口子窖在 2025 年的表现让市场大跌眼镜。

公司年报显示营收降至 39.91 亿元，跌幅超过三成。

归母净利润更是大跌近六成，创下上市十年的最差纪录。

更糟糕的是，公司经营现金流竟然出现了负数，这是自上市以来从未发生过的情况。

这份糟糕的业绩并非突然发生。

从 2025 年第一季度开始，公司的财务数据就一路下滑。

到了第四季度，公司甚至出现了亏损。

管理层将原因归结为市场环境不好和消费需求疲软，但这种解释很难让投资者满意。

作为公司收入支柱的高端白酒，销售额出现了明显萎缩，毛利率也跟着下降。

公司的销售版图主要集中在安徽省内，省外市场的开拓显得乏力。

经销商的表现同样低迷，预收款项大幅缩水，这说明卖酒的渠道压力很大。

现在的口子窖仓库里堆满了酒，存货价值高达 64 亿多元，占了公司资产的大头。

只要是流动资产，几乎全是酒，这让公司看起来更像是一个大型仓库。

过去几年，公司为了追求规模盲目扩产。

老板们投了五十多亿建设产业园，目标是生产更多的原酒。

然而市场需求并不配合，现在的产能利用率不足四成。

大量的生产设备闲置，巨大的折旧成本成了沉重的负担。

公司业绩下滑的同时，高管们的收入也缩水了。

董事长徐进的薪酬在两年内降了一半多，其他管理人员也面临降薪。

最引人注目的是实控人刘安省的减持动作。

他从 2019 年开始多次抛售股票，总共套现了近 10 亿元。

据了解，刘安省早已离开安徽并在上海生活，很少再过问公司经营。

在安徽白酒市场，口子窖曾经紧跟古井贡酒，位居行业第二。

随着迎驾贡酒的崛起，口子窖的地位降至第三名。

为了挽回颓势，公司尝试推出高端系列产品，但市场反馈并不好，出现了价格倒挂的尴尬局面。

公司近期也尝试了多种自救手段，比如开设直营酒坊、布局线上渠道以及优化经销商模式。

但从 2026 年第一季度的表现来看，这些改革措施还没有看到成效，营收和利润依然在下滑。

曾经引以为傲的兼香型白酒，如今被大量积压的存货所困扰。

看着缩水的股价，股民们只能感叹，当初盲目扩张的代价，最终还是由留守的人承担了。

至于那位套现离场的实控人，或许正在上海享受宁静的生活。