：李丹

SAC 执业编号：S1130526040004

邮箱：lidan6@gjzq.com.cn

证券分析师：霍泽嘉

SAC 执业编号：S1130525070008

邮箱：huozejia＠gjzq.com.cn