受宏观环境、产业调整及政策因素等多重影响，2025 年白酒行业整体进入深度调整期，" 中国白酒第一坊 " 水井坊（600779.SH）通过主动调整举措逐步取得阶段性成效，公司经营基本面出现企稳迹象。

4 月 29 日，水井坊同步发布的 2025 年年报和 2026 年一季报显示，自 2025 年第三季度以来，公司收入与利润呈现逐季度降幅收窄态势：收入端，2025 年四季度环比三季度降幅收窄 7 个百分点，2026 年一季度环比 2025 年四季度降幅收窄 37 个百分点；利润端，2025 年四季度环比三季度降幅收窄 12 个百分点，2026 年一季度环比 2025 年四季度降幅收窄 53 个百分点。这表明，公司现阶段结构优化与渠道维护符合行业回归价值逻辑，并为未来的稳健发展奠定了坚实的基础。

同时，公司坚持通过大力分红回报股东，2025 年拟每 10 股派发现金红利 2.55 元（含税），合计拟派发现金红利 1.24 亿元（含税）。此外，公司还表示 2026 年将通过分红与回购等多元化回报举措，切实让投资者共享公司经营发展成果，持续增强股东获得感与投资信心。

主动调整举措取得阶段性成效

2025 年，公司实现营业收入 30.38 亿元，归母净利润 4.06 亿元。2026 年一季度，公司实现营业收入 8.16 亿元，归母净利润 1.71 亿元，净利润率较 2025 年全年提升 7.6 个百分点，经营活动产生的现金流量净额转正，达到 7021 万元，公司 2025 年全年的主动调整已见成效，盈利质量逐步提升。

2025 年，公司以维护渠道健康为优先目标，实施阶段性主动控货，根据各区域市场实际动销情况灵活调节供给节奏，协同渠道消化库存，使社会库存逐步回归合理水平。同时，结合各市场的生意景气程度，动态优化销售目标与节奏，有效缓解渠道资金占用压力。公司还将渠道库存纳入管理层核心 KPI，从机制上维护渠道利润和终端动销健康。

主动识变应变，公司的举措很大程度上强化了渠道信心与价格体系稳定性，为后续行业回暖之际公司的稳步恢复打下良好基础。

白酒行业分析师蔡学飞认为，水井坊延续 " 以质为先 " 的策略方向，从结果看，前期调整已开始在利润率、现金流及费用结构上体现成效，经营基本面呈现阶段性企稳特征。尽管收入端仍然承压，但 2026 年一季度关键指标的同步改善，释放出边际修复信号。

专注产品升级与渠道精耕，经营有望边际改善

2025 年，公司正式确立了 " 水井坊 "+" 第一坊 " 双品牌发展体系。其中，前者聚焦次高端价格带，以 " 国保美酒 " 品质满足消费者在各类 " 走心 " 场景中的用酒需求；后者依托 " 中国白酒第一坊 " 稀缺资产，聚焦高端市场，实现对主品牌的价值反哺与协同赋能。两大品牌定位清晰，以差异化的价值叙事，推动全线产品的市场渗透力。

产品创新方面，公司重点推出 " 第一坊 · 晶狮 "" 水井坊 · 井 18" 及 " 水井坊 · 臻酿大师 " 等产品。2025 年 6 月，" 第一坊 " 系列首批十年以上高端酒体通过中国酒业协会授权、方圆标志认证集团实施的年份酒产品认证，成为行业内少数获得权威背书的真实年份酒代表。2025 年 8 月，" 水井坊 · 井 18" 上市，成为产品序列迭代的关键一步，以更高年份酒体占比实现品质跃升，成为次高端价格带备受认可的年份酒代表。

公司还顺应年轻化、个性化趋势，顺应 " 适度饮酒、健康悦己 " 的消费趋势，布局中低度产品并在特定市场开展试点，主动适应消费变化，拓展细分消费赛道。

同时，公司以消费者体验为核心，在传统电商与兴趣电商的基础上全面拓展新零售业态，实现即时零售业务的三位数增长；携手全国性新零售商超，启动线上线下融合合作，借力新零售渠道抢占新赛道。

2026 年，公司将紧扣行业消费变化与市场分化趋势，坚持长期主义与高质量发展并重的经营方针，系统推进品牌、产品、渠道等核心领域的深耕与升级，着力筑牢基本盘，增强经营韧性，全面提升公司穿越周期的内生动力。

酒水行业研究者、千里智库创始人欧阳千里认为，当前白酒行业处于去库存、场景重构阶段，渠道动销优先于出货规模。水井坊的短期承压本质上是 " 以时间换空间 " 的经营选择，随着主动调整举措的落地，后续修复空间有望进一步打开。