国金证券股份有限公司满在朋 , 李子安近期对一拖股份进行研究并发布了研究报告《收入利润恢复增长，毛利率改善》，给予一拖股份买入评级。

一拖股份 ( 601038 )

业绩简评

4 月 28 日，公司披露 2026 年一季报，26Q1 公司实现营收 46.7 亿元，同比 +2.5%；实现归母净利润 5.6 亿元，同比 +6.2%；毛利率 16.5%，同比 +0.6pct。

经营分析

业绩符合预期，收入利润恢复增长，毛利率改善。公司收入结束了 24Q3 以来连续 6 个季度的下滑，同时毛利率由于产品结构改善、出口占比提升实现了继续改善。销售 / 管理 / 研发费用率分别为 0.7%/1.4%/2.0%，同比分别 -0.1/-0.2/+0.1pct，主要原因为公司进一步强化费用预算控制，同时强化项目管理和预算控制。

农机内销持续转好。根据国家统计局，2026 年 3 月我国规模以上企业生产大 / 中 / 小型拖拉机分别 1.7/3.8/1.4 万台，同比 +5.9/+9.0/+7.7%，其中大拖占比 25.3%，同比 -0.5pct。粮食价格对农机周期的领先逻辑长期验证，粮价反弹有望快速体现在农机景气度上。

看好农机出口。根据公司年报，2025 年公司出口破万台，同比 +41%。2026 年 1-2 月我国出口轮拖 2.28 万台，同比 +37.1%；出口金额 2.26 亿美元，同比 +32.2%，出口延续 2025 年的强劲走势。近期约翰迪尔业绩超预期，海外农机底部复苏，看好农机出口继续发力。

盈利预测、估值与评级

预计 26/27/28 年实现归母净利润 9.0/11.0/13.0 亿元，同比 +10.3%/+22.8%/+18.7%，对应 EPS 为 0.83/1.01/1.20 元，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

宏观经济下行、能源价格波动、项目进度不及预期、竞争加剧。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家。

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