蓝鲸新闻 4 月 27 日讯，4 月 27 日，黑芝麻发布 2025 年业绩报告。数据显示，公司 2025 年实现营业收入 22.56 亿元，同比减少 8.45%；归母净利润为 -4781.57 万元，同比减少 161.51%；扣非净利润为 -2834.23 万元，同比减少 142.04%。

营收与利润同步承压，反映主营业务增长动能明显减弱。经营活动产生的现金流量净额为 1.52 亿元，同比减少 53.89%，主要系营业收入下降导致销售商品、提供劳务收到的现金减少，现金流变动趋势与营收及扣非净利润变动方向一致。

主业结构性承压与新业务快速补位并存。冲饮系列仍为第一大产品板块，收入占比 34.45%，但销售量同比下降 8.55%，库存量大幅上升 150.76%，渠道端持续承压；第三方品牌电商业务收入占比达 32.47%，跃居第二大板块，已逼近冲饮系列规模，两者合计贡献近七成营收，凸显传统主力产品收缩与新业务板块快速成长并存的结构性变化。广西区外收入占比高达 97.04%，区内收入仅占 2.96%，市场高度依赖区外，未见区域下沉或本地化拓展迹象，区内外收入结构失衡进一步加剧。电商销售虽同比增长 17.69%，但未能对冲冲饮系列下滑影响，整体收入仍同比下降 8.45%。

经营效率与费用管控压力显现。在营收同比下降背景下，销售费用达 2.49 亿元，同比增长 11.31%，呈现刚性上升特征，叠加冲饮系列渠道调整与电商业务尚处培育期，费用端对业绩形成持续挤压。研发投入金额同比下降 13.42%，研发费用率降至 0.99%，但研发人员数量同比增长 50% 至 15 人，显示投入重心转向人力结构优化，而非总量扩张。非经常性损益总额为 -1947.34 万元，占归母净利润绝对值的 40.73%，其中非流动性资产处置损益达 -2067.12 万元，为主要负向构成项；该部分损失未计入扣非净利润，因此扣非净利润变动更真实反映主业经营层面的持续承压。

第四季度经营压力进一步加剧。单季数据显示，2025 年第四季度营业收入为 7.88 亿元，归母净利润为 -5463.50 万元，扣非净利润为 -2201.37 万元。Q4 扣非净利润亏损额高于全年单季平均值，表明年末经营压力进一步加剧。同期，公司冲饮系列销量下降、库存高企、电商转化效率尚未完全释放等多重因素叠加，使季度业绩呈现加速探底态势。财报指出，毛利总额减少系冲饮系列销量下滑与库存上升共同所致，而电商增长带来的边际改善尚未转化为整体盈利修复动力。

分红安排方面，因母公司期末未分配利润为负，2025 年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

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