开源证券股份有限公司陈雪丽近期对华统股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：屠宰放量强化区域产业链优势，肉牛业务打开新成长空间》，给予华统股份买入评级。

华统股份 ( 002840 )

屠宰放量强化产业链优势，肉牛业务打开空间，维持 " 买入 " 评级

公司发布 2025 年年报，全年营收 80.72 亿元，同比 -11.22%，归母净利润 -1.36 亿元，同比 -286.23%。单 Q4 营收 19.84 亿元，同比 -23.88%，归母净利润 -2.07 亿元，同比 -1155.46%。我们基于行业基本面变化，下调猪价预期，因而调整公司 2026-2027 年盈利预测，新增 2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 0.64/4.24/6.98（2026-2027 年原预测分别为 3.52/5.45）亿元，对应 EPS 分别为 0.08/0.53/0.87 元，当前股价对应 PE 为 151.5/22.9/13.9 倍。公司多品类协同发展，业绩持续兑现，维持 " 买入 " 评级。

养殖价格承压拖累盈利，屠宰放量强化区域产业链优势

生猪业务方面，2025 年生猪板块营收 42.53 亿元（-10.45%），出栏 261.24 万头（+2.12%），商品猪销售均价 13.61 元 / 公斤（-17.75%）。受猪价下行影响，公司计提资产减值损失 0.44 亿元，占利润总额比例 32.40%，全部为存货跌价准备。屠宰业务方面，2025 年屠宰生猪 511.27 万头（+17.53%），进一步巩固在浙江及周边区域的屠宰优势。家禽业务方面，2025 年鸡销售数量约 957.24 万羽（-48.58%），家禽屠宰量约 1226.26 万羽（+6.03%）。

定增落地夯实资金实力，肉牛布局打开新成长空间

公司完成定增，新增股份 1.72 亿股，募集资金净额约 15.82 亿元。截至 2025 年末，资产负债率 61.43%（-10.93pct），货币资金 16.51 亿元（+147.83%），财务状况显著改善。2025 年公司研发投入 0.68 亿元（+25.99%）。肉牛布局方面，公司与梨树县签订战略合作协议，计划总投资 10 亿元，涵盖年出栏肉牛养殖、配套饲料加工及深加工环节。

风险提示：动物疫病风险、猪价异常波动风险、公司出栏及成本下降不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家。

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